달러 지수(DXY00)는 4주 최고치에서 하락해 금요일 장에서 -0.13%로 마감했다. 약한 미국 경제지표가 금요일 달러를 압박했다. 미국의 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학(University of Michigan)의 2월 소비자심리지수가 예상보다 약하게 발표되며 달러 하방 압력을 가했다.
2026년 2월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 달러는 미 대법원(Supreme Court)이 도널드 트럼프 대통령의 광범위한 글로벌 관세 조치를 기각한 이후 추가 하락했다. 대법원 판결은 관세 수입이 제거되면 미국 재정적자가 확대될 수 있다는 점에서 달러에 부정적 영향을 미쳤다. 다만, 12월 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수(연준의 선호 물가 지표)가 예상보다 높게 상승한 점과 애틀랜타 연은 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)의 금리 관련 매파적 발언이 달러 손실을 제한했다.
주요 경제지표(핵심 수치)
미국의 2025년 4분기 실질 GDP는 연율 환산 기준으로 +1.4%를 기록해 예상치 +2.8%를 하회했다. 같은 기간 4분기 핵심 PCE 물가지수(core PCE)는 +2.7%로 예상치 +2.6%를 상회했다. 12월 개인지출은 전월 대비 +0.4%로 예상치 +0.3%를 상회했고, 개인소득은 전월 대비 +0.3%로 예상에 부합했다.
12월 핵심 PCE는 전월 대비 +0.4%·전년비 +3.0%로 집계되며, 예상치(+0.3%·+2.9%)를 웃돌았다. 같은 날 발표된 2월 S&P 제조업 PMI는 -1.2포인트 하락한 51.2로, 예상치 52.4를 밑돌았다. 12월 신규주택판매는 -1.7% 하락해 연율 645,000건을 기록했는데, 이는 예상치 730,000건을 하회했다. 미시간대학의 2월 소비자심리지수는 이전 발표치에서 -0.7포인트 조정되어 56.6로 하향 조정되었고, 1년 물가 기대치는 13개월 만의 최저인 3.4%로, 5-10년 기대 인플레이션은 3.3%로 재차 하향 조정되었다.
대법원 판결과 관세 관련 후속 조치
미국 대법원은 트럼프 대통령이 연방 비상권한 법률을 근거로 제정한 이른바 “상호주의(reciprocal) 관세”와 일부 국가에 대한 표적 수입세를 도입한 조치가 권한을 초과했다고 판결했다. 판결 직후 트럼프 대통령은 1974년 무역법(Trade Act) 제122조에 따라 추가로 전 세계에 10% 관세를 부과하겠다고 선언했고, 기존에 부과된 제232조(국가안보 기반 관세)와 제301조(대상이 되는 국가·기업에 대한 조사 기반 관세)는 완전한 효력을 유지한다고 밝혔다. 122조 관세는 150일만 유효하며 연장하려면 의회의 승인 필요. 또한 제301조는 국가별·사안별 조사가 선행되고 청문과 당사자 의견 청취 기회가 제공되는 절차를 요구한다.
“이자율을 다소 제약적인 수준으로 유지하는 것이 신중하다.” — 애틀랜타 연방준비은행 라파엘 보스틱 총재
금리·금융시장의 반응과 전망
스왑 시장은 2026년 3월 17-18일 예정된 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(베이시스 포인트) 금리 인하가 단행될 가능성을 약 5%로 평가하고 있다. 중기적으로는 시장에서 2026년 연준의 기준금리 인하 폭을 약 -50bp로 예상하는 전망이 여전히 존재한다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년 추가로 +25bp 인상할 가능성이 제기되고 있으며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에는 금리를 유지할 것이라는 전망이 우세하다. 이러한 정책 기조의 차이는 통화간 상대가치를 결정짓는 핵심 변수로 작용하고 있다.
유로·엔·상품시장 동향
EUR/USD는 금요일 +0.06% 상승하며 달러 약세의 수혜를 받았다. 유로 지역의 2월 S&P 제조업 PMI는 +1.3포인트 올라 50.8로 3년 반 만에 가장 빠른 확장 속도를 보였으나, 독일의 1월 생산자물가지수(PPI)가 전년비 -3.0%로 예상(-2.2%)보다 큰 폭으로 하락해 유로 강세를 제한했다. 스왑 시장은 ECB가 3월 19일 회의에서 -25bp를 단행할 확률을 약 2%로 보고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했으나 엔화는 일본의 1월 전국 소비자물가지수(CPI)가 전년비 +1.5%로 예상(+1.6%)을 밑돌아 1.5주 만의 저점까지 하락했다. 반면 2월 S&P 제조업 PMI는 52.8로 3년 내 최고치를 기록했다. 시장은 BOJ가 3월 19일 회의에서 금리를 인상할 확률을 약 12%로 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속 급등 배경
4월 인도(콜멕스) 금 선물(GCJ26)이 금요일 +83.50달러(+1.67%)로 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%)로 큰 폭 상승했다. 중동 지역의 지정학적 리스크가 고조되면서 안전자산 수요가 확대된 점이 주요 배경이다. 트럼프 대통령이 이란 핵협상에 대해 10~15일의 시한을 언급한 발언 이후 미·이란 간 충돌 가능성 우려가 커졌다. 여기에 미 대법원의 관세 조치 기각으로 관세 수입이 줄면 미국 재정적자가 확대될 것이라는 관측이 더해져 귀금속에 대한 가치저장 수요가 증가했다.
중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유량이 1월에 40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스로 집계된 점도 금 수요에 우호적이다. 또한 연준의 2025년 12월 10일 월 400억 달러 규모 유동성 공급 발표는 금융시스템 내 유동성 증가로서 귀금속 수요에 추가적으로 영향을 미쳤다.
추가 배경설명(용어 해설)
DXY(달러 지수)는 미국 달러의 가치를 주요 6개 통화와의 가중평균으로 산출한 지수다. 핵심 PCE(core PCE)는 식료품·에너지 등 변동성이 큰 항목을 제외한 개인소비지출 가격지수로 연방준비제도(Fed)가 선호하는 물가지표다. 스왑 시장은 단기 금리 기대를 반영해 파생상품 가격에서 향후 금리 변동 가능성을 추정하는 곳으로, 정책금리 변동 확률을 가늠하는 데 사용된다. 법률 조항인 제122조, 제232조, 제301조는 각각 무역법상 다른 절차와 기한을 수반하므로 관세의 효력·연장 가능성에 실질적 차이를 만든다.
시장 영향 분석과 전망
단기적으로는 미 대법원의 관세 조치 기각과 기대에 못 미친 경제지표가 달러를 압박하는 요인이다. 관세 수입 축소에 따른 재정적자 확대 우려는 달러 약세를 촉발하고, 이는 유로와 귀금속 등 비달러 자산에 대한 수요를 증가시키는 경향이 있다. 다만 연준의 선호 물가 지표인 핵심 PCE의 예상 상회와 애틀랜타 연준 총재의 매파적 발언은 통화정책이 급격히 완화될 가능성을 제한해 달러 하락폭을 제약했다.
중기적으로는 통화정책의 지역별 차별화가 주요 변수다. 시장이 연준의 2026년 내 약 -50bp 인하를 반영하고 있는 반면, BOJ의 점진적 긴축 가능성과 ECB의 금리지속 전망은 통화간 상대적 강세·약세를 재편할 수 있다. 따라서 금리 스프레드, 재정수지 전망(관세 수입 변화 포함), 지정학 리스크, 중앙은행의 자산 매입·보유 정책 등이 복합적으로 작용해 달러·유로·엔 및 귀금속 가격을 결정할 것이다.
투자자 관점에서는 단기포지션 축소와 함께 달러 약세 시 수혜가 예상되는 유로·원자재·귀금속 비중을 재검토할 필요가 있다. 채권시장에서는 재정적자 확대 가능성이 장기금리를 상방압박할 수 있어 국채 듀레이션 관리가 요구된다. 또한 관세 관련 법적·정책적 불확실성은 무역·수입 기업의 수익성 예측에 직접적인 영향을 줄 수 있어 기업별 리스크 평가도 병행되어야 한다.
기타 주요 수치 및 메모
금융상품별 언급된 수치 요약: 달러 지수 하락 -0.13%; 미국 4분기 GDP +1.4% (연율); 4분기 핵심 PCE +2.7% (연간); 12월 핵심 PCE 전월 +0.4%·전년 +3.0%; 2월 S&P 제조업 PMI 51.2; 12월 신규주택판매 645,000건(-1.7%); 미시간대학 2월 소비자심리지수 56.6; EUR/USD +0.06%; USD/JPY +0.03%; 독일 1월 PPI -3.0% y/y; 금 선물 상승 +83.50 (+1.67%); 은 선물 상승 +4.709 (+6.07%).
참고로 이 기사 작성 시점의 원문 저자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 (직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 원문에는 저자의 견해가 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하지 않는다는 고지가 포함되어 있다.
발행일: 2026년 2월 23일 03:38:43 (UTC)
