달러지수(DXY)가 4주 만의 고점에서 하락해 금요일 종가 기준으로 -0.13% 하락 마감했다. 미국의 경제지표들이 예상치를 밑돌면서 달러는 약세를 보였으며, 특히 미국의 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 미시간대학(University of Michigan) 2월 소비자심리지수가 모두 예상보다 부진하게 발표되며 달러에 부담을 줬다.
2026년 2월 22일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 대법원이 도널드 트럼프 대통령의 광범위한 글로벌 관세 부과 조치를 기각한 판결을 내리자 달러는 추가 하락했다. 대법원 판결로 관세 수입이 사라지면 미국 재정적자가 확대될 수 있다는 점이 달러 약세의 주요 배경이다. 한편, 달러의 추가 손실은 제한됐다. 12월 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수이 예상보다 더 큰 폭으로 상승하며 연준(Fed)의 선호 인플레이션 지표가 상승했고, 애틀랜타 연방준비은행(Atlanta Fed) 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)이 금리를 다소 제한적으로 유지하는 것이 신중하다고 발언한 점이 달러를 지지했기 때문이다.
주요 경제지표 요약
미국의 2025년 4분기 GDP 성장률은 연율 환산 기준 +1.4%로 집계돼 애널리스트들의 예상치인 +2.8%를 크게 밑돌았다. 같은 기간 근원 PCE 지수(연율)는 +2.7%로 예상치(2.6%)를 상회했다. 12월 개인지출은 월간 +0.4%로 예상치(+0.3%)를 상회했고, 개인소득은 월간 +0.3%로 시장 기대치에 부합했다. 12월 근원 PCE 지수는 월간 +0.4%·연간 +3.0%로 발표돼 예상치(+0.3%·+2.9%)를 웃돌았다.
2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전월 대비 -1.2포인트 하락해 기대치인 52.4에서 벗어났다. 12월 신규주택판매는 연율 환산 645,000건으로 전월 대비 -1.7% 하락했으나 시장 예상치(730,000건)보다는 양호했다. 미시간대학의 2월 소비자심리지수는 이전 발표치에서 -0.7포인트 하향 조정된 56.6로 집계돼 예상치(57.3)보다 낮았다.
금융시장과 중앙은행 전망
금융시장에서는 스왑(Swaps) 거래를 통해 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리가 -25bp(0.25%포인트) 인하될 확률을 약 5%로 평가하고 있다. 2026년 전체적으로는 시장이 연준의 금리 인하 가능성을 반영해 약 -50bp의 인하를 예상하고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년 중 추가로 +25bp 인상할 가능성이 제기되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 현행 수준을 유지할 것으로 관측된다. 이러한 중앙은행 간의 정책 차별화는 통화간 상대적 움직임을 유도하고 있다.
유로·엔화 동향
EUR/USD는 금요일 소폭 상승(+0.06%)했다. 달러 약세와 더불어 2월 유로존 제조업 PMI가 예상보다 강한 결과를 보인 점이 유로를 지지했다. 유로존 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 50.0의 예상치를 상회하며 최근 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록했다. 그러나 독일 1월 생산자물가지수(PPI)가 연간 -3.0%로 예상치(-2.2%)보다 더 큰 폭으로 하락해 ECB 정책에는 비둘기적 요인으로 작용했다. 스왑시장은 3월 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 2%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 소폭 상승(+0.03%)했으나 엔화는 1.5주 만의 저점으로 하락하기도 했다. 일본의 1월 전국 소비자물가는 연간 +1.5%로 예상치(+1.6%)를 밑돌아 BOJ에 대해서는 완화적(도비시) 요인으로 작용했다. 다만 일본의 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8로 3년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록했고 시장은 BOJ의 조기 금리인상 가능성을 일부 반영해 다음 회의(3월 19일)에 약 12%의 금리인상 확률을 가격에 반영하고 있다.
귀금속 급등 배경
4월 인도팍스(COMEX) 금 선물(GCJ26)은 금요일에 +83.50달러(+1.67%) 상승 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%) 급등 마감했다. 중동을 중심으로 한 지정학적 리스크가 고조되자 안전자산으로서 금·은 수요가 증가했고, 대법원의 판결로 관세 수입 전망이 약화되면서 미국의 재정적자 확대 가능성이 커진 것도 귀금속에 대한 수요를 촉발했다. 또한 중국 인민은행(PBOC)의 금보유고가 1월에 +40,000온스 증가해 총 74.19백만 트로이온스가 된 것은 중앙은행 차원의 강한 금 수요를 다시 확인시켜 주었다.
정치·법적 쟁점과 시장 파급
미국 대법원은 트럼프 대통령이 연방법상 비상 권한을 근거로 시행한 “상호 관세(reciprocal tariffs)” 및 특정 수입국에 대한 표적 관세가 권한을 초과했다고 판단해 이를 기각했다. 대법원 판결 직후 트럼프 대통령은 무역법(Trade Act of 1974) 제122조에 따라 추가로 전세계 10% 관세를 부과하겠다고 발표했다. 제122조 관세는 통상 150일만 유효하며, 연장하려면 의회의 승인이 필요하다. 또한 제232조(국가안보 근거 관세) 및 기존 제301조(국가별 조사·공청회 필요) 관세는 여전히 유효하다고 대통령이 선언했다.
트럼프 대통령은 협상 기간과 관련해 “10일에서 15일이 거의 전부(‘pretty much’)”라며 제한된 시간을 언급했다.
용어 설명
DXY(달러지수)는 주요 통화 대비 미국 달러 가치의 변동을 나타내는 지수다. 근원 PCE(개인소비지출) 물가지수는 연준이 선호하는 물가 지표로, 에너지와 식료품 등 변동성이 큰 항목을 제외한 ‘근원’ 수치를 통해 기반 인플레이션 추세를 파악한다. PMI(구매관리자지수)는 제조업·서비스업의 경기 확장·위축을 나타내는 지표로, 50을 기준으로 그 위는 확장, 그 이하는 위축을 의미한다. 스왑 시장에서의 ‘확률’은 투자자들이 파생상품을 통해 미래 금리 결정을 어떻게 가격에 반영하고 있는지를 보여주는 지표다.
향후 영향과 시장 전망(분석)
단기적으로는 대법원의 판결로 인한 관세 수입 감소가 미달러에 하방 압력을 주어 달러 약세를 촉발했지만, 연준의 인플레이션 지표(근원 PCE)의 예상 상회와 연준 인사들의 매파적 발언은 달러의 추가 하락을 제한하는 요인이다. 중기적으로는 연준의 금리 인하 시점과 폭에 대한 불확실성이 달러의 방향성을 좌우할 전망이다. 시장은 2026년에 연준이 금리를 인하할 것으로 보고 있으나, PCE와 같은 핵심 물가 지표가 지속적으로 높은 수준을 유지하면 금리 인하 시점은 지연될 수 있다.
금·은 등 실물자산은 지정학적 리스크, 미국의 재정전망 악화, 중앙은행들의 금 수요 확대 등 복합적 요인으로 당분간 강세 흐름을 지속할 가능성이 있다. 반면, 금리 인상 기조가 강화되면 기회비용 증가로 귀금속 수요는 제한될 수 있다. 유럽과 일본의 경제지표는 각국 중앙은행의 정책 스탠스를 변화시킬 수 있는 요인이므로, 통화쌍의 변동성은 중앙은행 간 정책 차별화에 따라 확대될 전망이다.
실무적 시사점
투자자와 리서치 담당자는 다음 사항을 주시해야 한다: 첫째, 연준의 향후 근원 PCE 발표 및 FOMC 의사록과 연준 인사들의 발언; 둘째, 미국의 재정지표와 관세 수입 변화가 재정적자에 미치는 영향; 셋째, 지정학적 긴장(중동·이란 관련 동향)의 심화 여부; 넷째, 중앙은행의 매수(특히 중국 PBOC)와 글로벌 유동성 상황(예: FOMC의 유동성 공급 정책)이다. 이러한 요소들이 복합적으로 작용해 통화·금융자산·원자재 가격을 결정할 것이다.
작성자: Barchart 보도자료 기반 종합
