달러 지수(DXY)는 4주 만의 고점에서 하락하며 금요일 장을 -0.13% 하락으로 마감했다. 미국의 경제 지표가 예상보다 부진하게 발표되면서 달러는 압력을 받았다. 4분기 미국 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대(University of Michigan) 2월 소비자심리지수 모두 예상치를 하회했다.
2026년 2월 22일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 대법원이 도널드 트럼프 전 대통령이 연방법상의 비상권한을 근거로 부과한 ‘글로벌 관세’를 무효로 판결한 이후 금요일 달러는 저점으로 하락했다. 법원이 관세 부과 권한을 초과했다고 판단함에 따라 관세 수입이 사라지면 미국 재정적자가 확대될 가능성이 제기되어 달러에 하방 압력을 가했다.
다만, 달러의 낙폭은 제한되었다. 12월 코어 개인소비지출(PCE) 물가지수(연준이 선호하는 물가지표)가 예상보다 더 큰 폭으로 상승하여 금리 하방 압력을 제한하는 매파적 요인으로 작용했기 때문이다. 또한 애틀랜타 연방준비은행(Atlanta Fed) 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)의 금요일 발언도 달러에 일부 지지를 제공했다. 그는 금리를 약간 제한적인 수준으로 유지하는 것이 신중하다고 말했다.
미국의 주요 경제지표는 다음과 같다. 2025년 4분기 GDP는 연율 환산 기준으로 +1.4%로 집계되어 시장 예상치 +2.8%를 크게 하회했다. 같은 기간 코어 PCE 물가지수(연율 기준)는 +2.7%로 예상치 +2.6%를 상회했다. 12월 개인 지출은 전월 대비 +0.4%로 예상치 +0.3%를 웃돌았고, 12월 개인 소득은 전월 대비 +0.3%로 예상치에 부합했다.
세부 지표에서 12월 코어 PCE 물가지수(월간 기준)는 +0.4% m/m, 전년 대비 +3.0% y/y로 집계되어 예상치(+0.3% m/m, +2.9% y/y)를 상회했다. 2월 S&P 제조업 PMI는 -1.2p 하락한 51.2로, 시장 예상(52.4, 변화 없음)을 밑돌았다. 12월 신규 주택판매는 -1.7% 하락한 64만5,000채로 발표되어 예상 73만채보다 부진했다.
미시간대의 2월 소비자심리지수는 기존 발표치 57.3에서 -0.7p 하향된 56.6로 수정되었고, 1년 기대 인플레이션은 종전 3.5%에서 13개월 최저인 3.4%로 낮춰졌다. 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%에서 3.3%로 하향 조정되었다.
대법원 판결 내용 요지
미국 대법원은 트럼프 전 대통령이 연방법상 비상권한을 근거로 부과한 광범위한 글로벌 관세가 권한을 초과했다고 판결했다. 법원은 그가 ‘reciprocal’ 관세 및 펜타닐 문제 해결을 위한 표적 수입세를 부과한 행위가 해당 법적 권한의 범위를 벗어났다고 판단했다.
판결 직후 트럼프 전 대통령은 무역법(Trade Act of 1974) 제122조에 따라 10%의 글로벌 관세를 추가로 부과하겠다고 발표했다. 그는 또한 국가안보 관세(Section 232)와 기존의 Section 301 관세가 완전히 유효하다고 선언했다. 참고로 Section 122 관세는 최대 150일만 유효하며 연장을 위해서는 의회의 승인이 필요하다. Section 301 관세는 특정 국가에 대해 별도의 조사와 청문, 영향을 받는 기업 및 국가의 의견 제출 기회를 포함한다.
금리 전망과 시장의 반응을 보면, 스왑 시장은 3월 17~18일 예정된 연준 정책회의에서 -25bp의 금리 인하 가능성을 약 5%로 보고 있다. 시장은 2026년 연방공개시장위원회(FOMC)가 총 약 -50bp 정도의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하는 한편, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 단행할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 동결할 것으로 전망해 통화정책의 국가별 방향성 차별화가 지속될 것으로 보인다.
외환시장별 요약
EUR/USD는 금요일 +0.06% 상승했다. 달러 약세와 함께 유로가 소폭 상승했으며, 2월 유로존 제조업 PMI가 예상보다 강한 것으로 나타나 유로를 지원했다. 다만 독일의 1월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 큰 폭으로 하락(-3.0% y/y, 예상 -2.2%)하면서 ECB의 통화정책에 대해 비둘기적 요인이 되었다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 일본의 1월 소비자물가가 예상보다 덜 상승한(+1.5% y/y, 예상 +1.6%) 것이 비둘기적 요인으로 작용하면서 일시적으로 약세를 보였다. 다만 일본의 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8로 3년 내 최고 수준으로 상승하는 등 경기지표 개선과 BOJ의 금리 인상 가능성(시장에서는 3월 19일 회의에서 약 12% 확률로 인상 기대)이 엔화에 일부 지지 요인으로 작용했다.
귀금속 시장에서는 4월 인도 금선물(GCJ26)이 +83.50(+1.67%) 상승 마감했고, 3월 은선물(SIH26)은 +4.709(+6.07%)로 급등했다. 중동에서의 지정학적 리스크 고조와 트럼프 전 대통령의 핵합의 협상 관련 발언(그가 핵 협상 논의에 대해 “10~15일” 정도를 허용하겠다고 언급한 점)이 안전자산 수요를 자극했다. 또한 대법원 판결로 관세 수입 감소가 예상되어 미 재정적자 확대 우려가 커지면서 달러 자산을 축소하고 귀금속으로 자금을 이동시키는 수요가 확대되었다.
중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량이 1월에 40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스로 집계된 점(15개월 연속 매입)은 중앙은행 차원의 강한 금 수요를 보여주는 요인이다. 또한 연준의 유동성 공급 정책(2025년 12월 10일 발표된 월 400억달러의 유동성 투입)이 금융시스템의 유동성을 증가시켜 실물자산에 대한 방어적 수요를 촉진한 것도 귀금속 가격 상승의 배경이다.
용어 설명
DXY(달러 지수)는 주요 6개국 통화 대비 미국 달러 가치를 가중평균한 지수다. 코어 PCE는 개인소비지출 물가지수에서 식품·에너지 가격을 제외한 지표로 연준이 선호하는 인플레이션 측정치이다. PMI(구매관리자지수)는 제조업 분야의 경기 확장·수축을 나타내는 지수로 50을 초과하면 확장, 미만이면 축소로 해석된다.
Section 122는 무역법상 대통령에게 부여된 긴급한 무역조치 권한으로 단기간(최대 150일) 적용되는 관세 조치가 가능하다. Section 232는 국가안보를 근거로 한 관세 부과 규정, Section 301는 특정 국가의 불공정 무역관행에 대해 조사·대응 조치를 할 수 있게 하는 조항으로, 국가별로 별도 조사와 청문 절차가 필요하다. 스왑 시장은 금리선물·금리스왑 등을 통해 시장이 향후 금리 수준을 어떻게 평가하는지 반영한다.
전문가적 분석과 향후 영향 전망
이번 대법원 판결은 단기적으로 달러 약세를 가속화하는 요인으로 작용했다. 관세 수입이 사라질 경우 미국 재정적자 확대가 예상되어 장기적 관점에서 달러의 기초체력(펀더멘털)에 부담을 줄 수 있다. 다만 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 코어 PCE가 예상보다 강하게 나왔다는 점은 연준의 통화완화 속도 및 폭을 제한하는 요인으로, 금리 전망에 있어 상충하는 신호가 동시에 존재한다.
실무적으로 향후 통화·금융시장에 미칠 영향은 다음과 같이 정리할 수 있다. 첫째, 단기적으로는 달러 약세와 함께 유로 및 엔화 같은 주요 통화의 상대적 강세가 이어질 수 있다. 둘째, 인플레이션 지표의 강세로 인해 연준이 금리 인하를 서두르지 못하면 장기 국채 수익률이 재차 상승할 수 있어 달러의 하방 압력은 제한될 가능성이 있다. 셋째, 귀금속은 지정학적 리스크와 재정적자 확대 우려를 배경으로 안전자산 수요가 지속되어 가격 상승 압력을 받을 전망이다.
금융시장 참여자는 이번 판결로 인한 정책 불확실성(특히 관세 체계의 향방), 연준의 인플레이션 지표에 대한 반응, 그리고 국제지정학적 리스크 전개를 면밀히 관찰해야 한다. 단기 트레이딩 관점에서는 달러 변동성 확대에 대비한 리스크 관리가 필요하며, 중장기적 자산배분 측면에서는 귀금속·실물자산의 방어적 비중 확대를 검토할 요인이 될 수 있다.
기타 참고
스왑 시장은 3월 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 5%로 보고 있으며, ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 인하 가능성은 약 2%, BOJ의 3월 19일 회의에서 금리 인상 가능성은 약 12%로 시장에서 반영되고 있다. 현 시점의 불확실성은 높으나, 주요 데이터(코어 PCE 등)와 정책발언(보스틱 등)은 연준의 결정에 중요한 영향을 미칠 것이다.
본 기사에 인용된 자료와 분석은 2026년 2월 22일 Barchart 발표 자료를 기반으로 한다. 작성자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권 중 어떤 포지션도 보유하지 않았다. 본문에 기술된 견해는 저자의 분석이며 반드시 투자 판단의 전부로 삼아서는 안 된다. 또한 본 내용은 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 견해를 반드시 반영하지 않을 수 있다.
