미국 주요 지수는 2월 21일(금) 거래에서 상승 마감했다. S&P 500 지수는 +0.69%, 다우존스 산업평균지수는 +0.47%, 나스닥100 지수는 +0.87% 상승 마감했으며, 3월 E-mini S&P 선물(ESH26)은 +0.69%, 3월 E-mini 나스닥 선물(NQH26)은 +0.86% 상승했다.
2026년 2월 22일, Barchart의 보도에 따르면 미 연방대법원은 도널드 트럼프 전 대통령이 연방 긴급권한 법을 근거로 부과한 이른바 ‘상응(reciprocal)’ 관세와 특정 국가에 대한 표적 수입세가 권한을 초과한 조치라고 판결했다. 이 판결로 인해 장중 약세를 보였던 주식시장은 이후 반등하며 S&P 500과 나스닥100은 1주 최고치를 기록했다.
대법원 판결 요지와 트럼프의 대응
대법원은 대통령이 국가비상권한을 근거로 무역 관세를 광범위하게 부과하는 것은 권한을 넘어선 행위라고 판단했다. 판결 직후 트럼프 전 대통령은 무역법 제122조(Trade Act of 1974)를 근거로 10%의 글로벌 관세를 부과하겠다고 발표했으며, 이미 부과된 관세 위에 추가로 부과하겠다고 밝혔다. 트럼프는 또한 국가안보 근거의 제232조 관세와 기존 제301조 관세는 모두 유효하다고 선언했다. 참고로 제122조 관세는 최대 150일간 유효하며 연장하려면 의회의 승인이 필요하다. 제301조는 특정 국가에 대해 별도의 조사와 공개 청문, 이해관계자의 의견수렴 절차를 요구한다.
트럼프 전 대통령은 협상 기한으로 “10~15일이 거의 한계다. 우리는 합의를 얻거나 그들에게 불행한 결과가 있을 것”이라고 말하며 이란과의 핵협상 압박을 강화했다.
경제지표와 시장 반응
시장 초기 하락은 미국의 4분기 국내총생산(GDP) 성장률이 예상보다 낮게 나왔기 때문이다. 미국 4분기 GDP는 연율 기준으로 +1.4% 성장해 예상치 +2.8%를 밑돌았다. 또한 연준(연방준비제도)이 선호하는 물가 지표인 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수가 예상보다 강하게 나오면서 인플레이션이 고착화될 수 있다는 우려가 금리 인하 가능성을 제약했다. 12월 핵심 PCE는 전월 대비 +0.4% (y/y +3.0%)로 예상(+0.3% m/m, +2.9% y/y)을 상회했다.
이 외에 2월 S&P 제조업 PMI가 51.2로 전월보다 -1.2포인트 하락하며 예상(52.4 유지)보다 부진했고, 12월 개인소비지출은 월간 기준 +0.4%, 개인소득은 +0.3%로 집계됐다. 12월 신축주택판매는 연환산 74.5만호로 전월 대비 -1.7%를 기록했으나 예상(73.0만호)보다는 양호했다.
미시간대 소비자심리지수(2월)도 종전 발표치에서 -0.7p 내려간 56.6로 수정됐고, 1년 기대 인플레이션은 13개월 최저치인 3.4%로 하향 조정됐다. 5~10년 기대 인플레이션도 3.3%로 하향 조정됐다.
금리와 국채 시장
3월 만기 10년 미 재무부 채권은 금리가 4.079%로 +1.2bp 상승했다. 장 초반 핵심 PCE의 강한 결과로 매도 압력을 받았으나, 대법원 판결로 트럼프의 관세가 일부 무효화되면서 관세 수입 감소에 따른 재정적자가 확대될 것이라는 전망이 채권 가격 하락(수익률 상승)을 가속화했다. 이후 트럼프의 제122조 추가 관세 발표로 일부 복원되는 모습을 보였고, Q4 GDP 부진과 제조업 PMI 약화, 미시간대 기대 인플레이션의 하향 수정은 채권 수요를 일부 지지했다.
유럽 채권 수익률은 하락했다. 독일 10년물 분트 수익률은 2.737%(-0.5bp), 영국 10년물 길트 수익률은 약 4.353%(-1.5bp)로 마감했다.
해외 증시와 제조업 지표
유로스톡스50는 사상 최고치를 경신하며 +1.18% 상승 마감했다. 중국 상하이종합지수는 춘제(설) 연휴로 주간 휴장했으며, 일본 닛케이225는 -1.12% 하락했다. 유로존 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 예상(50.0)을 상회해 3년 반 만에 가장 빠른 확장 속도를 보였다. 독일 1월 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 -3.0%로 예상(-2.2%)보다 더 큰 하락을 기록했다.
업종·종목별 동향
이른바 Magnificent Seven 대형 기술주가 시장 전반을 지지했다. 알파벳(GOOGL)은 +4% 이상 상승해 나스닥100 상승을 주도했고, 아마존(AMZN)은 +2% 이상 상승해 다우 상승을 견인했다. 엔비디아(NVDA), 메타(META), 애플(AAPL)은 각각 +1% 이상 상승했다. 반면 테슬라(TSLA)와 마이크로소프트(MSFT)는 각각 소폭 하락했다.
반도체·AI 인프라 관련주도 강세를 보였다. 램리서치(LRCX)는 +3% 이상, 마이크론(MU)과 아날로그디바이스(ADI)는 +2% 이상 상승했다. 어플라이드머티리얼즈(AMAT), KLA, 퀄컴(QCOM) 등도 +1% 이상 올랐다.
자산운용업종은 Blue Owl Capital(OWL)의 소매형 사모대출펀드 인출 제한 발표 이후 약세였다. Ares Management(ARES)는 -5% 이상, Blue Owl(OWL)은 -4% 이상, 블랙스톤(BX)은 -3% 이상 하락했다.
사이버보안 소프트웨어주들은 Anthropic PBC가 자사 AI 모델 Claude에 보안 기능을 추가했다고 발표한 영향으로 급락했다. 클라우드플레어(NET)는 -8% 이상, 크라우드스트라이크(CRWD)는 -7% 이상 하락해 나스닥100의 약세를 주도했다.
실적 호재로 강한 종목도 있었다. RingCentral(RNG)은 조정 EPS가 $1.18로 컨센서스 $1.13을 웃돌고, 연간 조정 EPS 전망을 $4.76~$4.97로 제시하면서 주가가 +32% 이상 폭등했다. 코닝(GLW)은 UBS가 목표주가를 $125에서 $160으로 상향 조정하며 +7% 이상 상승했다. Comfort Systems USA(FIX), Floor & Decor(FND), Live Nation(LYV), Workiva(WK) 등도 실적·가이던스 호조로 강세를 보였다.
반대로 GRAIL Inc(GRAL)는 다중암 검진 장치가 주요 임상목표를 달성하지 못했다고 발표하며 -50% 이상 급락했고, 아카마이(AKAM)는 연간 조정 EPS 가이던스가 컨센서스에 크게 미달해 -14% 이상 하락해 S&P 500의 약세를 견인했다.
실적 시즌·지표 요약
Q4 실적 시즌은 거의 마무리 단계로, S&P 500 기업의 3/4 이상(427개 중 74%가 컨센서스 상회)이 실적을 발표했고, 블룸버그 인텔리전스는 S&P의 Q4 이익이 +8.4% 증가할 것으로 전망해 10분기 연속 전년 대비 성장세를 기록할 것으로 내다봤다. 매그니피센트 세븐을 제외하면 Q4 이익은 약 +4.6% 증가할 것으로 예상된다.
정책 기대 및 금리 전망
시장은 3월 17~18일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 3월 19일 회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 2%로 반영하고 있다.
전문가적 통찰과 향후 전망
이번 대법원 판결은 단기적으로는 관세 수입이 줄어들 수 있다는 점에서 미 재정적자 확대 우려를 자극해 채권 금리를 상방 압력으로 만들었다. 다만 트럼프 전 대통령의 제122조에 따른 10% 글로벌 관세 시사로 관세 수입이 일정 부분 회복될 가능성도 존재한다. 제122조 관세는 150일의 한시적 조치여서 의회 승인 여부에 따라 연장 또는 폐지 가능성이 크다.
증시에 미칠 영향은 다음과 같이 정리할 수 있다. 첫째, 관세가 실제로 추가 부과될 경우 수입 비용 상승으로 단기적으로 기업의 원가 부담이 늘어나며 특히 소매업과 소비재 기업의 마진과 소비자물가에 직접적인 상방 압력을 줄 수 있다. 둘째, 관세 불확실성은 글로벌 공급망 관리 비용을 증가시켜 투자·설비 계획에 신중함을 요구할 가능성이 크다. 셋째, 인플레이션 지표의 상방 리스크가 현실화될 경우 연준의 금리 인하 시점은 지연될 가능성이 높아 채권 금리는 추가 상승, 주식 중에서는 성장주보다 실적·현금흐름이 견조한 가치주 중심의 상대적 강세가 나타날 수 있다.
단기적 시나리오로는 A(관세 무효 판결에도 불구하고 제122조를 통한 10% 글로벌 관세의 실제 시행으로 물가 상승 압력 가중)·B(제122조 시행 불발 또는 의회에서 연장 불허로 관세 수입 회복 불가)·C(관세 분쟁 장기화로 무역환경의 불확실성 지속) 등이다. 가장 현실적인 시나리오는 법적·정책적 갈등으로 인해 불확실성이 장기화되며 시장의 변동성은 일시적으로 확대되는 것이다. 투자자 관점에서는 단기 뉴스에 따른 포지셔닝 변동성을 관리하면서도 인플레이션·금리·기업이익 흐름을 종합적으로 모니터링하는 전략이 필요하다.
마무리
요약하면, 미 연방대법원의 판결은 시장 심리에 즉각적인 영향을 미쳤고, 트럼프 전 대통령의 후속 조치 예고는 향후 정책 불확실성을 지속시킬 전망이다. 투자자와 정책 결정자 모두 관세·인플레이션·성장 지표와 연준의 메시지에 주목해야 할 시점이다.
