뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 22일 반등세를 보였다. 3월물 뉴욕 세계설탕 #11 (SBH26)는 전일 대비 +0.19달러(+1.35%) 상승했고, 5월물 런던 ICE 화이트설탕 #5 (SWK26) 종가는 +1.30달러(+0.32%) 올랐다.
2026년 2월 22일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 미국 대법원이 도널드 트럼프 전 대통령이 도입한 관세를 무효화한 판결 이후 급등세를 보였다. 이 판결은 브라질의 대미(對美) 설탕 수출을 확대할 가능성을 열어두며, 결과적으로 일부 시장 참가자들이 단기적으로 글로벌 가용 공급(available supplies)이 축소될 수 있다는 점을 우려해 매수가 유입된 것으로 해석된다. 또한 이날 달러지수($DXY)의 약세는 설탕을 포함한 대다수 원자재 가격에 상승 압력을 주었다.
공급 측면의 변수도 가격 상승을 지지했다. 브라질 민간 조사기관인 Unica는 수요일 발표에서 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000톤(MT)에 그쳤다고 보고했다. 다만 2025/26 시즌 누적(1월까지) 중남부 설탕 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24백만톤(MMT)으로 집계됐다. 또한 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율(가공비율)은 2025/26 시즌에 50.74%로 상승해 전년의 48.14%에서 높아졌다.
한편, 지난 목요일 설탕 가격은 5개월간 지속된 하락세를 연장하며 근월물 기준으로 5.25년 만의 저가를 기록한 바 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 수요일 보고서에서 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여분을 3.4백만톤(MMT)으로 예측하면서, 2025/26의 8.3MMT 잉여에 이어 공급과잉 우려를 제기했다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.74MMT로, 2026/27년 잉여를 156,000톤(MT)으로 내다봤다. 또한 StoneX는 지난 금요일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.9MMT로 전망했다.
브라질 관련 장기 전망에서는 컨설팅업체 Safras & Mercado가 12월 23일 발표한 전망을 통해 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26 예상 43.5MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8MMT가 될 것으로 예상했고, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 전년 대비 -11% 줄어 30MMT에 그칠 것으로 전망했다.
인도의 생산·수출 동향도 시장에 중요한 영향을 미치고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 보고서에서 2025/26년 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존 30MMT에서 31MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰 인도의 수출 여력이 커질 가능성을 제시했다. 실제로 지난 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 추가로 500,000톤(MT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월 승인된 1.5MMT에 더해진 것이다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 태국 설탕제당공사(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구와 정부 기관의 수급 전망도 엇갈린 신호를 보내고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 1.625MMT로 예상했으며, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서 반전된 수치라고 발표했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 유도하고 있다고 설명했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 보았다. 한편 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 8.7MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월의 7.5MMT 전망에서 +1.2MMT 증가한 수치다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 역대 최고치를 기록할 것으로 추정했고, 인간 소비량(사용량)은 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921MMT에 이를 것으로 내다봤다. USDA는 같은 기간 전 세계 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 소속 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT, 인도의 생산이 +25% 증가한 35.25MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT가 될 것으로 예측했다.
작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떠한 증권에도(직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하고 있지 않다.
용어 설명(참고) : 본문에 사용된 단위와 용어는 다음과 같다. MT는 메트릭톤(metric ton, 톤)을 의미하며 MMT는 백만 톤(1MMT = 1,000,000MT)을 뜻한다. DXY는 달러 인덱스(달러화의 주요 통화 대비 가치)를 나타내며, 달러 약세는 일반적으로 원자재 가격에 상승 압력을 주는 요인이다. 또한 ‘근월물(nearest futures)’은 만기가 가장 가까운 선물계약을 지칭하며, 선물시장의 즉각적 수급 상황을 반영한다.
시장 영향 및 향후 전망 분석 : 단기적으로는 대법원의 관세 무효화 판결과 달러 약세, 브라질 중남부의 1월 하반기 생산 급감 소식이 결합되며 설탕 가격의 반등을 촉발했다. 그러나 중·장기적 관점에서는 주요 기관들의 전반적인 공급 과잉 전망(ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX, USDA 등)이 가격을 제약할 가능성이 크다. 구체적으로, 인도와 태국의 생산 증가 및 인도의 추가 수출 승인(추가 50만톤)은 글로벌 물량을 늘려 가격 상승폭을 제한하는 요인이다.
또한 무역정책의 불확실성(관세 판결 등)에 따라 단기적인 물량 이동과 프리미엄이 발생할 수 있으나, 기초적(기초적 공급·수요) 지표상 2025/26~2026/27년의 전 세계 설탕 생산이 증가하고 있다는 전망이 우세하므로, 지속적이고 큰 폭의 상승을 기대하기보다는 변동성 확대 속에서 등락을 반복할 가능성이 높다. 달러화 흐름, 브라질의 작황 회복 여부, 인도의 수출 정책 변화, 그리고 에탄올 생산을 위한 설탕 전환 비율(인도의 경우 3.4MMT로의 감축 전망 등)이 향후 가격의 핵심 모니터 포인트이다.
투자자·실수요자 관점의 시사점 : 투자자와 실수요자는 이번 판결로 인한 단기 급등을 활용한 트레이딩 기회를 모색할 수 있으나, 잉여 공급 전망과 주요 생산국의 수출정책 변동 가능성을 충분히 고려해야 한다. 헤지 전략을 설계할 때는 단기적 지정학·정책 리스크과 중장기적 기초 수급 전망을 모두 고려한 포지셔닝이 요구된다. 특히 정제·유통업체는 운송 및 관세 재도입 가능성, 환율 변동에 따른 비용 변동을 주의 깊게 점검할 필요가 있다.
요약하면, 대법원의 관세 무효화 판결과 달러 약세, 브라질 일부 지역의 단기 생산 감소가 설탕 가격의 즉각적 반등을 이끌었으나, 주요 기관들의 전반적 공급 과잉 전망과 인도의 증산·수출 확대 기조가 중장기적으로는 가격을 억누를 가능성이 높다.
본 기사는 시장 자료와 업계 보고서를 종합해 정리한 것으로, 기사에 인용된 수치와 전망은 해당 기관의 발표를 기반으로 함을 밝힌다.
