달러 지수(DXY)는 금요일 4주 만의 고점에서 후퇴하며 -0.13% 하락으로 마감했다. 금요일 발표된 일련의 미국 경제지표가 기대보다 약화되면서 달러를 압박했다. 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 미시간대학(University of Michigan) 2월 미국 소비자심리지수 등이 예상을 밑돌았다.
2026년 2월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 달러는 미국 대법원이 도널드 트럼프 대통령의 전세계 관세 부과 조치을 기각한 직후 저점으로 후퇴했다. 대법원 판결로 관세 수입이 사라지면 미국의 재정적자가 확대될 수 있다는 점이 달러 약세의 핵심 요인으로 작용했다. 다만, 12월의 근원 PCE(개인소비지출) 물가지수가 예상을 상회해 연준(Fed) 정책에 관해 매파적(금리상승 또는 동결 지지) 요인이 된 점과, 애틀랜타 연준 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)의 금리 관련 매파적 발언은 달러 손실을 일부 제한했다.
주요 거시지표(요약)
미국 2025년 4분기 실질 GDP는 전기 대비 연율 +1.4%로 집계되어 시장 예상 +2.8%을 하회했다. 같은 기간 4분기 근원 PCE는 +2.7%로, 예상치(+2.6%)를 소폭 상회했다.
12월 개인지출은 월간 +0.4%로 예상(+0.3%)을 웃돌았고, 12월 개인소득은 월간 +0.3%로 예상과 부합했다. 12월 근원 PCE(연준의 선호 인플레이션 지표)는 월간 +0.4%, 전년비 +3.0%로, 예상(+0.3% m/m, +2.9% y/y)을 상회했다.
2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 -1.2p 하락했으며, 예상치 52.4에서 저조한 결과를 보였다. 12월 신규 주택판매는 -1.7% 하락해 645,000건으로 집계됐는데 보도 원문은 예상 730,000건보다 더 나은 수치라고 표기했다. 미시간대학 2월 미국 소비자심리지수는 56.6(하향 조정 -0.7)로 예상 57.3을 밑돌았다.
미시간대학의 1년 기대 인플레이션은 3.4%로 13개월 저점(이전 3.5%)으로 하향 수정됐고, 5-10년 기대 인플레이션은 3.3%로 하향 조정됐다(이전 3.4%).
대법원 판결과 무역정책
미국 대법원은 트럼프 대통령이 연방법상 비상권한을 근거로 시행한 광범위한 ‘상호관세(reciprocal tariffs)’ 및 일부 수입세 부과 조치를 권한을 초과한 것으로 보고 기각했다. 대법원 판결 후 트럼프 대통령은
“1974년 무역법(Trade Act of 1974) 제122조에 따라 추가로 10%의 전세계 관세를 부과하겠다”
고 발표했다. 그는 또한 국가안보 관세인 제232조와 기존의 제301조 관세는 완전 유효하다고 선언했다.
관련 법조항 설명:
제122조(Trade Act of 1974)에 따른 관세는 최대 150일간만 유효하며, 연장하려면 의회의 승인이 필요하다. 제301조 관세는 특정 국가에 대해 조사를 실시하고 청문회 및 당사자 의견표명을 포함하는 절차를 요구한다. 제232조는 국가안보를 이유로 한 관세 부과 권한이다.
금리·시장 기대와 통화별 반응
금융파생시장에서 스왑(swap) 거래는 3월 17-18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%p) 금리 인하의 확률을 약 5%로 반영하고 있다. 2026년 전체적으로는 연준이 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 시장은 기대하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 가능성이 크고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것으로 관측된다. 이러한 통화정책의 차별화는 달러의 기초적 약세를 지속시키는 요인으로 평가된다.
유로·엔 및 주요 통화 흐름
금요일 EUR/USD는 +0.06% 상승했다. 유로는 달러 약세와 더불어 2월 유로존 제조업 PMI의 호조(2월 S&P 제조업 PMI +1.3p, 50.8)가 지지 요인으로 작용했다. 다만 독일의 1월 생산자물가(PPI)는 -3.0% y/y로 예상(-2.2% y/y)보다 크게 하락해 ECB 정책에 대해 완화적 신호를 보냈다. 스왑시장은 3월 19일 ECB 회의에서의 -25bp 인하 확률을 약 2%로 반영 중이다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승(엔화 약세)을 기록했다. 일본의 1월 전국 소비자물가지수(CPI)는 +1.5% y/y로 예상(+1.6%)을 하회했고, 에너지·신선식품 제외 근원 CPI는 +2.6% y/y로 예상(+2.7%)보다 낮았다. 이러한 수치는 BOJ에게는 완화적이지만, 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8로 3년 만의 최고 상승 속도를 기록하면서 엔화는 일부 지지를 받았다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 12%로 가격에 반영하고 있다.
금·은 시장
4월 인도분 금 선물(GCJ26)은 금요일 +83.50달러(+1.67%) 상승 마감했고, 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%)로 급등했다. 금과 은은 지정학적 리스크(중동) 고조와 미국의 관세 불확실성, 대규모 재정적자 우려로 안전자산 수요가 늘어난 영향을 받았다. 트럼프 대통령이 이란 핵 합의 관련 협상에 대해 “10~15일”이라는 기간을 언급하면서 미-이란 갈등 가능성에 대한 우려가 커진 점도 귀금속 강세를 촉진했다.
또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스에 이르러 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것으로 나타났다. 12월 10일 FOMC의 월간 400억 달러 유동성 공급 발표도 금융시 유동성 확대를 통해 귀금속 수요를 지지하는 요인으로 평가된다.
한편, 금과 은은 1월 30일 트럼프 대통령의 케빈 워슈(Keven Warsh) 연준 의장 지명 발표로 기록적 고점에서 급락한 바 있으며, 이는 워슈 후보가 상대적으로 매파적이라는 관측에 따른 장기 포지션 청산이 원인으로 지목됐다. 또한 최근 변동성 확대에 따라 거래소들이 금·은에 대한 증거금 요건을 상향 조정함에 따라 추가 매도 압력이 형성된 바 있다. 금 ETF의 순매수는 1월 28일 기준으로 3.5년 만의 최고 수준을 기록했으며, 은 ETF도 12월 23일 3.5년 최고를 기록했다가 2월 2일에는 2.5개월 최저로 일부 청산이 진행됐다.
시장 영향과 향후 시사점
전문적 관점에서 이번 대법원 판결은 단기적으로 달러 약세를 촉발하는 명확한 정치·정책적 충격이다. 관세 수입의 축소는 미국 재정적자 확대 가능성을 높이며, 이는 달러에 약화 압력으로 작용할 수 있다. 다만 연준의 인플레이션 지표(근원 PCE)가 예상보다 강하게 나왔고, 연준 인사들의 매파적 발언이 존재해 금리 전망의 하향 속도는 제한적일 가능성이 크다.
통화별로는 유로가 달러 약세의 직접적 수혜를 보겠으나, 독일 PPI의 큰 하락은 ECB 정책 정상화 기대를 억제해 유로의 추가 강세를 제한할 수 있다. 엔화는 일본의 CPI가 예상보다 낮아 단기적 약세 요인이지만, BOJ의 금리 정상화 가능성이 높아지면 중장기적으로는 엔화 강세 압력이 커질 수 있다. 귀금속은 지정학적·정책적 불확실성으로 안전자산 수요가 유지될 가능성이 높아 당분간 강세 흐름이 지속될 여지가 있다.
금융시장 참가자들은 향후 관전 포인트로 대법원 판결의 추가적 파급효과(재정·무역수지), 연준의 금리 경로(특히 2026년 인하 폭의 시기와 속도), 그리고 BOJ·ECB의 정책 대응을 꼽아야 한다. 스왑시장에서 반영하는 단기 금리 변동성(3월 회의 시장가격), 그리고 트럼프 행정부의 추가 무역조치(제122조 시행의 구체적 범위 및 의회 대응)도 향후 달러와 자산시장에 중요한 변수가 될 것이다.
기술적·전략적 참고
투자자 관점에서는 달러 약세와 귀금속 강세의 조합에 대비한 포지션 조정, 통화간 금리차 확대가 지속될 경우 달러-엔 등 캐리트레이드 전략의 재평가, 그리고 유로·엔 통화쌍의 변동성 확대 가능성을 염두에 둬야 한다. 단기 변동성 확대에 대비한 헤지(옵션 등) 및 포지션 크기 관리가 권고된다.
저자 주: 본 기사에 사용된 데이터와 인용문은 2026년 2월 21일 발표 자료 및 시장 데이터에 근거한다. 보도 시점의 시장 상황과 정책 발표에 따라 향후 전망은 달라질 수 있다.
원문 기사 저자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 모든 정보는 참고용이며 투자 결정의 근거로만 사용해서는 안 된다.
핵심 요약: 달러는 2월 21일 미 대법원의 트럼프 관세 조치 기각으로 약세를 보였지만, 12월 근원 PCE의 예상 상회 및 연준 인사의 매파적 발언이 달러 손실을 제한했다. 미국의 성장률 둔화 신호와 물가 지표의 엇갈림, 그리고 각국 중앙은행의 정책 차별화가 시장의 주요 변수로 남아 있다.
