마감: 3월 인도 뉴욕 ICE 코코아(CCH26)가 +112(+3.77%) 상승했고, 3월 런던 ICE 코코아 #7(CAH26)은 +133(+6.25%) 상승으로 장을 마감했다.
2026년 2월 21일, Barchart(나스닥닷컴 계열)의 보도에 따르면, 금요일 코코아 가격은 달러 약세($DXY)의 영향으로 기술적 숏(매도) 포지션 정리(short covering)가 촉발되며 급등했다. 이번 급등은 이주 중 급락한 이후 과매도 상태였던 선물시장에서 나타난 되돌림 현상이다.
시장 참가자들은 이번 가격 반등을 단기적 기술적 매매 반응으로 보고 있다. 목요일에는 코코아 가격이 2.75년래 근월물 저점까지 밀리며 6주간 지속된 하락세를 이어갔다. 국제 코코아 구매자들은 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 공식 농장 출하가격(farm-gate price)이 현물 국제가격보다 훨씬 높은 상황에서 구매를 꺼리고 있어 수요 부진이 공급 누적으로 이어졌다. 이로 인해 ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 목요일 기준으로 2087755자루(약 2,087,755 bags)로 집계돼 5.25개월 만의 최고치를 기록했다.
최근의 생산·가격 관련 주요 변동 사항도 향후 가격 흐름에 영향을 주고 있다. 지난 주 가나는 2025/26 포획 기간 공급분에 대해 농민에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했다. 이에 더해 아이보리코스트는 4월 시작되는 중간작(mid-crop) 수확분부터 적용되는 35% 수준의 가격 인하를 검토하고 있다고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들의 가격정책 변화는 글로벌 시장에 중대한 영향을 미친다.
공급과 수요의 기초체력(fundamentals)은 여전히 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 코코아 흑자(잉여)를 287,000톤으로, 2026/27 시즌 잉여를 267,000톤으로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.1백만톤(1.1 MMT)으로 집계됐다고 보고했다.
수요 측면의 우려이 가격을 압박하고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼며 구매를 줄이고 있고, 이는 제조사들의 판매량 감소로 이어졌다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 마감된 분기 동안 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 “부정적인 시장 수요와 수익률이 높은 세그먼트에 대한 볼륨 우선 배분”을 이유로 들었다.
원재료 수요를 가늠하는 코코아 ‘그라인딩(grindings)’ 보고서들도 약세를 시사했다. 유럽 코코아 협회는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470톤을 기록했으며, 이는 예상(-2.9%)을 크게 밑돈 12년래 최저 수준이라고 밝혔다. 아시아 코코아 협회는 4분기 아시아의 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소해 197,022톤으로 집계됐다고 발표했다. 반면 북미의 경우 전미과자협회(National Confectioners Association)의 보고에서 4분기 코코아 그라인딩은 전년 대비 +0.3% 증가해 103,117톤을 기록했다.
서아프리카의 양호한 작황 또한 가격 하락 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group는 최근 서아프리카의 작황이 양호해 2~3월 아이보리코스트와 가나의 코코아 수확량이 증가할 것으로 전망했다. 농민들이 보고하는 자료에 따르면 작황이 전년 동기에 비해 더 큰 건강한 꼬투리(파드)를 형성하고 있다. 또한 Mondelez는 최신 서아프리카 코코아 파드 카운트가 5년 평균 대비 +7% 높고 전년 대비 “실질적으로 더 높은” 수준이라고 보고했다. 아이보리코스트의 메인(main) 수확이 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적이라는 언급도 있다.
반면 일부 국가는 수출 증가로 세계 공급을 더 늘리고 있다. 나이지리아의 경우 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤으로 보도되었다. 다만 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 시즌 나이지리아 산출량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망해 공급 전망에는 지역별 차별성이 존재한다.
지원 요인과 위험 요인을 종합하면 단기적으로는 달러 약세에 따른 기술적 반등이 가능하지만, 중기적·장기적으로는 글로벌 재고 증가와 수요 약화, 그리고 주요 공급국의 작황 호조가 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 다만 아이보리코스트의 선적 지연이나 주요 산지의 생산 차질, 또는 소비 수요 회복이 나타날 경우 가격은 다시 반등할 수 있다.
시장 데이터와 기관 전망의 연속성도 주목할 필요가 있다. ICCO는 2024/25 시즌에 49,000톤의 글로벌 잉여를 추정하며 4년 만에 처음으로 잉여를 기록했다고 12월 19일 밝혔다. 같은 보고서에서 2024/25 전 세계 산출량은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT으로 집계됐다. Rabobank는 2월 10일 2025/26 시즌 글로벌 잉여 전망을 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 낮췄다.
항만으로의 코코아 반입이 둔화되는 점은 일부 가격을 지지하는 요인이다. 집계에 따르면 아이보리코스트의 농민들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 2월 15일까지) 동안 항만으로 1.30 MMT의 코코아를 출하했으며 이는 전년 동기(1.34 MMT) 대비 -3.0% 감소한 수치다.
요약 인용: “달러 약세로 인한 기술적 숏커버링이 금요일 가격을 끌어올렸지만, 근본적(fundamental) 요인들은 여전히 공급 우위와 수요 약화에 무게를 두고 있다.”
금융·상품 시장의 관점에서 볼 때 이번 가격 움직임의 의미는 다음과 같다. 단기 트레이더와 헤지 펀드는 달러 약세에 즉각 반응하여 숏 포지션을 축소했고, 이로 인해 선물가격이 급등했다. 그러나 장기 투자자와 실수요자는 재고 수준, 그라인딩(제조회사 수요) 데이터, 산지 정책 변화를 주시하고 있어 기술적 반등이 지속되려면 수급 지표의 실질적 개선(예: 재고 축소, 그라인딩 회복, 산지 출하 둔화의 확대)이 수반되어야 한다.
기업·산업 영향 측면에서는 코코아 가격 하락이 초콜릿 제조사의 원가 부담을 완화시키는 반면, 농민 소득과 산지 경제에는 부정적이다. 가격 인하 정책(가나의 약 30% 인하, 아이보리코스트의 검토 중인 35% 인하)은 농민의 실질 소득을 압박해 장기적 생산 인센티브와 투자에 영향을 줄 수 있으며, 이는 몇 년 후 공급 측 충격으로 재반영될 가능성도 배제할 수 없다.
마지막으로 기사 작성자에 관한 공시로, 기사 게재일 기준 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔으며 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시했다.
전문 용어 해설
ICE(Intercontinental Exchange): 선물 및 옵션 거래가 이루어지는 주요 국제거래소 중 하나로, 코코아 등 농산물 선물 거래의 기준가격이 형성되는 시장이다.
Farm-gate price(농장 출하가격): 생산자가 농장에서 직접 판매할 때 받는 가격으로, 수출·중개 비용 등을 제외한 농민의 손에 들어오는 실제 가격을 의미한다.
그라인딩(grindings): 원두(생코코아)를 갈아 코코아매스·버터 등으로 가공하는 작업량으로, 제조업체의 실수요를 가늠하는 지표이다.
숏커버링(short covering): 공매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 대규모 숏청산이 일어나면 가격이 급등할 수 있다.
참고: 본 기사는 원문 기사에 기반해 사실 관계와 수치를 충실히 번역·요약했고, 향후 영향에 대한 전문적 관찰과 분석을 덧붙였다.
