달러 지수(DXY)가 4주 최고치에서 하락하여 금요일 마감 기준 -0.13%의 하락세를 보였다. 미국의 일부 경제지표가 예상보다 부진하게 나오면서 달러가 압박을 받았다. 특히 미국 2025년 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학(University of Michigan) 2월 소비자심리지수가 모두 시장 기대에 못 미치며 달러를 약화시켰다.
2026년 2월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 약세는 같은 날 미국 대법원이 도널드 트럼프 대통령의 광범위한 글로벌 관세 조치를 기각한 판결 이후 심화되었다. 대법원은 대통령이 비상권한(federal-emergency powers) 법률을 근거로 부과한 이른바 ‘상호관세(reciprocal tariffs)’와 특정 국가에 대한 수입세 부과가 권한을 초과했다고 판결했다. 관세 수입이 사라지면 연방 예산적자가 확대될 수 있다는 전망이 달러를 압박한 주요 요인으로 지목되었다.
경제 지표의 상세 수치를 보면, 미국 2025년 4분기 GDP 성장률은 연율 기준 +1.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.8%을 하회했다. 같은 분기의 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수은 전년비 +2.7%로 기대치 +2.6%보다 다소 높게 나타났다. 2025년 12월 개인소비는 전월대비 +0.4% m/m로 예상치 +0.3% m/m를 상회했고, 개인소득은 전월비 +0.3% m/m로 예상에 부합했다.
다시 핵심 PCE를 월간·연간 기준으로 보면 12월 핵심 PCE는 +0.4% m/m, +3.0% y/y로 집계되어 예상치(+0.3% m/m, +2.9% y/y)를 상회했다. 이 지표는 연준(Fed)의 선호 인플레이션 척도로, 예상보다 높은 수치는 통화정책 경직성(sticky or hawkish)을 지지하는 요인이다.
제조업 지표도 부진했다. 미국의 2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전달 대비 -1.2 포인트 하락했으며, 시장의 변동 없음 예상치 52.4를 밑돌았다. 2025년 12월 신규주택 판매는 전월대비 -1.7% 하락한 64만5천 건으로 집계되었으며, 기사 원문에서는 예상치 73만 건보다 양호했다고 표기되어 있다.
미시간대학의 2월 소비자심리지수는 56.6로 수정(revision)되어 기존 발표치보다 -0.7포인트 하향 조정되었고, 시장 기대치 57.3를 밑돌았다. 1년 기대 인플레이션은 13개월 최저인 3.4%로 하향 조정되었고, 5~10년 기대 인플레이션도 기존의 3.4%에서 3.3%으로 하향 조정되었다.
연준 인사 발언과 시장의 반응도 달러 흐름에 영향을 미쳤다. 애틀랜타 연방준비은행(Atlanta Fed) 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 금요일 발언에서 금리가 완만히 제한적(mildly restrictive)인 상태를 유지하는 것이 신중하다고 밝혀 달러를 부분적으로 지지했다. 이러한 비둘기·매파적 신호가 엇갈리면서 달러의 손실 폭은 핵심 PCE의 예상 상회로 일부 제한되었다.
대법원 판결과 행정부의 대응을 구체적으로 보면, 대법원은 트럼프 대통령이 비상권한을 근거로 부과한 관세가 권한을 초과했다고 판결했다. 이에 대해 트럼프 대통령은 즉각적으로 1974년 무역법(Trade Act of 1974) 제122조에 따라 전 세계 10% 관세를 부과하겠다고 선언했다. 다만 제122조 관세는 150일간만 유효하며 기간 연장에는 의회의 승인이 필요하다. 또한 트럼프 대통령은 국가안보 근거의 제232조 관세와 기존의 제301조 관세는 유효하다고 선언했다. 제301조 관세는 국가별 조사와 청문 절차, 기업 및 해당 국가의 의견 제시 기회를 요구한다.
트럼프 대통령 언급: “(이란 핵협상에 대해) 10일에서 15일이 거의 전부일 것이다(‘pretty much’)”
용어 설명— 독자 이해를 돕기 위해 관련 법조항과 용어를 정리하면, 제122조(Section 122)는 무역법에 근거한 일시적 관세 부과 권한으로 통상적 절차를 우회해 150일간 관세를 부과할 수 있으나 연장은 의회의 승인 필요, 제232조(Section 232)는 국가안보를 근거로 한 수입제한 조치, 제301조(Section 301)는 무역 상대국의 불공정 거래 관행에 따른 보복관세 부과를 규정하며 개별 조사·청문 절차가 요구된다. 또한 대법원의 ‘비상권한(federal-emergency powers)’ 관련 판결은 향후 행정부의 무역정책 권한 범위를 재정의할 수 있다.
금융시장 및 파생상품 시장의 반응으로는 스왑시장에서 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 5%로 가격에 반영하고 있다. 전반적으로 달러는 기초적인 약세를 보이고 있으며, 시장은 2026년에 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로, 반면 일본은행(BOJ)은 2026년 중 +25bp 추가 인상 가능성, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 동결할 것으로 전망하고 있다. 이러한 중앙은행 간의 정책 차별화는 통화별 상대 강약을 결정짓는 핵심 요인이다.
유로화와 엔화 동향을 보면, EUR/USD는 금요일 +0.06% 상승했다. 유로는 달러 약세에 힘입어 소폭 상승했으며, 같은 날 유로존의 2월 S&P 제조업 PMI가 예상(50.0)보다 높은 50.8로 발표되어 유로를 지지했다. 반면 독일 1월 생산자물가지수(PPI)는 전년비 -3.0% y/y로 예상 -2.2% y/y보다 더 큰 하락을 보여 ECB 통화정책에는 다소 비둘기적(dovish) 요인이 되었다.
USD/JPY는 금요일 +0.03%로 소폭 상승하며 엔화는 1.5주 저점까지 하락했다. 이는 일본의 1월 소비자물가(CPI)가 예상치(+1.6% y/y)를 밑도는 +1.5% y/y로 발표되어 일본은행의 완화 기조에 우호적 신호를 보인 영향과 동시에 미 국채 수익률 상승이 엔화에 부담을 준 결과다. 다만 엔화는 같은 날 일본의 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8로 3년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록한 점, 그리고 BOJ의 금리 인상 가능성이 단기적으로 제기된 점 등으로 손실이 제한되었다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 +12% 금리인상 가능성을 현재 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속은 금요일 급등했다. 4월 인도산 금 선물(GCJ26)은 +83.50달러(+1.67%) 상승 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%)로 크게 상승했다. 중동 지역의 지정학적 리스크, 미국과 이란 간 갈등 가능성 고조, 그리고 대법원 판결로 인한 관세 수입 축소에 따른 미국 재정적자 확대 우려가 안전자산 수요를 자극했다.
또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량이 1월에 +40,000 온스 늘어 74.19백만 트로이온스를 기록한 점은 중앙은행 차원의 금 수요가 여전히 강하다는 신호로 해석된다. 연준의 2025년 12월 10일 발표된 월 400억 달러 규모의 유동성 공급(금융시스템 내 유동성 확대) 조치 또한 가치저장 수단으로서 귀금속 수요를 지지하는 요소다.
한편, 1월 30일 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표했을 때 금·은은 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 상대적으로 매파 성향으로 평가받아 대규모 금리인하에 우호적이지 않다는 인식이 귀금속의 매도 압력을 촉발했다. 이와 함께 글로벌 거래소들이 금·은에 대한 증거금(마진) 요건을 상향하면서 롱 포지션의 청산을 유발해 변동성이 커진 점도 최근 가격 움직임의 배경이다.
종합적 분석 및 시사점— 단기적으로 이번 대법원 판결은 미국 재정적자의 확대 가능성을 높여 달러 약세와 귀금속 강세를 촉발했다. 다만 연준의 핵심 PCE가 예상보다 높게 나온 점과 연준 인사들의 매파적 발언은 금리 경로에 대한 불확실성을 남기며 달러의 추가 하락을 제약하는 요인이다. 중앙은행별 정책 차별화(연준의 점진적 완화 전망 vs. BOJ의 인상 가능성)는 통화쌍별 변동성을 지속적으로 유발할 전망이다.
중기적으로는 다음과 같은 관찰 포인트가 중요하다. 첫째, 의회의 관세 관련 입법 대응 여부와 제122조 관세의 연장 가능성, 둘째, 연준의 인플레이션 지표(특히 핵심 PCE)의 추가 동향과 통화정책 스탠스, 셋째, 지정학적 리스크(중동·이란, 우크라이나, 베네수엘라 등)의 전개 양상, 넷째, 중국을 포함한 주요 중앙은행의 금 보유 정책 변화 등이 시장 흐름을 좌우할 것이다. 이러한 요소들이 결합되어 달러, 국채 수익률, 귀금속 가격 및 위험자산 전반에 구조적 영향을 미칠 수 있다.
마지막으로, 투자자와 정책결정자 관점에서의 실무적 권고는 다음과 같다. 통화·금리 리스크가 상존하므로 포트폴리오 다변화와 헤지(통화·금 선물·옵션 활용 등)를 검토할 필요가 있고, 단기 이벤트(대법원 판결, 중앙은행 회의, 지정학적 뉴스)에 민감한 포지셔닝을 지양하고 뉴스 흐름에 따라 유동적으로 대응할 것을 권고한다.
기사 작성일: 2026년 2월 21일. 원문 보도: Barchart, 저자: Rich Asplund. 본 기사에 포함된 모든 수치와 날짜, 제도적 설명은 원문 자료를 바탕으로 번역·정리한 것이다. 원문 작성자는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다.
