달러 지수(DXY00)는 금요일 4주 최고치에서 하락해 -0.13%로 마감했다. 예상보다 부진한 미국 경제지표가 금요일 달러를 끌어내렸으며, 특히 미국의 4분기 국내총생산(GDP), 2월 S&P 제조업 PMI, 그리고 미시간대학이 발표한 2월 소비자심리지수 등이 예상보다 약하게 발표되어 달러에 부담이 되었다.
달러 지수 관련 시세 페이지(참고용)
2026년 2월 20일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 대법원(Supreme Court)이 도널드 트럼프 대통령의 광범위한 글로벌 관세 부과 권한을 기각한 판결을 내린 직후 달러는 추가 하락했다. 대법원 판결은 긴급권으로 부과된 관세 수입이 사라질 경우 연방 재정적자가 늘어날 수 있음을 시사하며, 이는 달러의 하방 압력으로 작용했다. 다만 달러의 손실은 제한적이었는데, 이는 12월의 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지표가 예상보다 더 오르며 연방준비제도(Fed) 통화정책 측면에서 다소 매파적(hawkish) 해석을 낳았기 때문이다.
미 연준 인사 발언도 달러를 지지했다. 애틀랜타 연방은행 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 금요일에 금리를 완만하게 제한적(mildly restrictive) 수준으로 유지하는 것이 신중하다고 발언하며 달러를 일부 지지했다. 보스틱 총재는 2026년 미국 경기 확대로 인해 인플레이션 상승 압력이 가해질 것으로 예상한다고 말했다.
핵심 거시지표 요약
미국의 2025년 4분기 GDP(연율 환산)은 +1.4%로 집계되어 시장 예상치 +2.8%를 크게 하회했다. 같은 기간의 4분기 핵심 PCE(개인소비지출) 물가지수는 +2.7%로 예상치 +2.6%를 소폭 상회했다.
12월 개인지출은 +0.4% m/m로 예상치 +0.3% m/m를 상회했으며, 12월 개인소득은 +0.3% m/m로 시장 기대치에 부합했다. 12월 핵심 PCE 지수는 +0.4% m/m, +3.0% y/y로 각각 발표되어 예상치(+0.3% m/m, +2.9% y/y)를 상회했다.
2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 집계되어 전월 대비 -1.2 하락했고, 예상치 52.4를 밑돌았다. 12월 신규 주택판매는 -1.7% 감소해 연율 645,000건을 기록했으며, 시장의 기대치 730,000건보다 낮았다.
미시간대학이 발표한 2월 소비자심리지수는 기존치에서 -0.7포인트 하향 조정된 56.6로 발표되어 예상치 57.3를 밑돌았다. 1년 기대 인플레이션은 3.4%로 13개월 만의 최저치로 하향 조정되었고, 5~10년 기대 인플레이션은 3.3%로 하향 조정되었다.
대법원 판결과 트럼프의 즉각 대응
미국 대법원은 트럼프 대통령이 연방법상의 긴급권(e.g., 연방 비상권한)을 근거로 부과한 ‘상호 관세(reciprocal tariffs)’ 및 특정 국가에 대한 표적 수입세를 통한 정책이 권한을 초과했다고 판단했다. 이에 따라 해당 관세로 확보되던 세수는 더 이상 기대할 수 없게 되었고, 이는 미국 재정적자 확대 우려로 이어졌다.
판결 직후 트럼프 대통령은 무역법(Trade Act of 1974) 제122조에 따라 추가로 10%의 글로벌 관세를 부과하겠다고 발표했다. 그는 또한 국가안보 관세(제232조)와 기존의 제301조 관세가 여전히 유효하다고 선언했다.
참고로, 제122조 관세는 최장 150일만 유지될 수 있으며 연장하려면 의회 승인 필요하다. 제301조 관세는 국가별 조사와 청문, 영향을 받는 기업 또는 국가의 의견 제출 기회를 포함한 절차를 요구한다.
금리·파생시장과 전망
스왑시장은 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp 금리인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다. 전반적으로 달러는 기초적인 약세 흐름을 보이고 있는데, 이는 시장이 2026년 중 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 기대하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가 +25bp 인상을 단행할 것으로 보고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에는 금리를 동결할 것으로 예상하기 때문이다.
유로/달러 관련 시세(참고용)
유로화 및 엔화 동향
EUR/USD는 금요일 +0.06% 상승하며 달러 약세의 혜택을 본 반면, 유로의 상승폭은 독일의 1월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 큰 폭으로 하락한 영향으로 제한되었다. 유로존 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 +1.3포인트 상승해 예상치 50.0를 상회했고, 이는 3년 반 만에 가장 빠른 확장 속도였다. 반면 독일 1월 PPI는 -3.0% y/y로 예상치 -2.2% y/y보다 더 큰 하락을 기록했다. 스왑시장은 ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 2%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했으나 엔화는 1.5주 저점까지 하락했다. 이는 일본의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 낮게 상승한 영향이 컸다. 일본의 전국 CPI는 +1.5% y/y로 예상치 +1.6% y/y를 밑돌았고, 에너지·신선식품 제외(CPI ex-fresh food and energy)는 +2.6% y/y로 예상 +2.7% y/y보다 낮았다. 그러나 2월 S&P 제조업 PMI가 52.8로 3년 만에 가장 강한 확장 속도를 보인 점과, BOJ가 단기적으로 금리 인상을 단행할 가능성이 제기되는 점은 엔화에 일부 지지를 제공했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상 확률을 약 12%로 반영하고 있다.
금·은 급등 및 배경
4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 금요일 종가 기준 +83.50달러(+1.67%), 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +4.709달러(+6.07%)로 각각 마감하며 최근 일주일 최고치를 기록했다. 중동 지역의 지정학적 리스크가 고조되며 금·은 등 안전자산에 대한 수요가 증가한 점이 큰 요인이다. 트럼프 대통령이 이란 핵협상 관련 대화에 대해 “10~15일이 ‘대체로’ 허용할 수 있는 전부”라고 언급한 뒤 미·이란 간 갈등 우려가 커진 점도 귀금속 수요를 자극했다.
대법원 판결로 관세 수입이 줄어들면 미국 재정적자가 확대될 가능성이 제기되고, 이는 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 이동하려는 투자자들을 자극해 금·은 가격을 추가로 밀어올릴 수 있다. 또한 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금 보유량이 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스가 된 것으로 나타났으며, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 보유량을 늘린 것이다. 중앙은행의 강한 금 수요는 금 시세에 구조적 지지를 제공하는 요인이다.
한편, 2026년 1월 30일 케빈 워시(Keven Warsh) 후보가 연준 의장으로 지명되었다는 발표 이후 귀금속은 기록적 고점에서 급락했는데, 워시는 매파적 성향으로 평가되어 깊은 금리 인하 가능성이 축소될 것이라는 우려가 매도 압력을 유발했다. 또한 최근 귀금속 가격 변동성 확대에 따라 거래소들이 마진 요건을 상향한 것도 롱 포지션 청산을 촉발한 배경이다.
ETF 수요 측면에서 보면 금 ETF의 순롱(long) 보유는 1월 28일 기준으로 3.5년 만의 최고 수준에 도달했고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일에 3.5년 만의 최고에 달했으나 2월 2일에는 청산으로 인해 2.5개월 최저 수준으로 떨어졌다. 펀드 수요는 여전히 귀금속에 대한 구조적 수요를 지지하는 요소로 작용하고 있다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화 바스켓 대비 달러 가치를 측정하는 지수다. PCE(개인소비지출) 물가지수는 연준이 선호하는 인플레이션 지표로, 핵심 PCE는 식품·에너지를 제외한 물가 흐름을 보여준다. S&P 제조업 PMI는 제조업체의 경기 상황을 조사한 지표로 50을 넘으면 확장, 50 이하면 위축을 뜻한다. 스왑시장의 금리 기대치는 파생상품을 통해 투자자들이 특정 시점의 정책금리 변경 가능성을 어떻게 반영하는지를 보여준다.
전문적 분석 및 향후 시나리오
단기적으로는 대법원 판결에 따른 재정적자 우려와 약화된 경제지표가 달러 약세를 부추기는 요인으로 작용한다. 그러나 핵심 PCE의 예상 상회와 연준 주요 인사의 매파적 발언은 달러의 하방 압력을 완화하는 상충 요인이다. 시장이 반영하는 금리 경로를 볼 때, 2026년 중 연준의 금리 인하 기대치(-50bp 수준)는 달러의 중기 약세 요인으로 작용할 가능성이 높고, 반대로 BOJ의 금리 인상 가능성(+25bp)과 ECB의 동결 기조는 상대 통화(엔·유로)에 대한 강세 요인을 제공할 것이다.
귀금속 측면에서는 지정학적 리스크 고조, 대법원 판결에 따른 재정적자 확대 가능성, 중앙은행의 지속적 금 매수 등이 결합되어 금·은에 대한 구조적 수요를 지지하고 있어 단기적 추가 상승 여지가 존재한다. 다만 연준의 정책 긴축 강화 또는 주요 인물(예: 연준 의장 지명자)의 매파적 이미지 강화 시에는 금리에 민감한 귀금속이 급락할 위험이 있으므로 변동성 관리가 중요하다.
종합하면, 향후 수주 내에서는 대법원 판결과 주요 경제지표 발표에 따른 시장 반응이 달러와 귀금속을 동시에 좌우할 가능성이 크다. 투자자들은 연준의 통화정책 신호, BOJ 및 ECB의 정책 방향, 그리고 지정학적 불확실성의 전개를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
저자 및 공시
본 기사 원문 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 유가증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
금·은 선물 관련 시세(참고용)
