설탕 선물 가격이 급등했다. 3월 뉴욕 원당(월물 #11, SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.23(+1.63%) 상승했고, 5월 런던 ICE 화이트슈가(#5, SWK26)는 +3.30(+0.82%) 올랐다. 금요일 뉴욕 설탕은 한때 1.5주 만의 최고치를 기록했다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 연방대법원이 도널드 트럼프 전 대통령의 관세 조치를 무효화하면서 미·브라질 간 무역의 중요한 변수가 바뀔 가능성이 제기되었고, 이 소식이 설탕 가격의 급등을 촉발했다고 전해진다. 대법원의 판결은 브라질이 미국으로 수출할 수 있는 설탕 물량을 늘릴 여지를 열어준다는 해석이 나왔고, 이는 단기적으로 글로벌 공급 흐름을 재편할 가능성이 있다.
또한 같은 날 달러지수($DXY)의 약세도 대부분의 원자재 가격을 지지했고, 설탕도 그 혜택을 본 것으로 분석된다. 달러 약세는 통상적으로 달러로 표시되는 원자재 가격을 끌어올리는 요인이다. 전문가들은 미 연방대법원 판결과 약달러 상황이 결합되어 단기적인 매수세를 자극했다고 평가한다.
생산·수출 지표는 혼재. 브라질의 생산 신호는 일부 약세 요인에도 불구하고 변수로 남아 있다. 사탕수수 가공·농업 통계 등을 제공하는 Unica는 1월 하반기(두 번째 15일) 중 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소하여 5,000MT에 불과했다고 2월 중 보고했다. 다만, 2025/26 시즌 누계(1월 기준) 센터-사우스의 설탕 생산은 전년 대비 0.9% 증가한 40.24 MMT(백만 미트릭톤)으로 집계됐다. 또한 같은 기간 사탕수수를 설탕 생산용으로 분쇄한 비율(정유 전 가공 비율)은 2024/25의 48.14%에서 2025/26에는 50.74%로 상승했다.
용어 설명: 여기서 MT는 미트릭톤(metric ton)을 의미하고, MMT는 백만 미트릭톤(mega metric tonnes)이다. 선물 가격(nearby futures)은 가장 근접한 만기 월물 가격을 뜻한다. 달러지수(DXY)는 주요 6개 통화에 대한 미달러 가치를 나타내는 지수다.
공급 과잉 우려는 여전. 앞서 지난주 목요일에는 글로벌 공급 과잉 우려가 다시 부각되며 설탕 가격이 5개월 연속 하락을 이어가며 최근 5.25년(약 5년 3개월) 내 최저 근처까지 밀려난 바 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 흑자(공급 과잉)를 3.4 MMT로 예상했고, 2025/26에는 8.3 MMT의 흑자가 발생했다고 평가했다. 또 다른 전문기관인 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT 흑자, 2026/27에 156,000 MT의 소폭 흑자를 전망했다. StoneX는 2025/26에 2.9 MMT 흑자를 예상했다.
컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것이라고 2025년 12월 23일 전망했고, 브라질의 2026/27 수출량은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT 수준으로 예측했다.
인도는 수출 잠재력 확대. 인도설탕공장협회(ISMA)는 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 1월 19일 보고했다. ISMA는 2025/26년 인도 연간 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 11월 11일 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수치라고 밝혔다. 강우(몬순)가 최근 5년 내 가장 좋았다는 점이 생산 증가의 주된 원인으로 분석된다.
ISMA는 또한 2025/26년에 에탄올용으로 전용될 설탕량을 7월 추정치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮추었는데, 이는 내수용을 제외한 가용 물량이 늘어나 인도의 설탕 수출 확대 가능성을 열어준다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출 허가를 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT 물량에 더해진 것이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
태국의 생산 증가 전망도 하방 압력. 태국사탕수수공사(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이며, 수출 규모는 세계 2위다.
국제기구의 전망. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년에 1.625 MMT의 글로벌 흑자를 예상하며, 이는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가에 기인한다고 밝혔다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 이를 것으로 전망했다. 한편, 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 흑자 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했고, 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 2025/26년 말 글로벌 재고(ending stocks)가 -2.9% 하락한 41.188 MMT가 될 것이라고 전망했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도를 25% 증가한 35.25 MMT로, 태국을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
요약하면, 이번 연방대법원 판결은 무역정책 변수로서 단기적 가격 변동성을 확대시켰다.
향후 영향 및 시장 전망: 단기적으로는 대법원 판결 관련 불확실성과 달러 약세가 매수 심리를 자극해 설탕 가격을 끌어올릴 수 있다. 그러나 중기에서는 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 및 이미 추정된 글로벌 공급 과잉 전망(여러 기관의 흑자 전망)이 가격 상승을 제약할 가능성이 크다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 전환량을 축소하고 추가 수출을 승인한 점은 공급 측면에서 하방 압력으로 작용할 수 있다.
가격 민감도를 고려하면, 만약 브라질의 실제 수출 물량이 예상보다 크게 증가해 미국시장에 유입된다면 미국 내 가격에는 하방 압력이 발생할 수 있다. 반대로 브라질 내 계절적 생산 차질이나 사탕수수 수확·가공 비율의 변동이 더 심해지면 공급 우려가 커져 가격의 추가 상승 여지가 있다. 트레이더와 리스크 관리 담당자는 달러 환율, 브라질의 수확·가공 통계, 인도의 수출 승인 상황, 국제기구(ISO, USDA 등)의 업데이트를 주시할 필요가 있다.
실용적 시사점: 설탕을 원재료로 사용하는 기업(식품업체, 음료회사 등)은 계약물량 보호(헤지)와 재고 관리 전략을 재검토하고, 수입 의존도가 높은 제조회사는 환율 변동에 따른 원가 상승 리스크를 점검해야 한다. 한편 투기적 접근을 하는 트레이더는 근월물의 변동성 확대에 대비한 포지션 사이징과 손절 기준을 엄격히 설정해야 한다.
참고·공시: 이 기사에 인용된 수치와 전망은 Barchart의 2026년 2월 20일 보도와 인용된 기관들(Unica, Czarnikow, Green Pool, StoneX, Safras & Mercado, ISMA, Thai Sugar Millers Corp, ISO, USDA/FAS)의 발표 및 보고서를 근거로 한다. 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사 게재일에 해당 증권에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝힌 바 있다.
