5월 인도(ICE) 뉴욕 코코아(코드: CCK25)가 오늘 +21포인트(+0.26%) 올랐고, 5월 인도(ICE) 런던 코코아 #7(코드: CAK25)는 오늘 +50포인트(+0.86%) 상승했다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 장중 초반 하락분을 되찾으며 소폭 상승세를 보였다. 달러 약세(DXY 지수의 하락)가 코코아 선물시장에서 숏 포지션(공매도) 청산을 촉발하면서 투자심리가 개선된 것이 배경이다.
지난 주와 최근 흐름을 보면, 지난 수요일 뉴욕 코코아는 4주 만의 저가로 밀렸고, 런던 코코아는 5개월 만의 저점까지 하락했다. 이는 글로벌 무역 분쟁 심화와 관세 인상으로 소비자 수요가 둔화될 수 있다는 우려에서 비롯됐다. 실제로 세계적 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 높은 코코아 가격과 관세 불확실성 등을 이유로 연간 매출 가이던스를 하향 조정했다.
한편, 말레이시아는 금요일(기사 기준 월요일)에 1분기 코코아 가공량이 전년 동기 대비 -15.3% 감소한 84,192톤이라고 보고했고, 브라질은 1분기 코코아 원두 분쇄량이 전년 동기 대비 -13% 감소한 52,135톤이라고 밝혔다. 이번 주 목요일에는 아시아·유럽·북미가 각각 1분기 코코아 분쇄량(Grindings) 수치를 발표할 예정이다.
공급 전망과 관련해서는 국제코코아기구(ICCO)가 2024/25년 세계 코코아 수급에서 142,000톤의 흑자를 전망했다고 2월 28일 발표한 점이 가격 하방 압력으로 작용해 왔다. ICCO는 같은 발표에서 2024/25년 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +7.8% 증가한 4.84백만톤(MMT)으로 예상된다고 밝혔다.
재고 측면도 가격에 부정적이다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 1월 24일 1,263,493백(베이그 단위)의 21년 저점까지 하락한 뒤 회복하며 이달 월요일에는 1,883,691백으로 5개월 내 최고치로 상승했다. 재고 회복은 추가적인 가격 약세 요인으로 작용한다.
반면 공급 우려 요인도 존재한다. 4월 3일 뉴욕 코코아는 서아프리카에서의 중간 수확(mid-crop)의 약세 신호가 포착되며 한때 1달 반 만의 고점을 기록했다. Rabobank는 지역의 늦은 강우가 작물 생장을 저해했다고 지적했고, 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나에서의 농민 설문 결과도 실망스럽다고 전했다.
특히 아이보리코스트의 중간 수확(통상 연 2회 수확 중 소규모 수확)은 이번 달부터 시작되는 경우가 많으며, 올해 중간 수확의 평균 추정치는 400,000톤으로 전년 440,000톤 대비 -9%의 감소가 예상된다. 중간 수확 감소 우려는 코코아 가격의 상방 요인이다.
아이보리코스트의 최근 수출 흐름도 주시할 필요가 있다. 정부 자료에 따르면, 아이보리코스트 농민은 이번 마케팅 연도(10월 1일~4월 13일) 동안 항구로 1.45MMT(메트릭톤)를 선적했는데 이는 전년 대비 +10.7% 증가
수요 측면의 약화 신호도 가격에 부담을 주고 있다. 초콜릿 제조업체인 Hershey와 Mondelez의 경영진은 높은 원자재 가격이 수요를 약화시키고 있다고 경고했다. Mondelez의 재무책임자(CFO) Zarmella는 2월 4일에 “특히 북미와 같은 일부 지역에서 코코아 소비가 감소하는 징후를 보고 있다”고 언급한 바 있다. 또한 같은 회사는 2월 18일 코코아 가격 급등으로 초콜릿 가격이 최대 50%까지 인상될 가능성이 있어 수요가 위축될 수 있다고 경고했다. Hershey 경영진도 2월 6일 고가격으로 인해 레시피를 재구성해 코코아를 대체 성분으로 부분 대체하고 있다고 밝혔다. 한편, 나이지리아는 2월 27일 발표에서 1월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +27% 증가한 46,970톤이라고 보고했다. 나이지리아는 세계에서 다섯 번째로 큰 코코아 생산국이다. 높은 코코아 가격은 4분기 코코아 수요 축소로 이어진 것으로 분쇄 통계에서 확인된다. 1월 9일 유럽코코아협회(ECA)는 4분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 대비 -5.3% 감소한 331,853톤으로 발표했으며 이는 4년 만의 최저 수준이다. 또한 아시아코코아협회는 4분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 -0.5% 감소한 210,111톤이라고 보고했고, 미국의 경우 전국제과협회(NCA)는 4분기 북미 코코아 원두 분쇄가 전년 대비 -1.2% 감소한 102,761톤이라고 발표했다. 공급 측에서 가나의 축소된 생산 전망도 가격을 지지한다. 가나의 코코아 규제기관인 Cocobod는 2024/25년 가나 코코아 수확 예상치를 12월에 이번 시즌에 두 번째로 하향 조정해 617,500톤으로 제시했으며 이는 8월의 650,000톤 추정치 대비 -5%이다. ICCO는 2월 28일에 2023/24년 전 세계 코코아 수급에서 441,000톤의 적자를 발표했으며 이는 지난 60년여 만에 최대 적자 규모라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 코코아 생산이 전년 대비 -13.1% 감소한 4.380MMT라고 집계했고, 2023/24년 전세계 재고 대비 분쇄 비율(stocks/grindings ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저치라고 발표했다. 저자 공시: 기사 게재일 기준으로 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 증권에 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 자세한 기업 공시나 정책은 해당 기관을 통해 확인해야 한다. 용어 설명(독자를 위한 추가 정보) DXY(달러 지수)는 미국 달러화의 전반적 강약을 나타내는 지수로, 달러 약세는 원자재(달러 표시)의 상대적 매력도를 높여 가격 상승 압력으로 작용할 수 있다. ICE(Intercontinental Exchange)는 뉴욕 및 런던 등 주요 거래소에서 코모디티 선물 계약을 상장·거래하는 거래소이다. Grindings(분쇄량)은 초콜릿 등 가공을 위해 원두를 갈아서 처리한 양을 뜻하며, 소비(수요)와 직결되는 지표로 활용된다. Mid-crop(중간 수확)은 연간 두 차례 수확 중 규모가 작은 쪽의 수확을 의미하며, 이 지역(서아프리카)에서는 작황 변동성이 크다. ICE가 표기하는 bags(백)은 전통적으로 코코아 재고를 표기하는 단위로, 통상 62.5kg(혹은 관행적 단위)에 해당하는 경우가 많다. 시장 영향 및 향후 전망(분석) 단기적으로는 달러 약세로 인한 숏 커버링이 코코아 선물 가격을 끌어올리는 촉매가 됐지만, 중기적 방향성은 수요·공급 지표의 상충으로 인해 불확실하다. 공급 측면에서는 ICCO의 2024/25년 생산 증가 전망(+7.8%·4.84MMT)과 미국 항구 재고의 회복(1,883,691백까지 상승)은 가격의 하방 요인이다. 반면 서아프리카의 중간 수확 부진 가능성과 가나의 생산 전망 하향(617,500톤)은 상승 요인이다. 수요 측에서는 이미 발표된 4분기 분쇄 통계(유럽 -5.3%, 아시아 -0.5%, 북미 -1.2%)와 주요 제조회사들의 언급(가격 상승으로 인한 수요 둔화 및 레시피 변경 등)은 높은 코코아 가격이 소비자 수요를 제약하고 있음을 시사한다. 만약 코코아 가격 상승이 초콜릿 소매가격으로 전가돼 소비 심리 약화가 심화되면 분쇄량 축소가 지속돼 중장기적인 수요 약화로 이어질 수 있다. 정책·거시 변수를 고려하면 달러의 추가 약세, 혹은 서아프리카 우량 기상 악화 시에는 코코아 가격이 다시 유의미한 상승 압력을 받을 수 있다. 반대로 ICCO가 예측한 대로 2024/25년 전 세계 생산이 크게 증가하고 미국 항구 재고가 추가로 늘어날 경우 코코아 가격은 다시 하락 압력을 받을 가능성이 크다. 트레이더와 산업 관계자에게는 다음과 같은 실용적 시사점이 있다: 1) 단기 포지션 운용 시 달러 환율(DXY)과 항구 재고 변동에 민감하게 대응할 것, 2) 1분기 각 지역의 분쇄치 발표(아시아·유럽·북미)를 주의 깊게 관찰해 수요 추세 변화를 확인할 것, 3) 서아프리카의 중간 수확 관련 현지 기상·출하 데이터와 Cocobod·아이보리코스트의 공식 통계를 모니터링할 것 등이다. 이러한 지표들이 향후 몇 주간 코코아의 방향성을 좌우할 가능성이 크다.
