미국 주요지수는 2월 20일(현지시간) 오전 거래에서 상승세를 보였다. S&P 500 지수(SPX, SPY)는 +0.43%, 다우존스 산업평균(DOWI, DIA)은 +0.33%, 나스닥100지수(IUXX, QQQ)는 +0.60% 상승했다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 연방대법원은 6 대 3의 판결로 도널드 트럼프 대통령의 핵심 관세정책 중 상당 부분이 행정부 단독으로 시행할 권한이 없다고 판단했다. 대법원 다수의견은 행정부가 인용한 비상법령(emergency law)이 의회를 우회해 무역세(관세)를 일방적으로 부과할 권한을 부여하지 않는다고 결론지었다. 이 판결은 관세를 통한 일방적 무역정책 시행 가능성을 축소시키며 시장의 정책 불확실성을 일부 제거했다.
같은 날 발표된 경제지표도 시장에 영향을 미쳤다. 2026년 1분기(보고서는 Q4로 표기) 미국의 2025년 4분기(GDP, 연율 환산) 성장률은 +1.4%로 집계되어 시장 예상치 +2.8%에 크게 못 미쳤다. 또한 연준(연방준비제도) 선호 물가지표인 Core PCE(근원 개인소비지출 물가지수)는 Q4에 +2.7% (연율)로 예상치(+2.6%)를 소폭 상회했으며, 12월 기준으로는 월간 +0.4%, 연간 +3.0%로 집계되어 예상(+0.3% m/m, +2.9% y/y)을 웃돌았다. 이로 인해 금리 인하 기대는 약화
용어 설명 경제지표의 세부 항목으로는 12월 개인지출이 월간 +0.4%로 예상(+0.3%)을 웃돌았고, 개인소득은 월간 +0.3%로 예상에 부합했다. 2월 S&P 제조업 PMI는 51.2로 전월 대비 -1.2포인트 하락해 예상치(52.4 유지)보다 부진한 흐름을 보였다. 금융시장 반응 측면에서 3월물 10년 만기 미 국채 선물(ZNH6)은 -2틱+0.8bp 상승해 4.075%를 기록했다. 이는 근원 PCE의 예상 상회를 ‘매파적’ 요인으로 반영한 움직임이나, Q4 GDP 둔화와 제조업 지표 약화가 채권 약세를 일정 부분 제약했다. 동시에 미·이란 지정학적 긴장 고조는 일부 안전자산 수요를 자극했다. 유럽 채권시장에서는 독일 10년 국채 금리(번들)가 2.732% (-1.1bp), 영국 10년 국채(길트)는 4.346% (-2.2bp)로 하락했다. 유로존의 2월 S&P 제조업 PMI는 50.8로 전월 대비 +1.3포인트 상승하며 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록했다. 독일 1월 PPI(생산자물가지수)는 -3.0% y/y로 예상(-2.2%)보다 더 큰 둔화를 보였고, 영국의 2월 제조업 PMI는 52.0으로 예상(51.5)을 상회했다. 영국의 1월 소매판매(자동차 연료 제외)는 월간 +2.0%로 20개월 만의 최대 증가를 기록했다. 금리 정책 기대는 시장이 3월 연방공개시장위원회(FOMC, 3월 17-18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하를 단행할 확률을 약 6%로 반영하는 수준이다. 유럽중앙은행(ECB)의 3월 19일 회의에서 -25bp 인하 가능성은 스왑시장에서 약 2%로 가격되고 있다. 주요 종목 동향 자산운용사 관련주는 Blue Owl Capital(OWL)이 소매 대상 사모신용펀드의 출자를 제한한 조치 발표 후 오늘 -8% 이상 하락해 전일 -5%를 이어냈다. 이에 따라 Ares Management(ARES)와 Blackstone(BX)은 각각 -3% 이상 하락했고, Apollo Global Management(APO)와 TPG Inc(TPG)는 -1% 이상 약세를 보였다. 바이오·헬스케어 관련으로는 GRAIL Inc(GRAL)가 다수암(여러 암종) 스크리닝 검사에서 3·4기(Stage III·IV)의 결합된 유의미한 감소라는 1차 종료점(primary endpoint)을 달성하지 못했다는 발표로 -47% 이상 급락했다. 기술주 중 Akamai Technologies(AKAM)는 연간 조정 주당순이익(EPS) 가이던스를 $6.20~$7.20로 제시해 컨센서스 $7.35를 크게 밑돌아 -9% 이상 하락하며 S&P 500 내 낙폭을 주도했다. Copart(CPRT)는 2분기(또는 분기 표기)에 매출 $1.12B를 보고해 컨센서스 $1.17B보다 부진해 -7% 이상 약세를 보였다. 소비·유통 분야에서는 Walmart(WMT)가 HSBC의 목표 및 등급 하향(매수→보유)으로 인해 -2% 이상 하락했다. 광산업체 Newmont(NEM)는 2026년 금 생산을 약 -10% 감소한 530만 온스로 전망해 -2% 이상 약세였다. 반면 몇몇 기업은 양호한 실적·가이던스로 상승했다. RingCentral(RNG)은 Q4 조정 EPS $1.18로 컨센서스 $1.13을 상회하고 연간 조정 EPS 가이던스를 $4.76~$4.97로 제시해 +32% 이상 급등했다. Comfort Systems USA(FIX)는 Q4 매출 $2.65B로 컨센서스 $2.34B를 웃돌아 +5% 이상 상승했다. Live Nation(LYV)의 Q4 매출은 $6.31B로 컨센서스 $6.11B를 상회해 +4% 이상 올랐다. Floor & Decor(FND)은 Q4 조정 EPS 36센트로 컨센서스 34센트를 상회해 +5% 이상 상승했다. Workiva(WK)는 연간 매출 가이던스를 $1.04B로 상향해 컨센서스 $1.02B를 웃돌았다. Guardant Health(GH)는 연간 매출 전망을 $1.25B~$1.28B로 제시해 컨센서스 $1.24B를 상회했다. 실적 일정으로는 2026년 2월 20일(현지기준)에 AngloGold Ashanti Plc(AU), Esab Corp(ESAB), Lamar Advertising Co(LAMR), PPL Corp(PPL), Western Union Co/The(WU) 등이 실적을 공시할 예정이다. 한편, 본 기사 작성자 Rich Asplund은 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 보유 포지션이 없음을 밝혔다. 본문에 포함된 모든 데이터와 정보는 정보 제공 목적이며 투자 권유를 목적으로 하지 않는다. 전문가적 해석 및 향후 전망 대법원의 판결은 단기적으로는 관세 관련 지정학적·정책적 위험을 낮추는 요인으로 작용해 위험자산 선호를 자극했다. 관세 리스크가 완화되면 무역 규제에 민감한 산업(예: 에너지, 산업재, 일부 기술·소비재)의 불확실성이 줄어들 수 있다. 다만 판결이 모든 관세 가능성을 완전히 차단하는 것은 아니므로 시장은 여전히 의회·행정부 간 정치적 역학을 주시할 필요가 있다. 거시지표는 상충되는 신호를 보였다. GDP 둔화는 경기하강 우려를, 근원 PCE의 예상 상회는 물가의 끈질김을 시사한다. 이러한 조합은 연준이 단기간 내에 공격적으로 금리를 인하할 가능성을 낮추며, 채권금리는 안정적(혹은 소폭 상승) 압력을 받을 수 있다. 즉, 주식시장에는 관세 불확실성 완화라는 긍정적 요인과 성장 둔화·물가 지속이라는 부정적 요인이 병존한다. 섹터별 영향을 보면 자산운용·대체투자 업종은 유동성·환매 정책에 민감해 Blue Owl 사례와 같이 단기간에 급락할 수 있으며, 임상 실패·규제 리스크가 있는 바이오 섹터는 개별 모멘텀에 의해 큰 변동성을 보인다. 반면 이벤트·콘텐츠 소비 관련주는 실적 호조가 이어질 경우 상대적 강세를 보일 가능성이 있다. 투자자 관점에서 향후 며칠간은 기업 실적 발표와 추가 경제지표(예: 신규주택판매, 미시간대 소비자심리지수 개정치 등)에 따라 변동성이 확대될 수 있으므로 섹터·기업별 펀더멘털에 기반한 선별적 접근이 권장된다. 중앙은행의 금리 경로가 불투명한 상황에서는 만기·금리 민감도가 높은 자산(장기채, 고배율 성장주)에 대한 리스크 관리를 강화할 필요가 있다. 결론적으로, 대법원의 판결은 관세 관련 정치적 불확실성을 낮추며 주식시장에 긍정적 모멘텀을 제공했으나, 경제지표의 혼재와 국제정치 리스크는 향후 시장 흐름의 불확실성을 유지시킬 전망이다.
Core PCE(근원 개인소비지출 물가지수)는 음식과 에너지를 제외한 개인소비지출 가격을 측정하는 지표로 연준의 대표적 인플레이션 척도이다. PMI(구매관리자지수)는 제조업 및 서비스업의 경기 동향을 파악하는 지표로 50이상은 확장, 50이하는 위축을 의미한다. 10년 미 국채(10-year T-note)는 장기 금리의 벤치마크로서 금융시장 전반의 위험선호와 기대 인플레이션을 반영한다. Bund는 독일 10년 국채, Gilt는 영국 10년 국채를 뜻하며, 스왑(Swaps)은 시장이 향후 정책금리 전망을 반영해 파생결합으로 가격을 매기는 방식을 가리킨다.
