원유 시장이 지정학적 불안정성 확대와 미국 재고의 예상 외 감소에 힘입어 강세를 보였다. 3월물 WTI 원유(티커: CLH26)는 목요일 장에서 +1.24달러(+1.90%) 상승 마감했고, 3월물 RBOB 가솔린(티커: RBH26)은 +0.0386달러(+1.96%) 올랐다. 원유는 6.5개월 최고치를 기록했고, 휘발유는 1주일 만에 최고가를 나타냈다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 중동에서의 지정학적 리스크 증가는 원유 가격 상승을 촉진한 주요 요인으로 지목된다. 국제 원자력기구(IAEA)는 미군의 중동군사력 증강으로 인해 이란의 외교적 타결 가능성이 사라질 위험이 있다고 경고했다. 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 2월 20일 트위터 등 공개 발언에서 이란을 “
핫스팟(hot spot)
“이라고 표현하며 향후 10일간이 이란과의 협상 성패를 가를 것이라고 말했다. 또한 주간 미국 에너지정보청(EIA)의 재고 보고에서 원유 재고가 예상과 달리 급감한 것도 가격을 밀어올렸다.
중동 발(發) 지정학적 요인은 다방면에서 공급 우려를 불러일으키고 있다. Axios의 보도에 따르면 이란과의 핵합의에서 외교적 돌파구 증거는 아직 없으며, 이란에 대한 군사작전은 미국과 이스라엘의 공동 작전이 될 가능성이 높아 지난달 미국의 베네수엘라 작전보다 수주에 걸쳐 더 광범위할 수 있다고 전했다. 미국 교통부는 최근 호르무즈 해협 항해 안전을 위해 미국 국적 선박이 가능한 한 이란 수역에서 멀리 떨어질 것을 권고하는 해운 주의보를 발령했다. 이란은 OPEC 내에서 일일 330만 배럴(bpd) 수준의 생산국이며, 호르무즈 해협을 통해 전 세계 원유의 약 20%가 이동한다는 점에서 이 지역의 긴장은 세계 공급에 큰 영향을 미칠 수 있다.
러시아·우크라이나 전쟁 관련 소식도 공급 측 불확실성을 키우고 있다. 2월 중순 열린 제네바 회의(미국 중재)에서 우크라이나와 러시아 간 전쟁 종식 회담은 조기 종료되었다. 우크라이나의 볼로디미르 젤렌스키 대통령은 러시아가 전쟁을 연장하려 한다고 비난했고, 러시아는 영토 문제(territorial issue)가 해결되지 않았다는 이유로 장기적 평화 합의의 희망이 없다고 밝혔다. 전쟁 장기화 전망은 러시아산 원유에 대한 제약을 유지시키며 시장에 상승 요인으로 작용한다.
유동(浮動) 재고와 베네수엘라 수출은 가격에 상반된 신호를 준다. Vortexa 자료에 따르면 현재 러시아·이란 원유 약 2억9천만 배럴(≈290 million bbl)이 선박에 유동 재고로 머물러 있어 1년 전보다 50% 이상 증가했다. 이는 블록체인·제재·물류 차질로 인한 누적 재고 증가에 기인한다. 다만 Vortexa는 2월 13일 종료 주간 기준으로 7일 이상 정체된 선박의 원유 재고는 전주 대비 -8.2% 감소한 86.95 million bbl이라고 집계했다. 반면, 로이터는 베네수엘라의 원유 수출이 12월의 49만8천 bpd에서 1월에 80만 bpd로 증가했다고 보도해 글로벌 공급을 늘리는 요인으로 작용하고 있다.
수급 전망과 주요 기관의 전망 변화도 주목된다. EIA는 2026년 미국 원유 생산 추정치를 13.60 million bpd로, 전월의 13.59 million bpd에서 소폭 상향했다. 같은 보고서에서 2026년 미국 에너지 소비 추정치는 96.00 quads로 전월의 95.37 quads에서 올려 잡았다. 국제에너지기구(IEA)는 2026년 글로벌 원유 잉여분 추정치를 지난달의 3.815 million bpd에서 3.7 million bpd로 하향 조정했다. 이는 전반적으로 시장의 긴축 가능성을 시사한다.
OPEC+는 2026년 1분기 동안 증산 계획을 중단하기로 2월 1일 결정했다. OPEC+는 2025년 11월 회의에서 12월에 +137,000 bpd를 증산한 뒤 2026년 1분기에는 증산을 보류하기로 발표했으며, 이는 2024년 초에 단행한 220만 bpd 감산분을 단계적으로 복구하려는 조치의 일부다. 현재 복구해야 할 잔여 물량은 120만 bpd 수준이다. 한편 OPEC의 1월 원유 생산은 전월 대비 -230,000 bpd 줄어 28.83 million bpd로 5개월 만에 최저치를 기록했다.
공격과 제재의 영향도 공급 감소를 유발하고 있다. 지난 6개월간 우크라이나의 드론·미사일 공격은 최소 28곳의 러시아 정유시설을 타격해 러시아의 정제·수출 능력을 제한했다. 또한 지난 11월 말 이후 러시아 유조선에 대한 공격도 증가해 발틱해에서 최소 6척 이상의 유조선이 드론 및 미사일에 피격되었다. 여기에 미국·EU의 새로운 제재가 러시아의 원유기업·인프라·선박을 겨냥하면서 러시아의 수출은 추가적인 제약을 받고 있다.
주간 EIA 재고 보고서는 단기적으로 강세 신호를 보였다. 2월 13일을 기준으로 집계된 EIA 주간보고에서 원유 재고는 시장의 1.65 million bbl 증가 예상과 달리 -9.01 million bbl 대규모 감소를 기록했다. 휘발유 재고는 -3.2 million bbl로 예상치 -332,000 bbl보다 훨씬 큰 감소를 보였고, 증류유(디젤 등) 재고는 -4.57 million bbl로 예상치 -1.95 million bbl보다 크게 빠졌다. WTI 인도지점인 Cushing의 원유 재고도 -1.1 million bbl 감소했다. EIA는 같은 보고서에서 미국 원유 재고가 5년 평균 대비 -6.0%, 휘발유는 +3.3%, 증류유는 -5.8% 수준이라고 밝혔다.
생산 측면에서 보면, EIA는 2월 13일 종료 주간의 미국 원유 생산이 전주 대비 +0.2% 증가해 13.735 million bpd를 기록했다고 보고했다. 이는 기록치인 13.862 million bpd(11월 7일 주)에는 소폭 못 미치는 수치다. 한편 베이커 휴즈(Baker Hughes)는 2월 13일 종료 주간의 미국 가동 중인 유정 수가 전주 대비 -3개 감소한 409개라고 발표해, 최근 2.5년 동안 627개(2022년 12월)에서 크게 줄어든 추세를 재확인했다.
전문 용어 설명
WTI는 서부 텍사스 중질유(West Texas Intermediate)로 미국의 대표적 원유 기준(benchmark)이다. RBOB는 미국에서 사용되는 휘발유 선물의 기준인 “reformulated blendstock for oxygenate blending”을 의미한다. bpd는 barrels per day의 약자로 하루당 배럴 수를 뜻한다. 유동 재고(floating storage)는 항해 중 또는 정박 상태의 유조선에 저장된 원유를 의미하며, 물리적 재고가 시장에 즉시 공급되지 못하는 상태를 말한다. Cushing은 WTI 선물의 공식 인도지점으로 미국 내 원유 재고와 선물 가격에 중요한 영향을 미친다. EIA는 미국 에너지정보청, IEA는 국제에너지기구, OPEC+는 OPEC 회원국과 비회원 주요 산유국(예: 러시아 등)을 포함한 협의체다.
향후 전망과 시장 영향 분석
단기적으로는 지정학적 긴장과 주간 EIA의 대규모 재고 감소가 유가를 지지할 가능성이 크다. 특히 호르무즈 해협에서의 항행 위험 고조나 이란·미국·이스라엘 간 군사적 충돌 가능성은 공급 차질 우려를 즉시 환율로 연결시켜 원유 선물의 리스크 프리미엄을 확대할 수 있다. 이란의 하루 생산량 약 330만 bpd가 부분적으로 또는 전면적으로 차단될 경우, 글로벌 시장은 단기적으로 수백만 bpd 규모의 공급 공백에 노출되어 유가가 급등할 가능성이 있다.
중기적 관점에서는 몇 가지 상충하는 요인이 작용한다. 한편으로 러시아산 제약·우크라이나의 공격, 서방 제재가 러시아 공급을 제한해 상승 압력이 유지될 수 있다. 다른 한편으로 베네수엘라의 수출 증가와 OPEC+의 단계적 증산 복구(잔여 약 120만 bpd) 가능성은 공급을 추가적으로 늘려 가격 상승을 제약할 수 있다. 또한 선박에 쌓인 유동 재고가 여전히 높은 점은 시장의 즉각적인 공급 부족을 완화하는 완충 역할을 할 수 있다.
경제적 파급 효과는 연료·운송비 상승과 정제 마진 변동을 통해 실물경제에 전달된다. 휘발유·디젤 가격 상승은 소비자 물가와 운송비를 밀어올려 단기적 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있다. 반대로 미국 내 생산 증가와 유정 가동률 회복은 중기적으로 공급을 보완해 가격을 안정시키는 역할을 할 수 있다. 투자자 관점에서는 지정학적 뉴스에 따른 변동성 확대에 대비한 헤지 전략과 수급 지표(재고·정제 가동률·운임·OPEC+ 합의 등)의 지속적 모니터링이 중요하다.
요약하면, 지금의 유가 흐름은 중동 지정학적 긴장과 미국·글로벌 재고 지표의 상호작용에 의해 주도되고 있다. 단기적으론 재고 감소와 지정학적 불확실성이 가격을 끌어올릴 공산이 크고, 중기적으론 베네수엘라 증산·OPEC+ 정책·유동 재고 등 공급 요인이 하방 압력으로 작용할 여지가 있다.
본 보도는 2026년 2월 20일 Barchart의 시장 보고서를 기반으로 작성되었으며, 기사 내용 중 통계와 수치는 해당 기관의 발표를 인용한 것이다. 저자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 기사에 포함된 견해는 원문 작성자의 견해이며 반드시 투자 판단의 전부가 되어서는 안 된다.
