요약·3월 뉴욕 세계 설탕 선물(번호 11, SBH26)이 전일 대비 -0.10달러(-0.71%) 하락 마감했고, 5월 런던 ICE 백설탕(번호 5, SWK26)은 -4.60달러(-1.13%) 하락 마감했다. 설탕 선물은 장중 상승분을 되돌리고 약세로 마감했으며, 달러화 강세가 매수 포지션의 청산(롱 리퀴데이션)을 촉발해 대부분의 상품 가격을 압박한 것으로 분석된다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)가 이날 3.5주 최고치로 반등하면서 설탕 선물의 약세 전환을 촉발했다.
달러 지수의 랠리는 대부분 상품 가격에 하방 압력을 가했다
는 시장 관측이 나왔다.
전일(수요일) 뉴욕 설탕은 브라질의 설탕 생산이 감소했다는 지표에 힘입어 한때 1주 최고치까지 올랐다. 브라질 민간 산지조합인 Unica는 1월 하반기(Second half of January) 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소한 5,000톤(MT)에 불과했다고 보고했다. 다만 2025/26 시즌 누적 기준으로 센트럴-사우스의 설탕 생산은 1월까지 40.24백만톤(MMT)으로 전년 대비 +0.9% 증가했으며, 당(糖)용으로 압착된 사탕수수 비중(채취 비율)은 2025/26에 50.74%로 2024/25의 48.14%보다 상승했다.
최근 몇 달간 설탕 가격은 전반적으로 약세를 나타냈다. 지난주 목요일에는 5개월간 이어진 하락세가 확대되며 최근 근월물 기준으로 5.25년 저점을 기록했다. 이는 글로벌 설탕 공급과잉 우려가 지속되고 있기 때문이다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 흑자(잉여)가 3.4MMT(백만톤)에 이를 것으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 흑자 이후의 전망이다.
또 다른 시장 분석기관들의 전망도 대체로 공급과잉을 시사하고 있다. Green Pool Commodity Specialists는 2025년 1월 29일 자 전망에서 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 2.74MMT로 예상했고, 2026/27년에는 156,000MT 흑자를 전망했다. StoneX는 지난 금요일(기사 기준) 2025/26년 글로벌 흑자를 2.9MMT로 전망했다.
인도India Sugar Mill Association(ISMA)는 2026년 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월1일~1월15일) 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT로 집계됐다고 밝혔다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 11월 11일 기준으로 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%의 증가에 해당한다. ISMA는 2025년 강우가 최근 5년 중 가장 강한 몬순을 기록한 점을 주요 원인으로 지목했다.
ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 종전 5MMT(7월 전망)에서 3.4MMT로 크게 낮춰 잡아, 인도의 수출 여력을 높일 수 있는 여지가 생겼다고 평가된다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월 승인된 1.5MMT에 추가로 50만톤(500,000MT)의 수출을 승인했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
기타 주요 기관들의 수급 전망 변화도 가격 약세를 뒷받침한다. Covrig Analytics는 12월 12일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 전망을 기존 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했다. 다만 2026/27년에는 약세가 생산을 억제해 흑자가 1.4MMT로 축소될 것으로 예측했다.
브라질 관련 전망은 엇갈린다. 국영 곡물관측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정해 기록적 생산을 시사했다. 반면 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8MMT로 축소될 것이라며 수출은 -11% 감소한 30MMT로 전망해 향후 공급 축소 가능성을 제기했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕 공급이 1.625MMT 흑자로 전환될 것으로 예상했으며, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서의 변화다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가를 흑자 전환의 주요 요인으로 지목했다. ISO는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망했다.
한편 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 흑자 전망을 8.7MMT로 대폭 상향 조정했는데, 이는 9월 전망치 7.5MMT에서 +1.2MMT 늘어난 수치다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 발표한 전망에서는 2025/26년 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 추정했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318MMT에 이를 것이며, 전세계 인간 소비량(식용)은 +1.4% 증가한 177.921MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 보았다. USDA 산하 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7MMT(+2.3% y/y)로, 인도를 35.25MMT(+25% y/y)로, 태국을 10.25MMT(+2% y/y)로 각각 예상했다.
용어 설명
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 롱 리퀴데이션(long liquidation)은 보유 중인 매수 포지션이 청산되는 현상을 뜻하며, 주로 달러 강세가 예상될 때 달러와 반대로 움직이는 원자재에서 관찰된다. 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물 계약을 말한다.
시사점 및 전망
달러 강세와 대규모 예상 공급은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 특히 인도의 수출 확대 승인(추가 500,000MT)과 ISMA의 생산 상향, USDA 및 여러 기관의 기록적 생산 전망은 전반적인 공급 우위를 시사한다. 반면 브라질의 2026/27년 생산 전망이 일부 기관에서 축소되는 점은 중기적으로는 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
시장 참여자 관점에서 보면 두 가지 시나리오가 있다. 하나는 공급 우위 지속 시로, 인도·태국·브라질 등 주요 생산국의 생산 확대와 인도의 수출 재개가 합해지면 글로벌 재고 수준이 높아져 가격 약세가 이어질 가능성이 크다. 다른 하나는 생산 둔화 또는 수요 회복 시로, 브라질의 생산 감소 또는 에탄올 수요 변화, 세계 경제 회복에 따른 수요 증가가 동반되면 가격 반등이 촉발될 수 있다.
정책적 변수도 유의해야 한다. 인도의 수출 허용량 결정, 브라질의 작황과 환율 변동, 그리고 달러화 흐름은 향후 몇 달간 설탕 시장 방향을 좌우할 핵심 변수다. 투자자 및 무역업체는 물량 관리와 헤지 정책을 통해 급격한 가격 변동에 대비할 필요가 있다.
투자·산업적 영향
가격 하락은 설탕 수출국의 수익성 악화와 설탕 관련 기업의 마진 압박을 초래할 수 있다. 반면 설탕 수입국, 식품 제조업체, 정제유업체 등은 원가 부담 완화의 혜택을 볼 수 있다. 국제 무역 흐름이 변하면 지역별 재고 축적, 선적 일정, 계약조건(FOB/CIF) 등에 영향을 미쳐 단기 물류와 가격 전이에 혼선이 발생할 수 있다.
끝으로, 이 기사에 인용된 기관별 수치와 전망은 각 기관의 발표일자(문단별 표기)에 근거한 것이며, 시장 상황은 새로운 기상·정책·수급 뉴스에 따라 빠르게 변동될 수 있다. ※기사 작성 시점에서의 포지션 관련 공시: 원문 작성자인 Rich Asplund는 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다(원문 공시 기준).
