달러 지수(DXY00)가 목요일에 3.5주 최고치까지 올라 전일 대비 +0.19% 상승으로 마감했다. 이는 주간 실업수당 청구건수가 5주 만의 저점으로 하락하고, 2월 필라델피아 기업경기지수가 예상과 달리 5개월 만의 최고치로 올라선 등 예상보다 강한 미국 경제지표가 발표된 데 따른 반응이다. 수요일 공개된 1월 27~28일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록에서 다수의 위원이 “인플레이션이 목표 이상으로 유지될 경우 금리를 인상해야 할 수도 있다”고 언급한 매파적(강경) 논의도 달러 강세에 기여했다.
2026년 2월 20일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)의 발언 또한 달러 상승을 부추겼다. 미란 이사는 이제 미국의 금리 경로를 “덜 완화적인(less accommodative)” 것으로 보고 있다고 밝혀, 금리 인하 기대를 제한하는 요인으로 작용했다.
주요 경제지표와 수치를 보면, 미국의 주간 신규 실업보험(초기) 청구건수는 206,000건으로 전주 대비 -23,000건 감소해 5주 만의 저점을 기록했으며, 시장 예상치(225,000건)를 크게 하회했다. 2월 필라델피아 기업경기지수는 16.3로 전월보다 +3.7포인트 상승해 5개월 만의 최고치를 나타냈고, 이는 예상되던 7.5로의 하락과 대조된다. 반면, 미국의 12월 무역수지 적자는 -703억 달러로 예상치(-555억 달러)를 훨씬 상회하며 5개월 만의 최대 적자를 기록했다. 1월 주택 계약(대기 거래) 지수는 예상치(+2.0% m/m)와 달리 -0.8% m/m로 뜻밖의 하락을 보였다.
외환시장별 흐름을 보면, EUR/USD는 목요일에 3.5주 저가로 하락해 -0.16%로 마감했다. 달러 강세와 더불어 유로존 2월 소비자심리지수가 예상보다 약한 수준을 보인 점이 유로를 압박했다. 유럽중앙은행(ECB) 관련 보도도 악재로 작용했는데, 파이낸셜타임스(FT)는 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 임기 만료(2027년 10월) 이전에 자리에서 물러날 것이라고 보도해 불확실성을 키웠다. 유로존 2월 소비자심리지수는 -12.2로 전월 대비 +0.2포인트 상승했으나 예상치(-12.0)에 못 미쳤다.
USD/JPY는 목요일에 +0.17% 상승하며 엔화가 수요일의 급락을 이어받아 달러 대비 1주일 최저치를 기록했다. 목요일 달러 강세와 미 국채 수익률 상승이 엔화를 압박한 가운데, 일본 측에서는 12월 핵심 기계수주가 29년 만에 최대 증가세를 기록한 점이 엔화 약세를 일부 제약했다. 일본의 12월 핵심 기계수주는 전월 대비 +19.1%로 예상치(+5.0%)를 크게 상회했다. 시장은 3월 19일 열릴 일본은행(BOJ) 통화정책회의에서의 금리 인상 가능성을 약 13%로 가격에 반영하고 있다.
금속시장(귀금속)의 경우, 4월물 COMEX 금(GCJ26)은 목요일에 -12.10달러(-0.24%)로 마감했고, 3월물 COMEX 은(SIH26)은 +0.036달러(+0.05%)로 소폭 상승했다. 귀금속 가격은 중동 지역의 지정학적 리스크가 부각되며 안전자산 수요가 일시적으로 확대되어 장초반 상승했으나, 달러 지수의 강세와 미 연준 위원의 매파적 발언에 밀려 고점에서 하락했다. 또한, 1월 27~28일 FOMC 회의록에서 일부 정책위원들이 인플레이션이 목표 이상으로 유지되면 금리 인상이 필요하다고 언급한 점이 귀금속을 추가로 누른 요인이다.
한편, 중국인민은행(PBOC)의 금 보유고는 1월에 4만 온스(약 40,000 온스) 증가해 총 7,419만 트로이 온스가 됐고, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 중앙은행의 강한 금 수요는 귀금속 가격에 대한 기본적 지지를 제공한다. 또한, 연준의 유동성 공급 조치(2025년 12월 10일 발표된 월별 400억 달러 유동성 주입 정책)는 금융 시스템 내 유동성을 늘려 자산 포트폴리오 다변화 차원에서 귀금속 수요를 자극하고 있다.
파생상품·스왑 시장의 가격반응을 보면, 금리선물(스왑) 시장은 3월 17~18일 열리는 연방공개시장위원회 다음 회의에서 -25bp 금리 인하6%로 보고 있다. 반면, 시장은 연간적으로 연준이 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있으며, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 할 것으로 예상되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 현 수준에서 유지할 가능성이 높다는 관측이 있다. ECB의 다음 통화정책회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하 가능성은 스왑 시장에서 약 1%로 반영되어 있다.
전문용어 설명
달러 지수(DXY)는 미국 달러 가치를 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대해 가중평균한 지수로, 달러의 전반적 강도와 약세를 파악하는 대표적 지표이다. 스왑 시장은 향후 금리 수준을 반영하는 파생상품 시장으로, 투자자들이 향후 정책 금리 방향을 어떻게 가격에 반영하는지 파악할 수 있는 중요한 지표다. COMEX는 금과 은 등의 귀금속 선물 거래가 활발한 미국의 주요 거래소다. 트로이 온스는 귀금속 무게를 재는 단위이며, 1트로이 온스는 약 31.1035그램에 해당한다.
시장 영향 분석 및 전망
이번 발표는 단기적으로 달러 강세를 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 노동시장의 강세(주간 실업수당 청구건수의 추가 하락)와 제조업·기업 심리지수의 개선(필라델피아 지수 상승)은 경기 회복의 신호로 해석될 수 있으며, 이는 연준의 완화적 기조 전환을 늦추는 요인이다. 금리 경로가 덜 완화적이라는 연준 인사 발언은 기대 인플레이션과 실질금리 간의 균형에 영향을 미쳐 장기 국채 수익률을 상방 압력에 노출시킬 수 있다. 결과적으로 달러는 추가 강세를 보일 가능성이 있고, 통상적으로 달러 강세는 원자재 및 달러 표시 자산(예: 금)에 부담을 주는 경향이 있다.
유럽 측에서는 경제심리 약화와 정책 불확실성(라가르드 총재 관련 보도)이 결합해 유로화에 추가적인 약세 압력을 줄 가능성이 있다. 반면, 일본의 강한 기계수주(12월 +19.1%)는 엔화의 펀더멘털 개선 신호로 해석될 수 있지만, 글로벌 금리 차(미국의 상대적 금리 수준)가 엔화 약세를 유발하는 주요 요인으로 남아 있다. BOJ의 금리 인상 가능성이 점차 커지는 점은 엔화에 대한 중기적 지지 요인이지만, 실제 정책 전환의 속도와 규모가 중요하다.
귀금속은 지정학적 리스크(중동, 우크라이나, 베네수엘라 등)와 중앙은행의 지속적 매수세라는 구조적 수요 요인으로 지지가 존재한다. 그러나 단기적으로는 달러 강세와 금리 인상 기대로 인해 가격 변동성이 확대될 수 있다. 특히, 금리 상승은 귀금속의 기회비용을 높여 매수 심리를 제약할 수 있으며, 이미 선물·옵션 시장에서의 변동성 확대로 거래소들이 증거금(마진)을 인상한 이력 역시 포지션 청산을 촉발할 수 있다.
포트폴리오 관점에서 보수적 투자자는 달러 강세와 지정학적 리스크를 동시에 고려해 달러 자산과 일부 귀금속을 분산 보유하는 전략을 검토할 수 있다. 반면, 위험선호가 높은 투자자는 유로·엔과 같은 주요 통화의 일시적 약세 구간을 이용한 매수 기회를 탐색하거나, 지정학적 리스크 완화 시 귀금속의 반등을 노린 전략을 고려할 수 있다. 단, 다음 연준 회의(3월 17~18일) 및 ECB(3월 19일) 전후의 발표와 스왑시장의 금리 기대 변화가 향후 단기 방향성을 좌우할 가능성이 크므로, 이벤트 리스크에 대한 대비가 필요하다.
요약적 결론: 노동시장과 기업심리의 개선이 확인되며 달러는 단기 강세를 보이고 있다. 연준 위원들의 매파적 발언과 스왑시장의 금리 기대가 결합되면 금리·환율·원자재 전반에 걸친 변동성이 증대될 전망이다. 투자자들은 중앙은행 일정과 주요 경제지표 발표를 주시하며 포지션을 조정해야 한다.
“several” officials suggested the Fed may need to raise interest rates if inflation stays above its goal. — 1월 27~28일 FOMC 회의록 중
“less accommodative” — Fed Governor Stephen Miran
기사 작성 시점(2026년 2월 20일 기준)에서 본 보도는 리치 애스플런드(Rich Asplund)가 해당 기사에 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았음을 명시하고 있다. 모든 데이터는 보도 시점의 공개 자료를 근거로 정리했다.
