설탕 선물가격이 달러 강세 영향으로 하락했다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 선물(설탕 #11, 심볼 SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.10달러(-0.71%) 하락 마감했고, 5월물 런던 ICE 백설탕(설탕 #5, 심볼 SWK26)은 -4.60달러(-1.13%) 하락 마감했다.
2026년 2월 20일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕값은 목요일 장에서 초반 상승분을 반납했고, 달러의 강세가 설탕 선물의 롱 포지션 청산을 촉발하면서 하락세로 마무리됐다. 달러 인덱스(DXY)는 목요일에 3.5주 만의 고점으로 반등해 대부분의 원자재 가격에 하방 압력을 가했다.
지난 수요일에는 브라질의 설탕 생산이 축소될 조짐으로 뉴욕 설탕이 1주일 만의 고점까지 올랐다. 브라질 업계 단체인 Unica는 1월 하반기(2026년) 센터-사우스 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36%를 기록해 단 5,000MT에 불과했다고 보고했다. 그러나 2025/26 시즌의 누적 센터-사우스 산출량은 1월 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT(백만미터톤)을 기록했다. 또한 2025/26 시즌의 사탕수수 중 설탕용 압착 비율은 50.74%로 전년의 48.14%에서 상승했다.
지난 목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 이어가며 근월물 기준으로 5.25년 만의 저가를 기록했다. 이는 글로벌 설탕 공급 과잉 지속 우려 때문이다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 시즌에 글로벌 설탕 흑자가 3.4MMT에 이를 것으로 전망하며, 이는 2025/26 시즌의 8.3MMT 흑자 이후의 전망치이다. 콘설팅업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 흑자를 2.74MMT로, 2026/27년에는 156,000MT의 소폭 흑자를 예상했다. 또한 StoneX는 2025/26 시즌의 글로벌 흑자를 2.9MMT로 전망했다.
인도의 상황도 세계 설탕 시장에 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2026년 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가해 15.9MMT에 달했다고 밝혔다. ISMA는 또한 2025/26년 인도 설탕 생산 예상치를 종전 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며(전년 대비 +18.8%), 에탄올용 설탕 소비 추정치는 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮췄다. 에탄올용 설탕 추정치 축소는 인도의 수출 여력을 키울 수 있는 요인으로 평가된다.
인도 정부은 2025/26 시즌에 대해 지난 금요일 추가로 50만MT(500,000MT)의 설탕 수출 승인을 내렸으며, 이는 11월에 승인된 1.5MMT에 더해진 물량이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
한편, 글로벌 설탕 잉여 전망을 상향한 기관들도 있다. Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 흑자 추정치를 10월의 4.1MMT에서 12월 12일 4.7MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 가격 약세가 생산을 억제해 흑자가 1.4MMT로 감소할 것으로 전망했다.
브라질의 기록적인 설탕 생산 전망은 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 종전 44.5MMT에서 45MMT으로 상향 조정했다.
반면 미래의 브라질 공급이 소폭 줄어들 가능성도 가격에 지지 요인이 될 수 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8MMT가 될 것으로 전망했으며, 이 업체는 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 예상했다.
국제기구들의 전망은 다소 엇갈린다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 1.625MMT로 예상했고, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자 이후의 전환이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 견인할 것으로 봤으며, 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 181.8MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 전망했다. 같은 맥락에서 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 글로벌 흑자 전망을 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 부담이 된다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 기록적 수준에 이를 것으로 전망했고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국의 생산을 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 예상했다.
설탕 선물과 관련된 용어 설명
달러 인덱스(DXY)는 주요 통화에 대한 미 달러화의 가중평균을 나타내는 지표로, 달러가 강세를 보이면 달러로 표시되는 원자재의 상대 가격이 하락 압력을 받는 것이 일반적이다. 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻하며, 시장 변동성에 민감하다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 또한 선물시장의 롱 청산(long liquidation)은 보유 중인 매수(롱) 포지션을 매도해 청산하는 것을 뜻한다.
시장 영향 및 향후 전망
현재의 가격 하락은 단기적으로는 달러 강세가 촉발한 포지션 청산에 기인한다. 그러나 중기적 관점에서는 공급 측면의 변수들이 상충한다. 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 인도의 수출 승인 확대는 글로벌 공급을 늘려 가격 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 반면 브라질 일부 지역의 생산 둔화 징후와 Safras & Mercado의 2026/27년 생산 축소 전망, 그리고 기말재고의 감소 가능성은 가격 하락을 제한하는 요인이다.
실무적 관점에서 보면, 트레이더와 시장 참여자들은 달러의 향방, 인도의 추가 수출 허용량, 브라질의 생산 실적(특히 센터-사우스 지역의 월별 집계), 그리고 USDA 및 주요 분석기관들의 분기별 업데이트를 주시해야 한다. 만약 달러가 추가 강세를 보이면 단기 매도 압력이 재차 강화될 수 있으나, 공급 둔화가 금융시장에 명확히 확인될 경우 가격은 저점에서 반등할 가능성도 존재한다.
저자 및 공시
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떤 유가증권에도(직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
주: 본 기사는 원문 보도를 한국어로 번역·정리한 것으로, 원문 보도 내용의 사실관계와 수치 정보를 충실히 반영했다.
