달러 지수(DXY00)가 목요일에 3.5주 만에 최고종가 기준 +0.19% 상승했다. 이러한 달러 강세는 주간 실업수당 청구건수가 5주 만에 최저로 감소하고, 2월 필라델피아 기업 경기지수가 예상과 달리 5개월 만에 최고치로 상승한 등 미국의 강한 경제지표에 따른 것이다. 또한 1월 27~28일 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록의 매파적 성격과 연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)의 발언 등도 달러에 추가적인 상승 압력을 제공했다.
2026년 2월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 목요일 발표된 경제지표 중 주간 신규 실업수당 청구건수은 206,000건으로 -23,000건 감소하며 5주 만의 최저를 기록했고, 시장 예상치였던 225,000건보다 강한 흐름을 보였다. 같은 날 발표된 2월 필라델피아 기업 경기지수는 16.3로 전월 대비 +3.7포인트 상승, 5개월 만의 최고 수준을 나타내며 당초 예상됐던 7.5로의 하락과는 반대 방향의 결과가 나왔다. 이러한 지표 호조는 달러에 즉각적인 호재로 작용했다.
동시에 달러 강세를 완전히 막지는 못했으나 제한 요인도 존재했다. 미국의 12월 무역적자는 -703억 달러로 집계되어 시장 예상치인 -555억 달러보다 확대되며 5개월 만의 최대 적자를 기록했고, 1월 기존 주택 매매(대기 지표)는 예상과 달리 -0.8% 월간 감소를 보였다. 이들 지표는 달러의 추가 상승을 일부 제약했다.
목요일 장중 달러 강세는 연준의 매파적 힌트이 이어진 영향도 받았다. 1월 FOMC 의사록에는 인플레이션이 목표를 상회하는 상황이 지속되면 금리를 인상할 필요성이 제기될 수 있다는 점이 언급되었고, 연준 이사 스티븐 미란은 미국의 고용 상황이 예상보다 견조하고 상품 인플레이션이 더 완고하다며 이제는 ‘덜 완화적‘(less accommodative)인 금리 경로를 예상한다고 밝혔다. 금리 경로에 대한 이러한 신호는 통상 달러를 강하게 만드는 요인이다.
주요 경제지표 요약
미국 주간 신규 실업수당 청구건수: 206,000건(전주 대비 -23,000, 5주 만의 최저, 예상 225,000건).
미국 2월 필라델피아 기업 경기지수: 16.3(+3.7, 5개월 만의 최고, 예상은 7.5로 하락 전망).
미국 12월 무역적자: -703억 달러(예상 -555억 달러, 5개월 만의 최대 적자).
미국 1월 기존 주택 매매(대기지표): -0.8% m/m(예상 +2.0% m/m).
스티븐 미란 연준 이사 발언: 미국 고용이 예상보다 견조하고 상품 인플레이션이 더 완고해 덜 완화적인 금리 경로를 보고 있다고 언급.
금리 선물시장(스왑) 반응: 2026년 3월 17~18일 예정된 다음 정책회의에서 -25bp 인하6%로 평가되고 있다.
참고: 스왑 시장이란?
금융시장 참가자들이 향후 기준금리 변동에 대해 가격을 매기는 장외파생상품 시장을 일반적으로 ‘스왑 시장’이라고 부른다. 이 가격이 즉각적으로 향후 정책 기대를 반영하기 때문에 단기적으로 통화·채권·금리 등의 움직임을 진단하는 데 중요한 지표로 사용된다.
달러의 중장기적 배경
달러는 기본적으로 약세 압력을 받고 있는 요소도 존재한다. 시장은 2026년 중 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 기대하는 가운데, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로 관측되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리 동결 기조를 유지할 것으로 예상된다. 이러한 중앙은행별 통화정책의 차별화은 주요 통화간 상대적 강약을 결정하는 핵심 변수가 될 전망이다.
유로화는 목요일에 달러 강세의 영향으로 하락해 3.5주 저점을 기록하며 -0.16% 하락 마감했다. 이날 발표된 유로존 2월 소비자신뢰지수가 -12.2로 예상치 -12.0보다 약간 약화된 점도 유로에 부정적이었다. 또한 Financial Times의 보도에 따르면 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 임기 만료 전인 2027년 10월 이전에 자리에서 물러날 것이라는 보도가 유로화에 추가적인 하방 압력을 가했다는 점이 시장의 관심을 끌었다.
유로존 소비자신뢰지수(2월): -12.2(+0.2), 시장 예상 -12.0.
스왑 시장은 ECB가 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하를 단행할 확률을 약 1%로 반영하고 있어, 단기적으로는 ECB의 완화 가능성이 낮게 평가된다.
달러 대비 엔화(USD/JPY) 동향
목요일 USD/JPY는 +0.17% 상승했고, 엔화는 수요일의 급락 흐름을 이어받아 달러 대비 1주일 저점을 기록했다. 달러 강세와 더불어 미 국채(10년물) 금리 상승이 엔화에 압박을 가했다. 다만 일본의 경기지표 호조가 엔화의 추가 약세를 일부 억제했다.
일본 12월 코어 기계수주(월간): +19.1% m/m(예상 +5.0% m/m), 29년 만의 최대 증가폭을 기록했다. 이 같은 실물지표 개선은 BOJ의 정책 정상화(금리인상) 가능성을 높이는 요인으로 작용한다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상이 있을 확률을 약 13%로 반영하고 있다.
금·은 시장
4월 인도 분( COMEX ) 금 선물(GCJ26)은 목요일 -12.10달러(-0.24%) 하락 마감했고, 3월 인도 분 은 선물(SIH26)은 +0.036달러(+0.05%) 상승 마감하며 혼조세를 나타냈다. 금과 은은 중동 지정학적 위험 고조로 인해 안전자산 수요가 일시적으로 높아지며 장중 상승했으나, 달러의 전반적 강세와 연준의 매파적 기조에 대한 우려로 상승폭을 반납했다.
유엔 핵감시기구 수장 발언을 계기로 미국의 중동 군사력 증강이 이란과의 외교적 합의 가능성을 제한할 수 있다는 우려가 제기되며, 이로 인해 지정학적 리스크가 확대된 점은 금·은에 대한 안전자산 수요를 자극했다. 또한 미국의 대규모 재정적자, 정치적 불확실성, 관세·지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등)는 투자자들이 달러 자산 비중을 줄이고 귀금속으로 일부 이동하는 배경을 제공했다.
반면 달러 지수의 3.5주 최고 반등과 연준 이사 미란의 매파적 발언, 1월 FOMC 의사록의 매파적 해석은 귀금속 가격에 부담으로 작용했다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량이 2026년 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스가 된 사실은 중앙은행 수요 측면에서 금 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
또한 FOMC의 12월 10일 발표된 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 조치(금융시스템에 대한 유동성 주입)는 시장 전반의 유동성 확대로 귀금속 수요를 일정 부분 뒷받침하고 있다. 다만 1월 30일 금·은이 기록적 고점에서 급락한 이후, 금리 인상 가능성(헤지 수요 감소)과 거래소들의 증거금 인상으로 인해 롱(매수) 포지션의 청산이 이어진 점도 가격 변동성을 높이고 있다.
펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 순보유량이 1월 28일에 3.5년 만의 최고를 기록했고, 은 ETF의 순보유량도 2025년 12월 23일에 3.5년 만의 최고에 도달했으나 이후 일부 유동성 축소와 청산으로 2월 2일에는 2.5개월 저점까지 하락한 점이 관찰된다.
용어 설명
DXY(달러 지수): 주요 6개국 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 달러의 가중평균 환율을 나타내는 지표로, 달러 가치의 전반적인 강약을 보여준다.
Pending Home Sales(기존 주택 매매 대기지표): 계약 체결 기준으로 집계되는 지표로 실제 거래(완료) 통계보다 선행하는 특성이 있어 주택시장의 단기 방향성을 예측하는 데 쓰인다.
FOMC 의사록: 연방공개시장위원회 회의 후 공개되는 회의록으로, 위원들의 논의 내용과 통화정책 전망을 파악하는 중요한 문서이다. ‘매파적’이란 인플레이션 억제를 위해 금리를 높이거나 높은 수준을 유지하려는 성향을 의미한다.
분석 및 향후 전망
단기적으로는 강한 고용지표와 필라델피아 지수의 상승, 연준 관계자들의 매파적 언급이 결합되며 달러는 추가 강세를 시현할 여지가 크다. 특히 금리선물 시장이 3월 회의에서의 금리 인하 가능성을 매우 낮게 반영하고 있어(약 6%), 만약 향후 고용·물가 지표가 현재의 강세를 유지할 경우 달러 강세가 더 지속될 가능성이 있다.
중기적 시각에서는 중앙은행별 정책 차별화가 주요 변수다. 시장이 예상하는 바와 같이 연준이 2026년 중 금리를 완화하는 신호를 보낼 경우 달러는 하방 압력을 받을 수 있으나, BOJ의 추가 금리 인상과 ECB의 동결 전망이 현실화하면 엔화·유로와의 상대적 흐름에서 달러의 우위는 유지될 수 있다. 따라서 환율은 중앙은행 메시지, 실물지표(고용·물가·무역수지) 및 지정학적 리스크의 상호작용에 의해 결정될 가능성이 크다.
금·은 시장은 지정학적 불안이 고조될 경우 안전자산 수요로 상승 압력을 받겠으나, 달러 강세와 미 금리 상방 리스크가 지속될 경우 상승 탄력은 제한될 전망이다. 투자자 입장에서는 달러와 귀금속에 대해 ‘헤지’적 관점에서 포트폴리오를 운영하는 것이 합리적이며, 단기적 트레이딩 관점에서는 연준·BOJ·ECB의 정책 신호와 미국의 고용·물가 지표를 면밀히 모니터링해야 한다.
기타 참고
한편 1월 30일, 도널드 트럼프 전 대통령의 연준 의장 지명 발표(케빈 워시 후보 지명)가 금·은 등 귀금속 시장의 대규모 롱 포지션 청산을 촉발한 사실과 거래소들의 증거금 인상 조치도 최근 귀금속 변동성 확대의 원인으로 지목된다.
기사 작성 시점(2026년 2월 20일) 기준으로 본 보도의 원문 저자인 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았으며, 본문에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적이라는 점을 밝힌다. 본 기사에 제시된 견해는 본 보도진의 분석과 전망으로, 시장의 변동성에 따라 달라질 수 있다.
