미국 3월물 세계설탕(SB#11)은 목요일 종가 -0.10 (-0.71%) 하락 마감했고, 런던 ICE 화이트 슈가(SW#5) 5월물은 같은 날 -4.60 (-1.13%) 하락 마감했다.
2026년 2월 20일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 장 초반 오름세를 보이다가 달러 강세로 인해 선물시장에서 롱 포지션 청산이 진행되면서 하락으로 전환했다. 달러 지수(DXY)는 목요일에 3.5주 최고치까지 반등해 대부분의 원자재 가격에 하방 압력을 가했다.
지난 수요일에는 뉴욕 설탕 선물이 브라질에서의 생산 감소 징후에 힘입어 1주 최고치까지 올랐다. 브라질의 설탕·에탄올 생산 협회인 UNICA는 1월 하순(후반) 기준으로 중남부(Center-South) 지역의 설탕생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 다만 2025/26 시즌의 누적 중남부 산출량은 1월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT를 기록했다. 또한 원당(사탕수수)에서 설탕으로 분리된 비율(일명 당량 비율)은 2024/25의 48.14%에서 2025/26에는 50.74%로 상승했다.
요약 핵심: 달러 강세가 단기적 가격 조정을 촉발한 가운데, 브라질과 인도 등 주요 산지의 생산 변수와 수출정책이 향후 설탕 시장의 방향을 결정할 주요 요인이다.
지난 목요일에는 설탕 가격이 5개월 연속 하락최근 5.25년(약 5년 3개월) 최저치를 경신하는 등 약세가 심화됐다. 이는 글로벌 설탕 과잉 우려가 지속되고 있기 때문이다. 설탕 트레이더 및 시장 분석업체들은 잇따라 공급 과잉 전망을 제시했다. 설탕 중개업체 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여가 3.4 MMT에 이를 것으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. 한편 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에 대해 2.74 MMT의 잉여를, 2026/27년에는 156,000 MT의 잉여를 전망했다. StoneX는 2025/26년에 2.9 MMT의 잉여를 예상한다고 전했다.
인도 시장 동향도 가격 하락 압력의 한 축이다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2026년 1월 19일 발표에서 2025/26 회계연도(10월 1일~1월 15일) 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가해 15.9 MMT를 기록했다고 보고했다. ISMA는 또한 2025/26년 총생산 전망을 11월 11일에 종전 예측치 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 이와 함께 ISMA는 연료용 에탄올로 전용되는 설탕량 전망을 3.4 MMT로 하향 조정(7월 전망치 5 MMT에서 축소)했는데, 이는 인도의 수출 여력을 높일 여지를 의미한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
실제 수출 허가도 확대되고 있다. 보도에 따르면 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 기존 1.5 MMT의 수출 승인분에 추가로 500,000 MT를 추가 승인했다. 인도는 2022/23 시즌부터 수출 할당(quota) 제도를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 인한 생산 감소와 국내 공급 제한에 대응하기 위한 조치였다.
시장 조사기관 Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 전망을 12월 12일에 기존 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 약세가 생산을 억제할 경우 2026/27년 잉여가 1.4 MMT로 축소될 수 있다고 전망했다.
브라질의 생산 전망은 혼재된 신호를 보내고 있다. 브라질 농업생산 예측기관 CONAB은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27년 브라질의 설탕 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 축소될 것으로 전망했으며, 같은 기간 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT에 그칠 것으로 예상했다. 이처럼 연도별 생산 추세가 엇갈리는 점은 향후 가격 변동성의 주요 요인이 될 수 있다.
국제기구의 전망도 대체로 공급 우위를 제시하고 있다. International Sugar Organization (ISO)은 11월 17일 2025/26년에 1.625 MMT의 잉여를 예측했는데, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서의 전환을 의미한다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등 주요 산지의 생산 증가를 잉여의 주원인으로 지목했다. 한편 설탕 중개업체 Czarnikow은 11월 5일 발표에서 2025/26 글로벌 잉여 전망을 기존보다 +1.2 MMT 올려 8.7 MMT로 제시하기도 했다.
태국의 생산 확대 전망 역시 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 달할 것으로 예상했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기보고서에서 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것이라고 전망했으며, 인류(식용) 설탕 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25% 증가), 태국을 10.25 MMT로 각각 전망했다.
전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 달러 강세와 글로벌 매크로 리스크가 설탕 선물의 매도세를 촉발하고 있다. 달러가 강세를 보이면 달러 표시 원자재에 대한 외화 수요가 줄어들어 가격 하방 압력이 커지는 경향이 있다. 중장기적으로는 공급 요인(인도·브라질·태국의 생산 증감, 수출허가 정책, 당-에탄올 전용 비중 변화)이 가격을 좌우할 것이다. 예컨대 인도의 수출 확대와 에탄올용 전용 감소는 단기적으로 공급을 늘려 가격 압박을 가중시키는 반면, 브라질의 2026/27년 생산 둔화 전망은 공급축소 요인으로 작용해 가격을 지지할 수 있다.
시장 참여자는 다음 사항을 주의해야 한다. 첫째, 정책 리스크(인도의 수출 허가 확대·축소, 브라질의 내수·수출 정책)는 즉각적인 가격 변동성을 유발할 수 있다. 둘째, 환율 변동성(달러 지수)의 재강세 또는 약세 전환은 단기 포지셔닝의 방향을 좌우할 가능성이 크다. 셋째, 작황·기후 변수(몬순 강수량, 계절적 생산성 변화)는 생산량 실적을 통해 중기 수급 균형을 재편할 수 있다. 종합하면, 단기간에는 하방압력이 우세하나, 2026/27년 브라질 생산 감소 가능성 등은 반등 모멘텀을 제공할 수 있어 가격 변동성이 지속될 전망이다.
전문용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 보여주는 지표로, 달러 강세는 원자재 가격에 하방압력을 주는 요인이다. MT는 미터톤(metric ton, 톤)을 의미하고, MMT는 백만 미터톤(106 MT)을 의미한다. Nearest-futures(근월물)은 가장 만기가 가까운 선물계약을 뜻하며, 시장 유동성과 심리의 중심이 된다. ICE는 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)의 약자로 런던 등 글로벌 상품거래소에서 거래되는 선물종목을 지칭한다. 당량 비율(cane-crush ratio)는 압착된 사탕수수 중 설탕으로 전환된 비율을 말하며, 계절·가공 기술에 따라 달라진다. 수출 할당(quota) 제도는 수출 물량을 정부가 허가·조절하는 제도로, 국내 공급 안정이나 가격 관리 목적에서 사용된다.
참고 및 공시: 이 기사의 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 기사 공개 시점에 그는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 명시했다. 또한 본문에 실린 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 원문 작성자의 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 반드시 일치하지 않을 수 있다.
