코코아 선물 가격이 급락하며 최근 6주간의 하락세를 이어갔다. 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 목요일 종가 기준 -258포인트(-8.00%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -140포인트(-6.17%) 하락했다. 이날 가격 하락으로 코코아 근월물은 약 2년9개월(2.75년) 만의 저점을 기록했다.
2026년 2월 19일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 국제 코코아 구매자들이 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 공시가격을 지불하기를 꺼리면서 매수세가 약화되고 있다. 구매 부진은 가용 물량을 늘리는 요인으로 작용했고, ICE의 코코아 재고는 2026년 2월 18일 기준 2,065,040 가방으로 최근 5개월 최고치를 기록했다.
통화(환율) 요인이 일부 하방 압력을 제한했다. 런던 코코아의 낙폭은 영국 파운드(GBP)의 약세로 일부 상쇄됐다. 파운드는 목요일에 4주 최저 수준으로 하락해 스털링화로 표시되는 코코아 가격을 지지하는 효과를 냈다.
시장에 추가적으로 영향을 준 것은 생산지의 가격정책 변화다. 지난주 가나는 2025/26 재배시즌에 대한 농민 지급 공시가격을 거의 30% 인하했다. 로이터(RTRS)는 수요일 아이보리코스트도 유사한 인하를 검토 중이라고 보도했다. 아이보리코스트와 가나는 세계 코코아의 절반 이상을 생산하는 주요 산지다.
공급과 재고 상황을 보여주는 각종 전망과 통계도 하락 압력을 뒷받침한다. 1월 29일 스톤X(StoneX)는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여(서플러스)를 287,000톤으로 전망했으며, 2026/27 시즌에는 267,000톤 서플러스를 예측했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가해 1.1백만톤(1.1 MMT)으로 집계됐다고 밝혔다.
수요 측면의 약화 신호도 가격을 압박하고 있다. 소비자들이 고가의 초콜릿 구매를 꺼리면서 수요 둔화가 지속되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일 종료 분기 기준 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔으며, 그 이유로 “시장 수요의 부정적 영향과 코코아 내 고수익 세그먼트에 볼륨을 우선 배분”했다고 설명했다.
“부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분이 판매량 감소의 주요 원인이다.”
원자재 수요의 추가적 지표인 그라인딩(생콩을 가공해 코코아 분말·리쿼 형태로 만드는 가공량) 통계도 부진을 보였다. 1월 15일 유럽코코아협회는 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3%로 304,470톤을 기록해 예측치인 -2.9%보다 크게 부진했고, 최근 12년 중 4분기 최저치를 경신했다고 보고했다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8%로 197,022톤 감소했다고 발표했으며, 북미의 경우 전미과자협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 그라인딩이 전년 대비 소폭 +0.3% 증가해 103,117톤를 기록했다고 보고했다.
생산 환경이 우호적인 점도 공급 확대 요인이다. 열대 기후 지역의 양호한 생육 조건은 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확 확대를 예고하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 현지 농민들이 지난해 동기 대비 더 크고 건강한 꼬투리를 보고했다고 전했다. 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리 수(count)가 5년 평균 대비 7% 높고, 전년보다 “실질적으로 높다”고 밝혔다. 아이보리코스트의 주작물(main crop) 수확이 시작됐고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 태도를 보이고 있다.
기타 공급 요인으로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그는 지난 화요일 보도에서 2025년 12월 나이지리아의 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가해 54,799톤를 기록했다고 보도했다. 반면 아이보리코스트의 항구로의 코코아 반입(배송)은 속도가 둔화돼 가격의 하방을 일부 지지하는 요인으로 작용하기도 했다. 월요일 누적 데이터에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 15일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 보낸 코코아는 1.30 MMT로, 전년 동기간의 1.34 MMT보다 -3.0% 감소했다.
한편 긍정적이거나 제한적인 요인도 존재한다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000톤가 될 것으로 전망했다(2024/25 추정치는 344,000톤). 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 시즌 전 세계 코코아 잉여를 49,000톤으로 추정하며 이는 4년 만의 첫 번째 잉여라고 발표했고, 동일 기간 전 세계 코코아 생산은 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT가 됐다고 밝혔다. 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26 전 세계 잉여 추정치를 250,000톤으로 하향 조정했다(이전 11월 전망치 328,000톤).
용어 설명 및 배경
근월물(nearby futures)은 거래되는 선물계약 중 만기가 가장 가까운 계약을 의미한다. 그라인딩(grindings)은 코코아 생콩을 분말·버터 또는 리쿼 형태로 가공하는 공정을 가리키며, 초콜릿 제조업체가 원료 수요를 가늠하는 주요 지표다. ICCO(International Cocoa Organization)는 국제적인 코코아 산업 통계를 제공하는 기구로, 전 세계 재고·생산·무역 통계를 발표한다. 기사에서 사용된 MT는 미터릭톤(metric ton, 1,000kg)을 의미하며, 기사 내 재고 수치는 코코아 산업에서 통용되는 단위(가방 등)로 표기됐다.
시장 영향과 전망
현재의 데이터와 동향을 종합하면 단기적으로 코코아 가격은 공급 확대와 수요 약화의 결합 요인으로 추가 하락압력에 노출돼 있다. 스톤X·ICCO·라보뱅크의 잉여 전망과 실제 재고 증가치는 가격의 하방 요인이다. 특히 배리칼레바우트 같은 대형 초콜릿 제조업체의 판매량 급감과 유럽·아시아에서의 그라인딩 부진은 원재료 수요가 회복될 기미가 약함을 시사한다.
다만 공급 축소 신호(예: 아이보리코스트 항구 배송 둔화)와 나이지리아의 생산 감소 전망(코코아 협회 추정)은 추가 하락을 제한할 수 있다. 또한 통화(스털링)의 약세는 파운드로 표시되는 런던 시장에서는 가격 지지가 될 수 있다. 향후 가격의 방향성은 서아프리카의 수확 진행상황, 가나·아이보리코스트의 공시가격 정책, 주요 가공업체의 수요 회복 여부, 그리고 기상·물류 변수에 크게 좌우될 전망이다.
투자자와 거래참여자는 단기적으로 재고·그라인딩·수출 통계와 산지의 가격정책, 수확 보고를 면밀히 관찰해야 한다. 산업 측면에서 볼 때, 수요 약화가 장기화되면 초콜릿 제조사들의 원가 구조 재조정과 제품 믹스 변화가 촉발될 수 있고, 이는 글로벌 코코아 시장의 구조적 수급에도 영향을 미칠 수 있다.
