코코아 선물가 급락 — 2026년 3월 인도계약(ICE) 뉴욕 코코아(심볼 CCH26)는 전일 대비 -232포인트(-7.19%) 하락했고, 같은 달 런던 ICE 코코아 #7(심볼 CAH26)은 -124포인트(-5.47%) 하락했다. 이번 하락으로 코코아 가격은 최근 만기 원월물 기준 약 2년 9개월(2.75년) 최저치를 경신했다.
2026년 2월 19일, Barchart의 보도에 따르면 국제 코코아 바이어들이 공식 구매가격을 지불하기를 주저하면서 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나에서의 거래가 둔화되고 있다. 바이어의 부재로 인해 시장 공급이 증가했고, ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 화요일 기준으로 203만6,385자루(2,036,385 bags)로 집계돼 5개월 만의 최고치를 기록했다.
영국 파운드화 약세는 런던 코코아의 낙폭을 일부 제한했다. 파운드화(GBP)는 이날 4주 저점으로 하락해, 스털링화 기준으로 가격이 책정되는 런던 거래에서 코코아를 지지하는 요인으로 작용했다.
주요 산지의 가격정책 변화도 하락 압력을 강화하고 있다. 지난주 가나는 2025/26 시즌 공급에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했다. 또한 로이터는 아이보리코스트가 유사한 인하를 검토 중이라고 보도했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반 이상을 차지하는 주요 산지이다.
공급 과잉·수요 둔화가 맞물리며 장기 하락 흐름 — 코코아 가격은 견고한 글로벌 공급과 부진한 수요 속에서 6주 연속 하락세를 보이고 있다. 시장 분석기관인 StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 공급이 28만7,000MT(메트릭톤)의 잉여를 보일 것으로 예측했으며, 2026/27 시즌에도 26만7,000MT의 잉여를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 연간 기준 +4.2% 증가해 110만MT(1.1 MMT)에 달했다고 밝혔다.
소비·가공(그라인딩) 수요 약화가 가격 하락을 촉발했다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감해하면서 수요가 위축됐다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하면서, 그 배경으로
‘부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로 물량을 우선 배분한 것(negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa)’
을 지적했다.
그라인딩(원두 분쇄·가공) 데이터도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 -8.3% y/y 감소한 304,470MT로 집계되어 12년 만에 해당 분기 최저치를 기록했다고 밝혔다. 아시아코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% y/y 감소한 197,022MT로 보고했으며, 북미의 경우 전미과자협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 그라인딩이 +0.3% y/y 증가해 103,117MT를 기록했다고 발표했다.
참고: 그라인딩(grinding)은 코코아 빈을 분쇄·정제해 코코아 매스, 분말, 버터 등으로 가공하는 공정을 의미한다. 이 지표는 최종 초콜릿 및 코코아 제품 수요를 가늠하는 핵심 수요 지표다.
서아프리카의 양호한 재배 조건도 공급 측에서 가격을 압박하는 요인이다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 재배 여건이 양호해 2~3월 아이보리코스트와 가나의 코코아 수확을 증가시킬 것으로 예상한다고 밝혔다. 농민들은 지난해 같은 기간에 비해 더 크고 건강한 코코아 꼬투리(pods)를 보고했다.
세계적 식품업체인 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높고 작년 산보다 ‘실질적으로 높다(materially higher)’고 밝혔다. 아이보리코스트의 주 작물(main crop) 수확이 이미 시작되었으며, 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
기타 공급 요인로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그는 지난 화요일 보도를 통해 나이지리아의 12월 코코아 수출이 연간 기준 +17% 증가한 54,799MT에 달했다고 전했다. 반면 아이보리코스트 항만으로의 코코아 인도량은 둔화돼, 누적 자료 기준 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 15일) 아이보리코스트 농민의 항만 선적량은 130만MT(1.30 MMT)로, 전년 동기의 134만MT(1.34 MMT) 대비 -3.0% 감소했다.
긍정적 요인도 존재한다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 시즌 나이지리아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25 시즌의 예측치 344,000MT에서 줄어든 수치다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 시즌 전 세계 코코아 시장에서 49,000MT의 잉여를 추정하며 4년 만에 첫 잉여를 기록했다고 발표했다. ICCO는 또한 2024/25 전 세계 코코아 생산이 +7.4% y/y 증가해 4.69 MMT에 달했다고 집계했다. 한편, 라보뱅크(Rabobank)는 2026년 2월 10일 자로 2025/26 시즌의 전세계 코코아 잉여 추정치를 기존 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
전문가적 분석과 향후 전망
단기적으로는 공급 과잉 및 약한 수요 구조가 지속되며 가격 하방 압력이 이어질 가능성이 크다. 특히 가나와 아이보리코스트의 공식 가격 인하 움직임은 농민의 매도 의사 및 거래 심리에 즉각적인 영향을 미쳐 현물 공급을 촉진할 수 있다. 동시에 유로·달러 대비 파운드화 약세는 스털링 표시 런던시장에서의 낙폭을 억제하나, 이는 지역 통화 변동에 따른 순환적 현상일 뿐 근본적 수요약화를 상쇄하기는 어렵다.
중장기적으로는 몇 가지 불확실성이 존재한다. 첫째, 세계적 경기 회복 또는 소비자 지출 개선이 초콜릿 수요(그라인딩)를 회복시키면 재고 부담은 완화되어 가격을 지지할 수 있다. 둘째, 서아프리카의 기상·병충해 등 생산 리스크가 현실화되면 공급이 급격히 줄어들어 가격 급등을 유발할 수 있다. 셋째, 주요 가공업체들의 수요 전략 변화(예: 고수익 부문 우선 배분)는 코코아 원료 수입량과 재고 관리에 직접적인 영향을 미친다.
투자 및 산업 참여자 관점에서의 시사점은 다음과 같다. 단기 트레이더는 재고·그라인딩 지표와 산지별 선적 데이터를 면밀히 관찰해야 하며, 통화(파운드)와 원자재(설탕·유지류) 동향도 리스크 관리 차원에서 중요하다. 중장기 투자자 및 초콜릿 제조사는 원재료 가격 변동성에 대비한 헤지 전략과 공급망 다변화, 가공·제품 포트폴리오의 수익성 중심 재편을 고려할 필요가 있다.
결론적으로, 현재의 가격 약세는 구조적(공급 과잉) 요인과 수요 위축이 결합된 결과로 해석된다. 향후 가격 방향은 소비자 수요 회복 여부, 산지의 수확량 변화, 그리고 주요 산지국의 가격정책에 의해 좌우될 것이다.
기타 정보 및 공시
기사의 원작성자는 Rich Asplund이며, 원문에는 해당 저자가 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시되어 있다. 본 보도는 공개된 시장자료와 관련 기관의 발표를 기반으로 작성되었다.
