3월 뉴욕 세계 설탕 선물(SBH25)은 전일 대비 -0.45포인트(-2.04%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(SWH25)은 -10.70포인트(-1.88%) 하락했다. 이날 설탕 선물은 달러 강세(DXY 지수)로 인한 롱포지션 청산이 촉발되면서 중간 수준의 하락을 보였다.
2026년 2월 19일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러 강세가 설탕 시장의 약세를 견인했다는 분석이 나온다. 이날 시장에서는 달러가 주요 통화 대비 강세를 보이자 통상 달러 표시 자산인 설탕 선물에 대한 매도 압력이 가중되었다.
공급 측면의 주요 요인으로는 브라질의 제당공장 가동 중단 증가와 태국 및 인도의 생산 전망이 혼재하면서 가격 변동성을 키우고 있다. 지난 화요일에는 윌마(Wilmar International)의 전망을 근거로 브라질에서 현재 폐쇄된 설탕 공장 수가 38곳이며 이 수가 이달 내에 세 배 이상 증가할 것으로 예상된다는 소식이 전해지며 설탕 값이 1주일 반 만에 최고로 급등한 바 있다. 브라질의 제당공장은 통상적으로 우기인 12월·1월에 가공을 중단하고, 기상 여건에 따라 3월부터 재가동할 수 있으나, 최근의 폭우는 공장 가동 중단을 예상보다 앞당겼다.
태국의 생산 전망은 가격 하락을 유도하는 요인이다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25년산 설탕 생산량이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT(백만 톤)가 될 것이라고 10월 29일에 전망했다. 태국은 2023/24 시즌(4월 종료)에 8.77 MMT의 생산 실적을 기록했으며, 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
인도에서는 우량한 몬순강우가 풍작 기대를 높이며 가격에 하방 압력을 주고 있다. 인도 기상청(Indian Meteorological Department)은 9월 30일까지 누적 몬순 강수량이 934.8 mm로 최근 4년 중 최고이며, 장기 평균치인 868.6 mm보다 7.6% 더 많다고 보고했다. 인도의 몬순 시즌은 6월부터 9월까지다.
한편, 브라질 생산 지표는 상반된 신호를 준다. 브라질의 업계 단체 Unica는 지난 화요일 보고서에서 브라질 중남부(Center-South) 지역의 10월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -24.3% 감소한 1.785 MMT를 기록했다고 밝혔다. 그러나 같은 보고서는 10월 누계 기준으로는 Center-South의 2024/25 누적 생산량이 전년 대비 +0.3% 증가한 37 MMT에 달한다고 덧붙였다.
기후 관련 피해 사례도 주요 변수다. 최근 브라질에서 발생한 가뭄과 고열은 산파울루(São Paulo)주에서 화재를 발생시켜 사탕수수 작물에 피해를 입혔다. 사탕수수 산업단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재 발생으로 인해 산파울루에 심어진 사탕수수 최대 80,000헥타르가 영향을 받았다고 발표했다. 민간 분석업체인 Green Pool Commodity Specialists는 최대 5 MMT(설탕 원당 기준)의 사탕수수 손실 가능성을 제기했다.
기관별 생산 전망 조정도 잇따랐다. 브라질 정부의 산물 예측 기관 Conab는 8월 22일에 2024/25년 Center-South 생산 전망을 이전의 42.7 MMT에서 42 MMT로 하향 조정하며 그 이유로 가뭄과 고온에 따른 생산성 저하를 꼽았다. 라보뱅크(Rabobank)는 9월 20일에 2024/25년 브라질 설탕 생산 예상치를 40.3 MMT에서 39.3 MMT로 낮췄고, 민간 예측기관 Datagro는 월요일에 2024/25년 Center-South 생산 전망을 39.3 MMT에서 38.7 MMT로 하향했다. 이러한 연쇄적인 하향 조정은 공급 차질 우려를 높이는 요인이다.
정책과 수출 통제 관련 동향도 시장에 중요한 영향을 미친다. 인도 식품부는 8월 30일에 2024/25 회계연도(11월 시작)에 한해 에탄올 생산을 위한 설탕공장(사탕수수 사용) 규제를 완화했다. 이는 인도의 설탕 수출 규제가 장기화될 가능성을 시사한다. 참고로 인도는 2023년 10월부터 자국 내 공급을 확보하기 위해 설탕 수출을 제한해왔고, 2022/23 시즌에는 9월 30일까지 총 6.1 MMT의 수출만 허용했다(직전 시즌에는 기록적인 11.1 MMT 수출 허용).
산업단체인 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업자 협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association, ISM)는 10월 3일에 내년 시즌에 2 MMT의 수출 여력이 있을 것이라며 정부에 현행 수출 규제 완화를 촉구했다. ISM은 또한 5월 13일 보고에서 인도의 2023/24년(10월-4월) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -1.6% 감소한 31.4 MMT였다고 집계했으며, 9월 26일 전망에서는 2024/25년 생산이 전년 대비 -2% 감소한 33.3 MMT에 그칠 것으로 내다봤다. ISM은 9월 30일 기준 설탕 재고가 이전 5월 전망치 9.1 MMT에서 8.4 MMT로 축소될 것으로 예상했다.
국제기구의 수급 전망은 상반된다. 국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 8월 30일에 2024/25년 글로벌 설탕 적자 규모를 -3.58 MMT로 전망해 전년도(2023/24)의 약 -0.2 MMT 적자보다 크게 심화될 것으로 내다봤다. ISO는 2024/25년 전 세계 설탕 생산량을 179.3 MMT로 추정해 전년의 181.3 MMT보다 -1.1% 감소할 것으로 봤다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 발표한 반기 보고에서 2024/25년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +1.4% 증가한 기록적 186.024 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인간 소비량은 +0.8% 증가한 178.788 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA는 또한 2024/25년 말 전 세계 설탕 기말재고가 -4.7% 감소한 38.339 MMT로 13년 만의 최저 수준으로 낮아질 것으로 내다봤다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 핵심 용어)
DXY 지수: 미국 달러의 전반적 강세를 나타내는 달러 인덱스(주요 6개 통화 대비 달러 강약을 지수화). 달러가 강세일 때 원자재(달러 표시) 수요가 줄고 가격에 하방 압력을 줄 수 있다.
ICE 화이트 설탕(ICE white sugar): 런던 ICE 거래소에서 거래되는 고순도 백설탕 선물을 의미하며, 세계 설탕 무역의 가격 벤치마크 중 하나다.
MMT: 백만 미터 톤(Million Metric Tons)의 약어로 설탕 등 곡물·원자재의 생산량 단위다.
Center-South(브라질): 브라질의 주요 설탕·에탄올 생산 지역으로 세계 설탕 공급에 큰 영향을 준다.
Unica, Conab, ISO, USDA, ISM: 각각 브라질의 사탕수수 산업 단체, 브라질 정부 농산물 예측 기관, 국제설탕기구, 미국 농무부, 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업자 협회를 뜻한다.
시장 영향 및 향후 전망(분석적 정리)
단기적으로는 달러 강세가 설탕 가격에 즉각적인 하방 압력을 가하고 있어 선물 시장의 롱 포지션 정리에 따른 변동성이 확대될 가능성이 크다. 이는 금융시장 전반에서 안전자산 선호가 강화되거나 금리·통화정책 차이로 달러가 강세를 보일 때 자주 관찰되는 현상이다. 다만 공급 변수는 지역별로 상이한 신호를 보이고 있어 중기적 방향성은 불확실하다.
공급 측면에서 브라질의 공장 가동 중단·기후 피해 등이 심화하면 가격 상방 요인이 될 수 있다. 특히 Conab·Rabobank·Datagro의 연이은 생산 전망 하향은 실제 수급 긴축으로 이어질 경우 시장에 강한 지원 요인으로 작용할 수 있다. 반대로 태국의 생산 증가 전망(+18%)과 인도의 몬순 호조로 인한 수확 개선 가능성은 공급 증가에 따른 가격 하락 압력을 높인다.
정책 측면에서는 인도의 수출 규제와 에탄올 정책 변화가 결정적 영향을 줄 수 있다. 인도가 수출 통제를 지속하거나 재도입할 경우 글로벌 공급이 줄어 가격을 방어할 수 있지만, 인도가 수출을 확대하면 글로벌 공급 부담이 커져 가격 하락 요인으로 작용한다.
결론적으로 단기적으론 대외 요인(달러 강세)에 따라 가격이 약세를 보일 가능성이 높으나, 기후 악화·공장 가동 중단·정책 변화 등 공급 리스크가 추가로 현실화될 경우 변동성이 확대되며 반등 여지가 존재한다. 거래 참여자들은 달러 흐름, 브라질의 기상·가동 상황, 태국·인도의 생산·수출 정책, 국제기구와 주요 은행의 공급 전망치 변화를 주시해야 한다.
참고 및 공시
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 문서의 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 특정 투자 권유가 아니다. (원문 출처: Barchart)
