설탕 선물 가격이 급등했다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 장중 종가 기준 +0.31센트(+2.24%) 상승 마감했고, 5월물 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWK26)는 +5.40달러(+1.34%) 상승 마감했다.
2026년 2월 19일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 가격이 이날 급등하며 뉴욕 설탕 선물은 1주일 만에 최고치를 기록했다. 이날 가격 상승의 직접적 촉매는 브라질의 설탕 생산 감소 신호였다.
Barchart는 Unica(브라질 사탕수수·에탄올 협회)의 보고를 인용해, 브라질 남중부(Center-South) 지역에서 1월 하반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 -36% 감소한 5,000MT(메트릭톤)에 그쳤다고 전했다. 다만 2025/26 시즌의 1월 누계 기준 Center-South 설탕 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT(백만톤)으로 집계됐다. 또한 같은 보고서에 따르면 사탕수수의 당용(설탕용) 압착 비율은 2025/26에 50.74%로 증가했으며, 이는 2024/25의 48.14%에서 상승한 수치다.
지난주 목요일에는 설탕 가격이 5개월 연속 하락세를 확장하면서 근월물(nearby futures) 기준으로 5.25년만의 저점을 기록한 바 있다. 시장에서는 전 세계적인 설탕 공급 과잉 유지 우려가 가격을 압박하고 있다는 지적이 이어졌다.
다수의 시장 참가자와 조사기관의 전망도 혼재되어 있다. 설탕 중개업체 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여(서플러스)를 3.4 MMT로 예상하며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT의 잉여를, 2026/27에는 156,000 MT의 소폭 잉여를 각각 전망했다. StoneX는 2025/26에 2.9 MMT의 잉여를 예상한다고 발표했다.
인도 관련 수치도 공급 전망에 큰 영향을 주고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 시즌(10월1일~1월15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 1월 19일 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 당초 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며(11월 11일), 이는 인도의 최근 호우(몬순) 호조에 따른 결과로 설명됐다. 동시에 ISMA는 인도에서 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 에탄올 수요 감소가 수출 물량 확대 여지를 제공할 수 있음을 시사한다.
실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 지난 금요일 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로, 수출 확대 가능성은 국제 설탕 가격에 하방 압력을 줄 수 있다.
기타 기관들의 전망 변화도 눈에 띈다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전 세계 설탕 잉여 전망을 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27에는 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 브라질의 기록적 설탕 생산 전망은 통상 가격에는 악재로 작용한다. 브라질 정부 산하 작황 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
반면 앞으로 브라질의 설탕 공급이 줄어들 것으로 보는 관측도 있다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것이라며, 2025/26에 기대되던 43.5 MMT보다 축소될 전망이라고 밝혔다. 이 기관은 또한 브라질의 2026/27 수출량이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
국제기구의 전망도 가격 압력에 영향을 준다. International Sugar Organization(ISO)은 11월 17일 2025/26년에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망했으며, 이는 2024/25의 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 촉진하고 있다고 진단했다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 전 세계 잉여 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예상했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 의사결정 정보도 주요 지표다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318 MMT의 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다. 또한 전 세계 인당 설탕 소비(또는 인간 소비량)는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했고, 2025/26년 말 전 세계 설탕 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 추정했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MT는 메트릭톤(metric ton)을 의미하며, 1MT는 1,000kg이다. MMT는 백만 메트릭톤(million metric tons)이다. 브라질의 Center-South는 브라질 내 설탕과 에탄올 생산의 핵심 지역으로, 국가 전체 생산의 상당 부분을 차지한다. 근월물(nearby futures)은 거래에서 가장 근접한 만기일을 가진 선물을 가리키며, 시장의 단기 수급심리를 민감하게 반영한다.
시장 영향 및 전망(분석)
단기적으로 이번 보고서에 따른 브라질의 1월 하반기 생산 급감 소식은 가격을 지지하는 요인이다. 브라질은 세계 최대 설탕 생산국이자 주요 수출국이기 때문에, Center-South 지역에서의 예상치 못한 생산 감소는 즉각적으로 시장 재고와 물동량 우려를 불러온다. 특히 사탕수수의 설탕용 비중(압착 비율)의 상승은 에탄올 대신 설탕 생산으로의 전환을 의미해 설탕 공급에 더 직접적인 영향을 줄 수 있다.
그러나 중기적·장기적으로는 글로벌 공급 전망이 가격의 상한을 제한할 가능성이 크다. 인도의 생산 증가와 수출 승인, 태국 생산의 증가, 국제기구들의 잉여 전망은 계속해서 하방 압력을 가할 요인이다. 특히 인도가 수출 물량을 확대할 경우, 세계 시장에서의 초과공급은 설탕 가격의 추가 하락을 촉발할 수 있다. USDA와 여러 민간기관의 생산·재고 전망이 대부분 공급 증가를 시사하고 있는 점은 중장기적 약세 요인이다.
정책과 수요 측면에서도 불확실성이 존재한다. 인도의 에탄올 정책 변화(에탄올용 설탕 사용량 축소)나 브라질의 사료·에너지 정책, 기상 변동에 따른 작황 리스크 등은 예상치 못한 공급 변동을 초래할 수 있다. 또한 국제 에너지 가격과 바이오연료 수요 변화는 설탕과 사탕수수 시장의 상호작용을 통해 가격 변동성을 증폭시킬 수 있다.
투자자 및 관련 산업에 대한 시사점
설탕을 원재료로 사용하는 식품업체와 가공업체는 단기적 가격 급등에 대비한 헤지 전략을 고려할 필요가 있다. 반면 설탕 수출국의 무역정책 변화 및 기상 변수에 민감한 트레이더들은 단기 뉴스에 따른 변동성 확대 가능성을 염두에 두고 포지션 크기를 조절하는 것이 바람직하다. 정책 당국과 수입국은 수급 불안정 시 비축 및 수입 대책을 점검할 필요가 있다.
한편, 기사 작성 시점에 본 기사 원문을 작성한 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 모든 수치와 정보는 발표 기관과 시장 자료를 기반으로 한 것이다.
