뉴욕 선물 3월물 설탕(SB H26)은 수요일 종가 기준 +0.31센트(+2.24%) 상승 마감했고, 런던 ICE 백설탕 5월물(SW K26)도 +5.40달러(+1.34%) 올라 국제 설탕값이 큰 폭으로 상승했다.
2026년 2월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 수요일 급등했으며 뉴욕 설탕은 1주일 만에 고점을 기록했다.
브라질의 사탕수수 가공업체 단체인 Unica은 1월 하순(이하 센터-사우스 지역 기준) 설탕 생산이 전년동기 대비 -36% 감소한 5,000톤(MT)에 그쳤다고 보고했다.
다만 2025/26 판매연도 누적 기준(1월까지) 센터-사우스 지역 설탕 생산량은 전년동기 대비 +0.9% 증가한 40.24백만톤(MMT)으로 집계됐다. 또한 2025/26년도의 사탕수수 중 설탕용으로 가공된 비율(쥬스 대비)은 50.74%로, 전년의 48.14%에서 상승했다.
지난 목요일에는 설탕 가격이 5개월간 이어진 낙폭을 확장하며 5.25년(약 5년 3개월) 만에 근월물 기준 저점을 기록한 바 있다. 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 가격을 압박하고 있다. 설탕 거래업체인 Czarnikow의 애널리스트들은 지난주에 2026/27 판매연도 글로벌 설탕 흑자(공급 초과)를 3.4MMT(백만톤)으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 흑자에 이은 수준이라고 했다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일자 보고에서 2025/26년의 글로벌 설탕 흑자를 2.74MMT, 2026/27년은 156,000MT 흑자로 전망했다. 이와 함께 StoneX는 지난 금요일에 2025/26년 글로벌 흑자를 2.9MMT로 예상한다고 발표했다.
한편 인도의 산업 동향도 글로벌 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 보고서에서 2025/26 판매연도(10월 1일~1월 15일) 인도 국내 설탕 생산량이 전년동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT에 달했다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에도 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 30MMT에서 31MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%의 증가에 해당한다고 설명했다. 인도는 최근 5년 가운데 가장 강한 몬순(우기)를 경험했고, 이로 인해 설탕 재배면적과 생산이 확대됐다.
ISMA는 또한 2025/26년 인도에서 연료용 에탄올 생산에 사용되는 설탕량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮췄다. 이는 국내에서 에탄올용으로 사용되는 설탕이 줄어들면 수출 가능 물량이 증가할 수 있음을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 설탕 수출 확대 가능성은 가격을 하향 압박하는 요인으로 작용하고 있다. 지난 금요일, 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 지난 11월에 승인한 1.5MMT 외에 추가로 0.5MMT의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23 시즌에 폭우로 생산과 국내 공급이 줄어들자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
시장조사기관 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 전망치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 가격 약세가 생산을 위축시켜 글로벌 흑자가 1.4MMT로 축소될 것으로 예측했다.
브라질의 기록적 설탕 생산 전망은 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 브라질 농업생산 예측기관인 Conab(국립식량·농업기구)는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존의 44.5MMT에서 45MMT으로 상향 조정했다.
그러나 향후 브라질의 설탕 공급이 줄어들 것이라는 전망은 가격에 지지 요인으로도 작용한다. 컨설팅 회사인 Safras & Mercado는 12월 23일 보고에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 예상치(2025/26년의 43.5MMT)보다 -3.91% 하락한 41.8MMT가 될 것으로 전망했고, 이에 따라 2026/27년 브라질의 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 예상했다.
반면 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고에서 2025/26년에 1.625MMT의 초과 공급(흑자)을 예측했다. ISO는 이 같은 흑자가 인도, 태국, 파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가에 기인한다고 설명했다. ISO는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8MMT에 달할 것으로 전망했다. 설탕거래업체 Czarnikow도 11월 5일 글로벌 2025/26년 흑자 전망을 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정한 바 있다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가한다. 태국설탕공사(Thai Sugar Millers Corp.)는 10월 1일에 2025/26년 태국 설탕수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318MMT에 달할 것으로 예측했고, 인간이 소비하는 설탕의 수요는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT에 이르게 될 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도의 2025/26년 생산은 전년 대비 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국의 2025/26년 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 전망했다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위함)
MMT는 million metric tons의 약자로 백만 미터톤(또는 백만 메트릭톤)을 의미한다. ICE는 국제상품선물거래소(Intercontinental Exchange)를 의미하며, 런던 ICE 백설탕은 국제 기준 백설탕 선물 계약이다. 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻한다. 또한 센터-사우스(Center-South)는 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 지칭하는 지역 구분이다. ‘사탕수수 중 설탕으로 가공된 비율’은 수확된 사탕수수 중에서 설탕 생산을 목적으로 당분을 추출한 비율을 뜻하며, 이 비율이 높아지면 설탕 생산 비중이 커진다는 의미이다.
시장 영향 및 전망(전문가적 분석)
종합하면, 단기적으로는 브라질의 일부 시기별 생산 감소 보도가 설탕 가격을 지지하며 즉각적인 반등을 촉발했다. 그러나 중·장기적으로는 인도, 태국 등 주요 생산국의 확대된 생산 전망과 여러 기관의 대규모 글로벌 잉여(흑자) 전망이 지속적으로 하방 압력을 가할 가능성이 높다. 특히 인도의 생산 증가와 추가 수출 승인(2025/26 시즌 추가 0.5MMT 승인)은 단기적으로 글로벌 가용 공급을 늘려 가격 상승을 억제할 요인이다.
가격 민감도 측면에서는 다음과 같은 변수들을 주의 깊게 관찰해야 한다. 첫째, 브라질의 계절적 생산 변동성(예: 우기·건기 영향)과 중앙-남부 지역의 월별 생산률 변화. 둘째, 인도의 에탄올 정책 변화와 정부의 수출 할당 제도 변화는 수출 물량에 직접적인 영향을 미친다. 셋째, 글로벌 석유가격과 에탄올 수요는 설탕의 연료 전환 수요를 통해 설탕 수급에 영향을 준다. 넷째, 주요 관측치(Conab, USDA, ISO, Czarnikow, Safras 등)의 분기별 업데이트에 따라 시장 기대가 급변할 수 있다.
투자자 및 업계 관계자들을 위한 실무적 시사점은 다음과 같다. 공급 충격(예: 브라질의 생산급감)이 반복될 경우 단기적인 가격 급등 가능성이 있으므로 헤지(선물·옵션) 전략을 통해 리스크를 관리하는 것이 바람직하다. 반면 지속적인 글로벌 잉여가 확인되면 현물과 선물의 장기 포지션은 압박을 받을 수 있으므로 재고 관리와 계약 기간 분산 전략이 필요하다. 또한 환율, 물류비, 관세·수출 규제 등 부차적 요인도 실거래에 큰 영향을 미치므로 종합적 리스크 관리가 필요하다.
마지막으로, 본 기사에 사용된 자료와 수치는 원문이 인용한 각 기관(Conab, Unica, ISMA, ISO, USDA, Czarnikow, StoneX, Green Pool, Safras & Mercado, Covrig Analytics 등)의 보고와 시장 데이터에 근거한 것이다. 기사 작성 시점(2026년 2월 19일)의 공개 자료에 따른 수치와 전망을 그대로 번역·정리했음을 밝힌다.
작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 유가증권에 대해 직간접적 보유 포지션이 없음을 공개했으며, 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시한다. 본 내용은 원저자의 견해이며 반드시 투자 판단의 전부로 사용되어서는 안 된다.
