3월물 WTI 원유 선물은 수요일 장 마감 기준으로 +2.86달러(+4.59%) 상승 마감했으며, 3월물 RBOB 가솔린도 +0.0536달러(+2.80%) 오르며 강한 랠리를 보였다.
2026년 2월 18일, Barchart의 보도에 따르면 유가와 휘발유 가격은 지정학적 리스크의 고조로 급등했다. 러시아-우크라이나 전쟁의 장기화 가능성은 러시아산 원유에 대한 제약을 지속시켜 글로벌 공급을 제한할 것으로 보여 유가에 상방 압력을 가하고 있다. 또한 미국과 이란 간 충돌 우려가 중동 원유 흐름을 위협할 수 있다는 점도 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 아울러 미국 경제지표의 일부 회복 신호는 에너지 수요에 대한 낙관을 키워 유가 상승을 뒷받침했다.
주요 거시·수급 지표
미국의 경제 지표는 에너지 수요 측면에서 긍정적이었다. 12월 비방위 항공기 제외 자본재 수주(자본지출의 대용 지표)는 전월 대비 +0.6%로 시장 예상치인 +0.3%를 상회했다. 12월 주택 착공 건수는 전월 대비 +6.2% 증가해 5개월 만에 최고치인 연간 환산 140.4만호를 기록했으며, 1월 제조업 생산은 전월 대비 +0.6%로 11개월 만에 최대 상승을 보였다.
외교·군사적 요인
스위스 제네바에서 진행된 미 중개 회담은 조기 종료됐으며, 우크라이나의 블라디미르 젤렌스키 대통령은 러시아가 전쟁을 끌고 있다는 취지로 비난했다. 러시아는 우크라이나와의 “영토 문제(\”territorial issue\”)”가 해결되지 않았다고 밝히며, 러시아가 요구하는 영토 문제가 수용될 때까지 장기적 합의의 희망은 없다고 했다. 이러한 발언은 전쟁 지속 가능성을 높여 러시아산 원유에 대한 제약을 계속 유지시킬 것으로 해석된다.
“영토 문제는 해결되지 않았다” — 러시아 당국 발언 인용
한편 Axios 보도에 따르면 이란 핵 문제에 관한 외교적 돌파구는 확인되지 않았고, 이란에 대한 군사작전은 미·이스라엘 공동작전이 될 가능성이 크며 수주간 이어지고 지난달 베네수엘라에 대한 미군사작전보다 훨씬 광범위할 수 있다고 전했다. 중동에서의 긴장 고조는 원유에 프리미엄(위험가)을 부과하고 있다.
월스트리트저널(WSJ)은 미 정부가 이란산 원유를 실은 유조선을 압류하는 방안을 논의했다고 보도했다. 미국은 또한 핵 협상이 결렬될 경우 군사 행동에 대비해 중동으로 두 번째 항공모함 타격단을 파견 중이다. 미국 교통부는 최근 항행 자문을 통해 미 국적 선박이 호르무즈 해협 인근 이란 해역에서 가능한 한 멀리 항해할 것을 권고했다. 이란은 OPEC 내에서 네 번째로 큰 산유국이며, 약 330만 배럴/일(bpd)의 원유를 생산하고 있다. 호르무즈 해협은 전 세계 원유 수송의 약 20%가 통과하는 전략적 요충지로, 봉쇄 또는 통행 제한 시 전 세계 원유 공급에 심각한 충격을 초래할 수 있다.
공급 확대·재고 변화 등 상충 요인
한편, 유조선에 머무는 부유(浮揚) 재고의 증가는 유가에 하방 압력으로 작용한다. Vortexa의 집계에 따르면 현재 유조선에 머무는 러시아 및 이란산 원유는 약 2억9천만 배럴(약 290 million bbl)로, 1년 전보다 50% 이상 증가한 수준이다. 이는 러시아·이란산 원유에 대한 봉쇄 및 제재로 인한 불확실성으로 판단된다.
또 다른 공급 요인으로는 베네수엘라 원유 수출의 증가가 있다. 로이터 통신은 베네수엘라의 1월 원유 수출이 12월의 498,000 bpd에서 800,000 bpd로 상승했다고 보도해 글로벌 공급 확대 요인으로 작용하고 있다.
미 정부의 에너지 전망 조정도 주목된다. 에너지정보청(EIA)은 2026년 미 원유 생산 전망치를 지난달의 13.59 million bpd에서 13.60 million bpd로 소폭 상향했고, 2026년 미국 에너지 소비 전망치는 96.00 쿼드리언(quad) Btu로 상향했다. 국제에너지기구(IEA)는 2026년 글로벌 원유 잉여 전망을 지난달의 3.815 million bpd에서 3.7 million bpd로 소폭 축소했다.
Vortexa는 또한 유조선에 7일 이상 정체된 원유 재고가 2월 13일 종료 주간에 전주 대비 -8.2% 감소해 86.95 million bbl로 집계됐다고 발표했다.
OPEC+ 정책과 러시아 공급 제약
OPEC+는 2월 1일 기존 계획대로 2026년 1분기까지 증산 중단 방침을 유지하겠다고 밝혔다. OPEC+는 2025년 11월 회의에서 12월에 +137,000 bpd 증산을 발표한 뒤 2026년 1분기에는 증산을 보류하기로 결정했다. OPEC+는 2024년 초 단행한 220만 bpd 규모의 감산분 전부를 복원하려 하고 있으나 아직 120만 bpd의 복원 여지가 남아 있다. OPEC의 1월 원유 생산은 -230,000 bpd 감소해 5개월 만에 최저치인 28.83 million bpd를 기록했다.
러시아 측의 생산·수출 능력도 여러 압력에 직면해 있다. 지난 6개월간 우크라이나의 드론·미사일 공격은 최소 28곳의 러시아 정유시설을 겨냥했고, 11월 이후 발틱해에서 최소 6척의 유조선이 공격을 받는 등 러시아의 원유 수출 역량에 제약을 가하고 있다. 또한 미국과 EU의 새로운 제재는 러시아의 수출을 더욱 억제했다.
재고 지표와 현장 데이터
시장 컨센서스는 이번 목요일 발표될 주간 EIA 원유 재고가 +1.65 million bbl 증가하고 휘발유 재고는 -332,000 bbl 감소했을 것으로 전망하고 있다. 전주 공개된 EIA 보고서는 2월 6일 기준 미국 원유 재고가 계절적 5년 평균보다 -3.4% 낮고, 휘발유 재고는 +4.4% 높으며, 증류유 재고는 -3.3% 낮았음을 보여주었다. 같은 보고서에서 해당 주의 미국 원유 생산은 전주 대비 +3.8% 증가해 13.713 million bpd로 집계됐으며, 이는 11월 7일 주의 기록치인 13.862 million bpd에 근접한 수치이다.
현장 활동도 완만한 축소 흐름을 보이고 있다. 베이커 휴즈(Baker Hughes)는 2월 13일 종료 주간의 미국 가동 유정 수가 409기로 직전주보다 3기 감소했으며, 이는 4년 3개월 반 만의 저점인 406기에 근접한 수준이다. 2022년 12월의 정점인 627기와 비교하면 지난 2년 반 동안 큰 폭으로 줄어들었다.
용어 설명
WTI는 웨스트 텍사스 인터미디엇(West Texas Intermediate)의 약자로 미국을 기준으로 한 대표 원유 선물 지표이다. RBOB는 휘발유 규격(가솔린)의 선물 상품을 뜻하며 주로 미국 내 수요·공급 변동을 반영한다. 부유 재고(floating storage)는 유조선에 실려 항만에서 떠있는 상태의 원유 재고를 의미하며, 이는 공급 경로의 제약이나 제재, 운송 지연으로 인해 증가할 수 있다. OPEC+는 OPEC 회원국과 러시아 등 비회원 주요 산유국의 연합체를 뜻하며, 산유량 정책이 글로벌 유가에 결정적 영향을 미친다. bpd는 하루 배럴당 생산량을 뜻하는 단위이다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 지정학적 불확실성의 확산이 유가에 상방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 러시아-우크라이나 전쟁의 장기화, 중동에서의 미·이란 긴장 격화, 호르무즈 해협의 부분적 봉쇄 가능성 등은 즉각적인 리스크 프리미엄을 발생시켜 가격을 지지한다. 반면 중기적으로는 유조선에 쌓인 부유 재고 증가와 베네수엘라의 수출 회복, IEA·EIA의 잉여 전망 등 공급 측 요인이 가격 상방을 제한하는 요인으로 작용할 가능성이 있다.
정책적 측면에서 OPEC+의 증산 중단 유지 또는 추가 감산 조치 여부가 향후 가격 방향성에 결정적 영향을 미칠 전망이다. 또한 미국의 생산 흐름과 유정 가동률, 유조선 재고의 이동(항만 하역 또는 판매)에 따라 시장 균형은 빠르게 변할 수 있다. 군사적 충돌이 격화되어 호르무즈 해협 봉쇄 등 공급 차단이 현실화될 경우 유가는 급등세로 전환할 리스크가 크다. 반대로 국제사회가 외교적 해법을 찾고 유조선 재고가 해소되면 과잉 공급 우려로 가격 하락 압력이 강화될 수 있다.
결론적으로, 현재 유가는 지정학적 리스크(상방 요인)와 공급 증가·재고 축적(하방 요인)이 상충하는 상황이다. 투자자와 정책 결정자는 군사·외교적 사안의 전개와 주요 기관의 재고·생산 통계를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
기타
이 기사 작성 시점의 필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에서 언급한 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 수치와 데이터는 보도 시점의 공개 자료를 근거로 한 것이다.
