코코아 선물가격이 급락했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 수요일 장 마감 기준 158포인트(-4.67%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 장 마감 기준 170포인트(-6.97%) 급락했다.
2026년 2월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 2년 반(약 2.5년) 만의 저가를 기록했고, 런던 코코아는 약 2.75년(2년 9개월) 만의 저점으로 급락했다. 국제 코코아 구매자들은 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나에서 공시한 가격을 지불하는 것을 꺼리고 있으며, 이는 가격이 더 하락할 것이라는 우려 때문이라고 보도는 전했다.
특히 지난주 가나는 2025/26년산 공급에 대해 농가에 지급하는 공식가격을 약 30% 인하했고, 로이터 통신은 수요일에 아이보리코스트도 이와 유사한 인하를 검토 중이라고 보도했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반 이상을 생산하는 국가다.
코코아 가격은 이미 6주째 지속적인 하락 추세에 있다. 공급이 풍부하고 수요가 약화된 것이 가격에 부담을 주는 주요 요인이다. 1월 29일, 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌의 전세계 코코아 공급이 287,000MT(메트릭톤) 과잉이 될 것으로, 그리고 2026/27 시즌에도 267,000MT 과잉이 될 것으로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 1.1MMT(1.1백만톤)으로 집계됐다고 밝혔다.
거래소(ICE) 모니터 대상 재고의 증가도 가격 하방 압력을 강화하고 있다. ICE가 집계한 코코아 보유고는 화요일 기준 2,036,385백(가방)으로 5개월 만의 최고치로 상승했다. (여기서 ‘가방(bags)’ 단위는 거래소 기준 표준 포장 단위를 의미한다: 아래 설명 참조.)
수요 부진은 코코아 가격을 강하게 압박하고 있다. 소비자들이 고가의 초콜릿 구매를 망설이면서 수요가 위축됐다. 1월 28일, 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 발표하면서 그 원인으로 부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문에 물량을 우선 배분한 점을 들었다.
또한 그라인딩(가공) 데이터도 수요 약화를 뒷받침한다. 1월 15일, 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계돼 시장 예상치(-2.9%)보다 큰 하락을 기록했고, 이는 12년 내 4분기 최저치라고 발표했다. 12월 16일에는 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)가 4분기 아시아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022MT라고 보고했다. 한편 미국의 국민과자업협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 코코아 그라인딩이 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 발표했다.
농작 상황도 공급을 부추기는 요인이다. 웨스트아프리카(아이보리코스트·가나) 지역의 생장 조건이 양호해 올해 2~3월 수확이 늘어날 전망이다. Tropical General Investments Group은 농가들이 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고하고 있다고 밝혔다. 또한 초콜릿 제조사인 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리 수(코코아 포드 카운트)가 5년 평균 대비 +7%이며 지난해 작황보다 현저히 높다고 말했다. 이미 아이보리코스트의 메인 크롭(주작물) 수확이 시작됐고 농가들은 품질에 대해 낙관적이다.
또한 가격 하방을 부추기는 요인으로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그는 지난 화요일 보도에서 12월 기준 나이지리아의 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT에 달했다고 전했다.
다만 일부 요인은 코코아 가격에 지지(상승 요인)가 될 수 있다. 아이보리코스트 항구로의 코코아 인도(선적)가 둔화된 점은 가격 지지를 제공한다. 월요일 누계 자료는 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 15일) 동안 아이보리코스트 농가가 항구로 선적한 코코아가 1.30MMT로, 전년 동기(1.34MMT) 대비 -3.0% 감소했다고 집계했다.
나이지리아 코코아 협회는 2025/26년의 나이지리아 산 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT로 떨어질 것으로 전망하고 있으며, 이는 2024/25년의 예상 생산량 344,000MT에서 하향한 것이다. 이러한 생산 감소 전망은 지역별 혼조된 공급 신호를 제공한다.
공급 전반의 통계와 전망 변화도 가격에 중요한 변수다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 전세계 2024/25년 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 축소했고, 전세계 생산 전망치도 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮추었다. 또 라보뱅크(Rabobank)는 최근(지난 화요일) 2025/26년 전세계 코코아 잉여 예상치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
한편 ICCO는 5월 30일 2023/24년 전세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정 발표했으며, 이는 60년 내 최대 적자 규모라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 전세계 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368MMT로 집계됐다고 발표했다. 이후 12월 19일에는 2024/25년 전세계 코코아 잉여를 49,000MT로, 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정한다고 발표했다.
용어 설명: 코코아 그라인딩(grindings)은 도별·지역별 코코아 원두를 가공업체가 분쇄·정제하는 물량을 의미하며, 수요의 직접적 지표로 활용된다. MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미하고 MT는 메트릭톤(Metric Ton)이다. 거래소에서 사용하는 ‘가방(bags)’ 단위는 표준 중량으로, 코코아의 국제 거래에서 흔히 사용되는 포장 단위를 말한다. 마케팅 연도는 농업 수확과 상업 활동을 집계하는 회계 기간을 뜻한다.
전문가적 분석 및 전망: 현재 코코아 시장은 공급 측면의 양호한 작황과 재고 증가, 그리고 소비 측면의 가격 민감성 심화로 인해 단기적으로 하방 압력이 강하다. 특히 프로듀서 국가들이 농가 가격을 인하하는 조치는 현물 시장에서의 추가 하락 기대를 증대시키며, 이는 국제 구매자의 매입 보수성(tacit withholding)을 강화한다. 반면 항구 인도의 둔화나 특정 지역의 생산 감소(예: 나이지리아 전망치 하향)는 하락 속도를 제한할 수 있는 요인이다.
중기적으로는 기상 변수(예: 서아프리카의 비정상적 강수 패턴), 정책 변화(프로듀서국의 가격 지지 정책, 수출 규제), 그리고 글로벌 수요 회복 여부가 가격 향방을 좌우할 것이다. 수요 회복은 소비자 물가(특히 초콜릿 최종소비재의 가격)와 글로벌 경기 회복에 민감하게 반응하므로 경기 전망이 가팔라게 나아지지 않는 한 수요 측 압력은 당분간 완화되기 어려울 것으로 보인다.
기술적 관점에서는 이미 근월물 기준 2~3년 내 저점이 형성된 상황이라 단기 반등 가능성은 있으나, 공급이 증대되는 가운데 실물 수요 지표(그라인딩, 판매량) 회복이 확인되지 않는 한 중장기적 추세 반전은 불확실하다. 트레이더와 기업들은 재고 지표와 프로듀서국의 가격 정책, 그리고 분기별 그라인딩 통계를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.
정보 출처 및 면책: 이 보도는 2026년 2월 18일 Barchart의 보도를 기반으로 작성되었으며, 기사 내 인용된 통계와 발언은 해당 보도와 국제코코아기구(ICCO), 스톤엑스(StoneX), 라보뱅크(Rabobank), 배리칼레보(Barry Callebaut AG), 유럽코코아협회, 아시아코코아협회, 국민과자업협회, 나이지리아 코코아 협회 등의 공개 자료를 근거로 한다. 본 문서는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 판단을 위한 단독 근거로 사용해서는 안 된다.
