연방준비제도(Fed)의 최근 통화정책 회의 의사록이 공개되면서 위원들 사이에서 향후 금리 경로에 대한 견해가 여전히 갈리고 있음이 드러났다. 의사록은 일부 참가자들이 기대하는 수준까지 인플레이션이 하락할 경우 추가 금리 인하가 적절할 수 있다고 평가한 반면, 다른 참가자들은 새로운 경제지표를 신중히 평가하기 위해 당분간 금리를 동결하는 것이 바람직하다고 판단했다고 전했다.
2026년 2월 18일, RTTNews의 보도에 따르면, 연방준비제도는 1월 27~28일에 개최된 통화정책 회의 의사록을 공개하면서 위원들 간의 견해 차이를 상세히 기술했다. 의사록에 따르면 일부 참가자는 디스인플레이션(물가상승률의 둔화)이 자신들의 전망과 부합해 진행될 경우 추가 금리인하가 적절하다고 보았다.
반면 또 다른 참가자들은 데이터를 면밀히 점검할 필요이 있다며 ‘일정 기간’ 금리를 유지하는 것이 적절하다고 판단했다. 연준은 여러 참가자가 디스인플레이션의 진전이 확실히 재가동되었다는 명확한 신호가 나타날 때까지 추가적 완화가 정당화되지 않을 수 있다고 평가했다고 밝혔다.
‘모든 참가자는 통화정책이 미리 정해진 경로에 있지 않으며 광범위한 입력 데이터, 진화하는 경제 전망, 위험의 균형에 의해 결정될 것’이라고 연준은 밝혔다.
의사록은 또한 일부 참가자들이 금리 전망을 ‘양방향(two-sided)’으로 서술하는 것을 지지했다고 전했다. 이는 인플레이션이 목표 수준 이상으로 지속될 경우 금리 인상이 적절할 수도 있다는 가능성을 반영한 표현이다.
연준은 1월 말 회의 직후 많은 시장의 예상대로 기준금리를 동결하기로 결정했다. 연준은 연방기금 금리의 목표구간을 연 3.50%에서 3.75%로 유지하기로 결정했으며, 이는 2025년 말 세 차례에 걸쳐 각 0.25%포인트씩 인하한 이후의 조치다.
이번 결정은 만장일치가 아니었다. 의사록은 연준 이사인 Stephen I. Miran과 Christopher J. Waller가 추가로 0.25%포인트의 금리 인하를 선호했다고 밝혔다. 반면 금리 동결을 지지한 참가자들은 지난해의 금리 인하 이후 현재의 통화정책 기조가 중립금리 범위 내에 있다고 보았다.
의사록 인용문은 다음과 같다: ‘참석자들은 이 회의에서 연방기금금리의 현재 목표구간을 유지하는 것이 정책 입안자들이 정책금리의 추가 조정의 범위와 시기를 판단할 수 있는 유리한 위치에 남게 할 것’이라고 언급했다.
한편, 금리 인하를 선호한 이들은 현재의 정책금리 기조가 여전히 의미 있게 긴축적(restrictive)이라고 우려를 표했고, 노동시장에 대한 하방위험을 지속적인 고평가된 인플레이션 위험보다 중요한 정책적 우려로 봤다.
용어 설명
연방기금금리(federal funds rate)는 미국 내 은행들이 서로 초단기(주로 하룻밤) 자금을 빌리고 빌려줄 때 적용하는 금리로, 연준의 통화정책 운영에서 핵심적인 기준금리이다. 이는 광범위한 시장금리와 신용비용에 영향을 미쳐 경제 전반의 수요와 물가에 파급된다. 1
디스인플레이션(disinflation)은 ‘물가 상승률의 둔화’를 의미한다. 물가 수준이 상승하는 속도가 느려지는 현상으로, 인플레이션(물가 상승) 자체가 내리는 것과는 구별된다. 디스인플레이션이 안정적으로 이어지면 중앙은행은 금리를 낮춰 경기지원을 고려할 수 있다.
정책적 함의와 시장 영향 분석
이번 의사록이 시장에 주는 의미는 복합적이다. 우선 연준 내부에서 금리 경로에 대한 불확실성이 여전하다는 점 자체가 명백하다. 일부 위원들이 추가 인하를 지지한 반면, 다른 위원들은 금리 동결을 통해 데이터 확인을 우선시하는 태도를 보였다. 이는 향후 연준의 성명과 경제지표 발표 시마다 시장의 변동성이 확대될 가능성을 시사한다.
금융시장 측면에서는 세 가지 시나리오가 상정될 수 있다. 첫째, 인플레이션이 연준의 기대대로 안정적으로 하향하면 추가 금리 인하 기대가 강화되어 장기채 금리는 하락하고 주식시장은 일반적으로 긍정적 반응을 보일 가능성이 있다. 둘째, 인플레이션이 목표치를 상회하거나 예상보다 둔화되지 않는 경우 연준이 금리 인상 가능성을 열어둘 수 있다는 의사록의 표현대로 시장은 금리 상승(또는 적어도 인하 기대 약화)으로 반응해 채권금리가 상승하고 주식시장에는 부정적 영향을 줄 수 있다. 셋째, 데이터가 혼재되어 방향성이 불투명할 경우 변동성은 확대되지만 뚜렷한 추세는 나타나지 않을 수 있다.
노동시장에 대한 연준 내부의 우려 또한 주목할 필요가 있다. 의사록은 일부 참가자가 노동시장 하방 리스크를 물가보다 더 중대한 우려로 보았음을 전했다. 이는 고용지표가 예상보다 악화될 경우 연준이 보다 신속하게 추가 완화를 고려할 수 있음을 시사한다. 반대로 고용 호조가 지속되고 임금상승 압력이 이어지면 인플레이션 지속 위험 때문에 금리 인하 시점이 지연될 수 있다.
환율과 국제자본흐름 측면에서는 연준의 정책 불확실성이 미·달러화의 변동성을 자극할 수 있다. 금리 인하 전망이 강화되면 달러는 약세로, 금리 인상 가능성이 부각되면 달러는 강세로 반응할 가능성이 크다. 이 같은 환율 변동은 수입물가와 수출경쟁력, 글로벌 자본이동에 실질적 영향을 미친다.
향후 관전 포인트
향후 주목할 데이터와 일정을 정리하면 다음과 같다. 우선 소비자물가지수(CPI)와 개인소비지출(PCE) 물가지표의 향방이 가장 중요한 판단 근거가 된다. 또한 고용지표(비농업 고용·실업률·임금상승률)의 변화는 연준의 판단에 직접적인 영향을 미칠 것이다. 연준이 ‘미리 정해진 경로가 없다’고 명시한 만큼, 향후 각종 경제지표에 따라 금리 경로의 유연성이 유지될 전망이다.
종합하면, 연준 의사록은 현재의 통화정책 운용이 데이터 의존적이며, 인플레이션과 노동시장 지표의 향방에 따라 정책기조가 유동적으로 바뀔 수 있음을 분명히 했다. 투자자와 정책 담당자들은 향후 발표되는 경제지표와 연준 관계자들의 발언을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
참고: 본 기사 내용 중 연준 인사 이름과 인용문은 연준이 공개한 의사록을 근거로 번역·요약한 것이다. 또한 본문 마지막에 나오는 견해 표시는 기사 내용의 해석 및 일반적 분석으로서 특정 기관의 정책 결정을 대신하거나 보증하지는 않는다.
