달러 지수(DXY)는 2월 17일(현지시간) 1주일 최고치로 오르며 이날을 전일 대비 +0.25% 상승으로 마감했다. 유로와 영국 파운드가 각각 1주일 저점을 기록하며 달러 강세를 지원했으며, 특히 연준(Fed) 관계자들의 매파적 발언이 달러를 끌어올린 것으로 분석된다. 다만 장중 주식시장이 초반 손실에서 반등해 상승 전환하면서 달러 수요(유동성 수요)가 다소 줄어달러가 장중 최고치에서 물러나기도 했다.
2026년 2월 18일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 시카고 연은 총재 오스틴 굴스비(Austan Goolsbee)는 서비스 부문 물가상승률이 여전히 높은 수준이라고 경고했고, 연준 이사 마이클 배러(Michael Barr)는 “현재의 여건과 손에 들어온 자료를 토대로 보면, 향후 들어오는 데이터를 평가하고 전망 변화 및 리스크 균형을 점검하는 동안 금리를 한동안 동결하는 것이 적절할 것”이라고 발언했다.
경제·지표 발표 요약
미국의 2월 엠파이어 제조업 경기 지수(일반 영업 여건)는 -0.6 포인트 하락해 7.1을 기록했으나, 시장의 예상(6.2)보다 하락 폭이 적었다. 반면 주택시장 관련인 미국 2월 NAHB 주택시장지수는 예상(38)과 달리 -1 포인트 하락해 5개월 최저인 36으로 발표되어 주택시장 심리에는 약한 신호를 보였다.
중요 인용
마이클 배러 연준 이사: “Based on current conditions and data in hand, it will likely be appropriate to hold interest rates steady for some time as we assess incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks.”
시장 금리 전망과 스왑시장(파생) 반응
스왑시장(swap markets)은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의인 3월 17-18일 회의에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하가 이뤄질 가능성을 약 7%로 반영하고 있다. 장기적으로는 FOMC가 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 실시할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것으로 전망되며, 이러한 중앙은행간의 정책 차이는 통화별 상대 가치에 지속적인 영향을 미칠 것으로 보인다.
유로화(EUR/USD)
EUR/USD는 2월 17일 1주일 저점으로 하락했고, 이날 종가는 -0.03% 하락 마감했다. 독일의 2월 ZEW 경기전망(경제성장 기대지수)이 예상과 달리 악화된 점이 유로화에 압력을 가했다. 구체적으로 독일 2월 ZEW 경기 기대지수는 -1.3포인트 하락해 58.3을 기록했으며, 시장의 예상(65.2)에는 못 미쳤다. 스왑시장은 3월 19일 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 3%로 반영하고 있다.
달러-엔(USD/JPY) 및 엔화 동향
USD/JPY는 2월 17일에 -0.12% 하락하며 엔화가 초반 손실에서 회복해 강세로 전환했다. BOJ 위원 아다치 세이지(Seiji Adachi)의 매파적 발언이 엔화 강세를 지원했는데, 그는 4월 BOJ 금리 인상을 선호한다고 밝혔다. 한편 이날 10년 만기 일본 국채(JGB) 수익률이 5주 최저치인 2.126%로 하락하면서 엔화의 금리차 매력은 약화되는 요인이 되기도 했다.
아다치 세이지 BOJ 위원: “A BOJ rate hike in March would entail risk, as it would be based on expectations, not confirmation,” and the BOJ would likely raise interest rates in April when new economic data becomes available.
일본의 12월 제3차 산업 활동 지수(tertiary industry index)는 전월 대비 -0.5%로, 예상(-0.2%)보다 더 큰 하락을 보이며 9개월 만에 최대 낙폭을 기록했다. 이는 단기적으로 엔화에 부담을 주는 요인이었다.
귀금속 시장: 금·은 급락
4월 인도금 선물(금, GCJ26)은 2월 17일 -140.50달러(-2.78%) 하락 마감했고, 3월 인도 은 선물(SIH26)은 -4.424달러(-5.67%)로 큰 폭 하락했다. 달러 지수의 급등과 더불어 미-이란 간 핵 합의 기대감(미국과 이란 간의 ‘general agreement’ 발표)이 안전자산 수요를 일부 감소시켜 귀금속의 매도 압력을 강화했다. 여기에 연준의 매파적 발언(마이클 배러)이 금리 동결기조를 시사함으로써 비금리 자산인 귀금속에 대한 투자 매력 감소를 부추겼다.
그럼에도 불구하고 글로벌 국채 수익률 하락은 귀금속의 하단을 일정 부분 지지했다. 지정학적 불확실성(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라)과 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자 등은 달러 자산을 축소하고 귀금속으로의 전환을 유발하는 요인으로 작용 중이다. 또한 중국 인민은행(PBOC) 보유 금이 1월에 +40,000트로이온스 증가해 74.19백만 트로이온스에 도달했으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유량을 확대한 것이다.
과거 변동성 요인 및 거래소 반응
금·은 가격은 1월 30일 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 직후 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 당시 워시는 상대적으로 매파 성향의 후보로 간주되어 금리 인하 기대를 약화시키며 귀금속에 대한 대규모 롱 포지션 청산을 촉발했다. 최근의 가격 변동성은 글로벌 거래소들이 금·은에 대한 증거금 요구를 상향 조정하는 계기가 되었고, 이는 추가적인 롱 포지션 청산을 유발했다.
한편 펀드 수요는 여전히 강한 모습을 보였는데, 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일에 3.5년 최고치를 기록했고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일에 3.5년 최고치를 기록했으나, 2월 2일 이후 청산 영향으로 은 ETF 보유는 2.5개월 최저치로 하락했다.
전문적 분석 및 시사점
단기적으로는 연준 관계자들의 매파적 발언이 달러를 지지하고 주식·귀금속 등 리스크 자산에 부담을 주는 구조가 나타났다. 다만 시장은 여전히 2026년 중 연준의 금리 인하 가능성을 반영하고 있어 달러의 근본적 취약성은 남아 있다. 특히 스왑시장이 2026년 약 -50bp 인하를 반영하고 있고, 반대로 BOJ는 비교적 빠른 시점 내에 금리 인상을 예상하는 점은 통화 간 상대적 매력 변화를 유도할 것이다. 이는 엔화의 절대가치 변동성을 확대시키는 요인으로 작용할 가능성이 크다.
금융시장 참여자들은 향후 몇 가지 핵심 변수를 주시할 필요가 있다. 첫째, 3월 연준 및 ECB 회의에서의 커뮤니케이션(언급된 3월 17-18일 연준, 3월 19일 ECB 회의)이다. 둘째, 미국의 연속적 경제지표(엠파이어 지수, NAHB 등)와 인플레이션 데이터의 흐름이다. 셋째, 지정학적 사건(특히 중동 상황 및 미-이란 협상 진전)이 안전자산 수요에 미치는 영향이다. 이러한 변수들이 모두 결합되어 달러, 엔, 유로, 귀금속의 중·장기 방향성을 결정할 것이다.
시장의 관점에서 볼 때, 만약 연준이 예상보다 빠르게 완화적 스탠스로 전환(금리 인하 신호 강화)하면 달러 약세와 귀금속·신흥시장 자산에 대한 재유입이 촉발될 가능성이 크다. 반대로 연준의 ‘한동안 금리 동결’ 신호가 이어지고 경제지표가 강하게 나오면 달러는 추가 강세를 보일 수 있으며, 귀금속은 하방 압력을 받을 수 있다. 투자자는 포지션 조정 시 이러한 시나리오별 리스크·보상 구도를 상세히 가늠할 필요가 있다.
보도자료 작성: Rich Asplund (바차트 기고), 2026-02-18. 기사 내용은 기고자 의견이며 반드시 보도사 입장과 일치하지 않을 수 있다.
