달러 지수(DXY)가 1주일 만에 고점으로 올라 0.25% 상승하며 마감했다. 유로와 영국 파운드의 약세로 달러는 지지받았고, 양 통화는 1주일 만의 저점까지 하락했다. 또한 시카고 연방준비은행(연준) 총재 Austan Goolsbee의 서비스업 인플레이션 관련 경고와 연준 이사 Michael Barr의 매파적 발언이 달러를 추가로 밀어올렸다. 다만 주식시장이 장중 하락에서 회복해 상승 전환하자 달러에 대한 안전자산 수요가 줄며 달러는 장중 최고 수준에서 일부 후퇴했다.
2026년 2월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 경제지표와 중앙은행 인사 발언이 금융시장에 혼재된 신호를 주었다. 미국의 2월 Empire 제조업 일반 경기 조사는 -0.6 포인트 하락해 7.1을 기록했으나, 시장 예상치인 6.2보다 양호한 수준이었다. 반면 미국의 2월 NAHB 주택시장 지수는 예기치 않게 -1포인트 하락해 5개월 최저인 36으로 내려갔고, 이는 예상(38)보다 부진했다.
“연준의 매파적 발언이 달러 강세를 뒷받침했다.”
시카고 연준의 Austan Goolsbee는 서비스업 인플레이션이 여전히 높은 수준에 머물러 있다고 경고하면서도, 인플레이션이 연준의 2% 목표로 되돌아갈 경우 올해 추가 금리 인하 가능성이 있다고 언급했다. 연준 이사 Michael Barr은 “현재 조건과 보유한 데이터를 기준으로, 향후 들어오는 데이터와 변화하는 전망, 리스크의 균형을 평가하는 동안 금리를 일정 기간 동결하는 것이 적절할 가능성이 높다”고 발언했다.
스왑(swap) 시장은 다음 통화정책 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(베이시스 포인트) 금리 인하가 단행될 확률을 7%로 평가하고 있다. 전반적으로 시장에서는 2026년에 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것이라는 기대가 있으나, 이러한 기대와는 별개로 단기 매파적 발언이 달러를 지지하는 요인으로 작용했다.
유로·달러(EUR/USD)는 1주일 저점까지 하락하며 화요일 종가 기준 -0.03% 약세를 기록했다. 독일의 2월 ZEW 경기기대지수가 예기치 않게 -1.3포인트 하락해 58.3로 집계되며(시장 예상은 65.2로의 상승), 유로에 압박을 가했다. 또한 달러의 전반적 강세도 유로 약세를 부추겼다. 유럽중앙은행(ECB)에 대해서는 3월 19일 회의에서 -25bp 인하 가능성을 스왑시장은 3%로 평가하고 있다.
미·일 환율(USD/JPY)는 같은 기간 -0.12% 하락했다. 엔화는 장중 초반의 약세에서 반등해 강세로 전환했다. 일본은행(BOJ) 이사 Seiji Adachi의 매파적 발언이 엔화 강세를 지지했는데, 그는 4월 금리인상을 선호한다고 발언했다. BOJ의 금리인상 가능성(시장에서는 단기적으로 BOJ가 금리를 추가로 올릴 가능성)이 달러 대비 엔화에 우호적인 요인으로 작용하고 있다.
다만 장 초반에는 일본 국채(JGB) 금리의 하락이 엔화 약세를 부추겼다. 10년물 JGB 금리는 5주 최저인 2.126%까지 하락해 금리 스프레드 측면에서 엔화에 불리하게 작용했다. 또한 일본의 12월 제3차 산업(tertiary) 지수가 전월 대비 -0.5%로 9개월 만의 최대 하락을 기록해 엔화에 추가적인 부담을 주었다. Adachi 이사는 “3월의 BOJ 금리인상은 확인된 지표가 아닌 기대에 따른 것이므로 위험이 있으며, 새로운 경제지표가 가용해질 4월에 금리를 올릴 가능성이 크다”고 말했다. 시장은 3월 회의에서 BOJ 금리인상 가능성을 13%로 보고 있다.
귀금속 시장은 달러 강세와 지정학적·정책적 변수의 혼재 속에서 큰 폭의 변동성을 보였다. 4월물 금 선물(GCJ26)은 전일 대비 -140.50달러(-2.78%) 하락해 1주일 저점을 기록했으며, 3월물 은 선물(SIH26)은 -4.424달러(-5.67%) 급락했다. 달러 지수의 1주일 고점 랠리와 미국-이란 핵합의 타결 가능성에 대한 낙관이 안전자산 수요를 약화시키며 금·은의 롱 포지션이 대규모로 정리됐다.
또한 연준 이사 Michael Barr의 “금리를 일정 기간 동결하는 것이 적절할 것”이라는 발언이 금속 가격 급락을 가속화했다. 반면 전 세계 금리 하락 및 일부 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라)와 미 관세 및 정치적 불확실성은 여전히 귀금속의 안전자산 수요를 뒷받침하는 요인으로 작용하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 2026년 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스에 이르렀고, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 이러한 중앙은행 수요는 금 가격에 구조적 수요로 작용한다.
또한 FOMC가 2025년 12월 10일 발표한 대로 매달 $400억 규모의 유동성 공급이 금융시스템 전반의 유동성을 증가시키며 귀금속을 가치 저장수단으로 선호하는 측면을 강화할 수 있다. 한편 1월 30일 대통령의 연준 의장 후보 지명(Keven Warsh) 발표 당시 금·은은 기록적 고점에서 급락했는데, Warsh가 매파 성향으로 평가되며 대규모 롱 포지션의 청산을 촉발했다. 최근의 변동성으로 인해 전 세계 거래소들은 금·은의 증거금 요건을 상향 조정했으며, 이는 추가적인 롱 포지션 청산을 유발했다.
펀드 수요는 여전히 양호하다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일에 3.5년 만의 최고 수준으로 상승했으며, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 최고 수준에 도달했으나, 이후 청산으로 2월 2일에는 2.5개월 최저 수준으로 하락했다.
시장 영향과 전망(분석)
현재의 데이터와 중앙은행 인사 발언을 종합하면, 단기적으로는 매파적 발언과 달러의 상대적 강세로 인해 위험자산 대비 달러의 우위가 관찰된다. 다만 시장이 이미 2026년 중 연준의 약 -50bp 수준의 금리 인하를 반영하고 있다는 점, 그리고 BOJ의 인상 기대(단기적 인상 가능성)와 ECB의 동결 전망이 교차하면서 통화별 방향성이 복합적으로 전개될 가능성이 높다. 이러한 가운데 투자자들은 다음의 요인들을 주의 깊게 관찰해야 한다: 연준의 향후 성명과 고용·물가 관련 추가 데이터, BOJ의 4월 회의 전후로 발표될 경제지표, ECB의 경기 및 물가 전망, 그리고 지정학적 리스크 및 중국의 금 보유 정책 변화.
실무적 관점에서 달러 강세가 지속될 경우 수입물가 상승과 미국 외 지역 통화의 상대적 약세로 인해 글로벌 통화·자산 배분의 재조정이 가속화될 수 있다. 반대로 달러가 약화될 경우(예: 연준의 금리 인하가 명확해질 때) 귀금속이 다시 안전자산으로서 반등할 여지가 있다. 채권시장과 금리 스프레드 변화는 환율과 귀금속 가격에 직결되므로, 글로벌 장단기 금리 움직임이 향후 시장 방향성을 결정짓는 핵심 변수가 될 것이다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 미국 달러의 가치를 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대해 가중평균한 지수로, 달러의 전반적 강약을 나타내는 대표적인 지표다.
스왑(swap) 시장은 금리 선물과 관련된 파생상품 시장의 한 부분으로, 시장 참여자들이 향후 금리 수준에 대한 기대를 반영해 움직인다. 스왑 시장의 확률은 투자자들이 특정 회의에서 금리 인하·인상 가능성을 어떻게 평가하는지 보여주는 참고지표다.
NAHB(전미주택건설협회) 주택시장 지수는 주택건설업자의 주택시장 체감과 전망을 반영하는 지표이며, ZEW 기대지수는 독일을 중심으로 유럽의 경기전망을 조사한 설문 기반의 경기 기대지표다. 제3차 산업 지수(tertiary industry index)는 서비스업 등 비제조업 부문의 실적을 보여준다.
기타
기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 유가증권에도(직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 문서의 모든 정보는 정보 제공 목적을 위한 것이며 투자 권유를 의미하지 않는다.
