미국·영국 선물 시장에서 코코아 가격이 급락했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 화요일 종가 기준 -197포인트(-5.50%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -81포인트(-3.22%) 하락 마감했다. 가격은 두 달간의 매도세를 이어가며 최근선물 기준 2.5년 저점까지 밀렸다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격 하락은 글로벌 공급의 증가와 소비 수요의 급격한 약화가 맞물린 결과로 해석된다. 다만 런던 코코아의 낙폭은 영국 파운드화(GBPUSD)의 약세에 일부 제한을 받았는데, 화요일 파운드는 3주 만의 저점으로 떨어져 파운드 표시 코코아 가격을 상대적으로 끌어올리는 효과를 냈다.
시장 데이터와 기관 전망을 보면 공급 과잉 신호가 뚜렷하다. 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌의 글로벌 코코아 흑자(서플러스)를 287,000MT로, 2026/27 시즌 서플러스를 267,000MT로 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1MMT(메트릭톤)에 도달했다고 보고했다.
거래소에 등록된 재고도 가격 하방 압력을 주고 있다. ICE가 모니터링하는 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 1,942,367가방으로 집계되어 약 4.25개월 최고 수준을 기록했다. 여기서 ‘가방(bags)’은 국제 코코아 무역에서 재고 통계의 표준 단위로 사용되며, 재고 증가로 즉각적인 현물 공급 우려가 완화되는 효과가 있다.
수요 측면에서는 소비자들의 초콜릿 가격 부담 회피로 인해 수요 약화가 확인된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서,
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”
라고 설명했다.
코코아 원두 가공량(그라인딩, grinding) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 1월 15일 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 하락해 304,470MT를 기록했다고 발표했다. 이는 시장 기대치인 -2.9%보다 훨씬 큰 하락폭이며, 최근 12년간 4분기 기준 최저 수준이다. 아시아의 코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 보고에서 아시아 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 하락해 197,022MT를 기록했다고 했고, 북미에서는 National Confectioners Association이 4분기 코코아 그라인딩이 근소하게 +0.3% 증가해 103,117MT에 그쳤다고 보고했다.
생산 여건은 전반적으로 호전되고 있다. 서아프리카에서는 재배 여건이 양호해지고 있어 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 2~3월 수확이 늘어날 것으로 전망된다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 농부들이 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(pods)를 보고하고 있다고 전했다. 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 최신 코코아 꼬투리(pod) 계수 결과가 5년 평균 대비 7% 높다고 밝혔으며, 이는 지난해 작물보다 “실질적으로 높다(materially higher)”고 표현했다. 아이보리코스트의 메인 크롭(주요 작황) 수확이 이미 시작되었고, 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고했다.
또한 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가도 가격 하락 요인이다. 블룸버그는 지난 화요일 보도를 통해 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT에 이르렀다고 전했다.
반면, 아이보리코스트의 항구로의 코코아 인도량(포트 딜리버리)은 둔화되어 가격에 일부 지지요인이 되고 있다. 월요일 집계로는 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 15일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 운송한 코코아가 1.30MMT로, 전년 같은 기간의 1.34MMT보다 -3.0% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
공급 전망에 관해 기관별로 엇갈린 수정이 이어지고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 흑자 추정치를 기존의 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 시점에 2024/25년 글로벌 생산 추정치도 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근(화요일) 2025/26년 글로벌 코코아 흑자 추정치를 11월 예측치 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 참고로 ICCO는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정해 지난 60년 중 최대 적자라고 발표했으며, 당시 2023/24년 생산량은 -12.9% 감소한 4.368MMT으로 집계됐다. ICCO는 12월 19일에 2024/25년 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69MMT에 달했고, 2024/25년에는 49,000MT의 흑자가 발생했다고 추정한 바 있다.
전문 용어 설명:
ICE(Intercontinental Exchange)는 뉴욕·런던 등 주요 선물시장의 거래와 재고를 모니터링하는 국제 거래소이다. 코코아의 “그라인딩(grinding)”은 원두를 분쇄 및 가공해 코코아리커(cocoa liquor), 코코아버터, 코코아파우더 등 제품을 만드는 과정을 말하며, 이는 실수요(제과·제빵·초콜릿 제조업 등)를 보여주는 핵심 지표다. 또한 시장에서 재고를 집계할 때 사용하는 “bags(가방)” 단위는 국제 코코아 거래에서 표준으로 쓰이는 수량 단위로, 재고 증가가 가격의 하방 압박 요인으로 작용한다.
시장 영향과 향후 전망 분석
현재의 데이터와 기관 전망을 종합하면 단기적으로는 코코아 가격에 대한 하방 압력이 더 크다. 공급이 개선되는 신호(서아프리카의 호조, 나이지리아 수출 증가, ICE 재고 증가)와 소비 측 수요 약화(배리칼리바우트의 판매량 급감, 유럽·아시아의 그라인딩 둔화)는 당분간 가격 회복을 어렵게 할 가능성이 크다. 특히 선진국 소비자들의 초콜릿 지출 축소가 지속될 경우 제재적 수요 감소는 구조적 부담으로 작용할 수 있다.
다만 중기적·상대적 지지 요인도 존재한다. ICCO와 일부 기관들이 과거에 큰 적자를 보고한 바 있으며, 기상변동이나 병충해 등으로 인해 서아프리카의 수확이 예상보다 부진해질 경우 공급 긴축 가능성이 재차 제기될 수 있다. 또한 통화 변동성(예: 파운드화 약세)이 런던 시장 가격을 일시적으로 방어하는 효과를 줄 수 있다.
실무적 관점에서 투자자 및 업계 관계자들은 다음 변수들을 주목할 필요가 있다: 1) 아이보리코스트와 가나의 항구 인도량 및 수확 품질, 2) 전 세계 코코아 그라인딩(수요 지표)의 분기별 추이, 3) 주요 트레이더의 창고 재고(ICE 재고 변화), 4) 주요 초콜릿 제조업체의 판매량과 가격전략, 5) 통화(달러·파운드) 변동성. 이러한 지표들이 향후 몇 분기 동안 어떻게 전개되느냐에 따라 코코아 가격의 방향성이 결정될 가능성이 높다.
요약적 결론
단기적으로는 공급 개선과 수요 약화의 동시 영향으로 코코아 가격이 하향 압력을 받고 있어 추가 약세 가능성이 크다. 그러나 기상·생산 차질, 통화 변동, 재고 축소 등 변수가 발생하면 반등 여지도 존재한다. 시장 참여자들은 기관(StoneX, ICCO, Rabobank) 발표와 각국 항구 인도량·그라인딩 통계를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
기사 작성에 사용된 주요 시점: 2026년 2월 17일 기준. 자료 출처: Barchart, ICE 재고 집계, StoneX(1월 29일), 국제코코아기구(ICCO, 1월 23일 및 관련 연도별 보고), European Cocoa Association(1월 15일), Cocoa Association of Asia(12월 16일), National Confectioners Association, Tropical General Investments Group, Mondelez, Bloomberg, Rabobank 보고서.
