미국 증권사 찰스 슈왑(The Charles Schwab Corporation, 티커: SCHW)에 대해 2026년 10월 16일 만기 옵션 계약이 새로 상장되었다. 이번에 추가된 만기 계약은 만기까지 남은 시간이 상대적으로 길어 옵션 매도자에게는 더 높은 프리미엄을 얻을 수 있는 기회를 제공한다는 점에서 주목된다.
2026년 2월 17일, Stock Options Channel의 보도에 따르면, 신규 상장된 10월 16일 만기 옵션(만기일: 2026-10-16) 체인에서 특히 관심을 끄는 한 건의 풋(put)과 한 건의 콜(call) 계약을 확인했다.
풋(매도계약) 측 사례로는 행사가격 $80.00짜리 풋계약이 현재 매수호가(bid) $3.25로 보고되었다. 해당 풋을 sell-to-open 방식으로 매도할 경우, 투자자는 주식을 주당 $80.00에 인수할 의무를 지게 되나, 동시에 프리미엄 $3.25를 즉시 수령하게 된다. 이를 통해 실질적인 주당 취득원가는 중개수수료를 제외하고 $76.75가 된다. 현재 SCHW의 거래가격은 $92.80로 기사 작성 시점 대비 약 14% 할인된 수준이다.
이 풋계약이 만기 시 무가치(expire worthless)로 종료될 확률은 현재의 분석 데이터(그리스 지표 및 암시적 그리스 포함) 기준으로 약 78%로 제시된다. 만약 계약이 무가치로 만료될 경우, 수령한 프리미엄은 현금예치금 대비 4.06%의 즉시 수익을 의미하며, 이를 연환산하면 6.15% 연환산 수익으로 환산된다. Stock Options Channel은 이 수익률 계산을 자사 용어로 YieldBoost라 부른다.
그림: 찰스 슈왑의 최근 12개월 주가 흐름과 $80 행사가 위치 (자료: TickerTech)
콜(커버드콜) 측 사례로는 행사가격 $95.00짜리 콜계약이 현재 매수호가(bid) $8.65로 보고되었다. 이 콜을 covered call 전략으로 활용하려면, 투자자는 현재 주가 $92.80에서 주식을 보유하거나 매수한 뒤 해당 콜을 sell-to-open 해야 한다. 이 경우 주식이 만기 시 $95.00에 콜로 인해 매도(=called away)되면, 콜매도자는 프리미엄을 포함해 중개수수료를 제외하고 약 11.69%의 총수익률을 얻는다(배당 제외).
그림: 찰스 슈왑의 최근 12개월 주가 흐름과 $95 행사가 위치 (자료: TickerTech)
한편 $95.00 행사가격은 현재 주가 대비 약 2% 프리미엄 수준(즉, 약간의 외가격(out-of-the-money))이다. 따라서 이 커버드콜 계약이 무가치로 만료되면 투자자는 주식은 계속 보유하고 프리미엄을 보유함으로써 추가 수익률 9.32%를 확보하게 되며, 이를 연환산하면 14.12% 연환산 수익이 된다. 현재의 분석 데이터는 해당 계약이 무가치로 만료될 확률을 약 45%로 보고 있다.
추가적 계량 지표
해당 풋계약의 암시적 변동성(implied volatility)은 33%, 콜계약의 암시적 변동성은 34%로 표기되어 있다. 반면에 실제(실현) 변동성, 즉 최근 250거래일 종가를 기준으로 산출한 과거 12개월(트레일링 12개월) 변동성은 26%로 계산되었다. 이는 시장이 현재 과거 실현 변동성보다 높은 변동성 프리미엄을 옵션 가격에 반영하고 있음을 시사한다.
전문용어 해설
풋(put): 특정 기초자산을 정해진 가격(행사가격)에 매수할 의무를 부여하는 옵션 매도자 관점의 계약으로, 매수자(옵션 보유자)는 해당 가격으로 기초자산을 매도할 권리를 가진다. 커버드콜(covered call): 기초주식을 보유한 상태에서 해당 주식에 대한 콜옵션을 매도하는 전략으로, 프리미엄 수취로 수익을 얻되 주가 상승폭은 행사가격에서 제한된다. 암시적 변동성(IV)은 옵션 가격에 내재된 기대 변동성 수준을 의미하며, 실현 변동성보다 높을 경우 옵션이 상대적으로 비싸다고 해석된다. YieldBoost는 Stock Options Channel이 제시하는 지표로, 옵션 매도자가 프리미엄을 통해 얻는 현금기준 수익률과 이를 연환산한 수치를 결합해 계산한 값이다.
시장에 미칠 수 있는 영향과 투자자 관점의 실무적 고려사항
첫째, 이번 10월 만기 신규 옵션의 등장은 단기적으론 SCHW의 현물 거래에 즉각적인 유의미한 가격 변동을 일으킬 가능성은 낮다. 그러나 대규모 기관투자자나 옵션 시장 참여자들이 동일한 행사가격대의 옵션을 대량 매도 또는 매수할 경우, 기초주식에 대한 델타 헤징(옵션 포지션을 중립화하기 위해 현물 매매를 수행하는 행위)로 인해 단기 매매량과 변동성이 증가할 수 있다.
둘째, 암시적 변동성이 과거 실현 변동성보다 높게 형성되어 있다는 점은 옵션 프리미엄이 상대적으로 비싼 상태를 의미하며, 매도 전략(풋 매도, 커버드콜 등)이 매력적일 수 있다. 풋매도자는 할인된 가격에 주식을 취득할 의향이 있거나 현금 대비 수익률을 추구하는 투자자에게 유용하다. 반대로 커버드콜을 매도하는 투자자는 일부 상승 이익 포기를 감수하는 대신 즉시 프리미엄을 확보하는 전략으로, 안정적 수익을 추구하는 배당 혹은 수익형 포트폴리오 구성에 활용될 수 있다.
셋째, 확률 분석(풋 무가치 만료 확률 78%, 콜 무가치 만료 확률 45%)은 옵션 만기 시 시나리오별 기대 수익을 정량화하는 데 도움이 된다. 다만 이러한 확률과 수익률은 현 시점의 시장 파라미터(주가, 변동성, 이자율 등)에 기반한 모델 값으로, 향후 시장 상황 변화에 따라 상당히 변동될 수 있다.
투자실무 권고: 옵션 전략을 활용하려는 투자자는 우선 자신의 리스크 허용 범위와 투자 목적(현물 취득 의사, 수익 극대화, 하방 보호 등)을 명확히 한 후, 행사가격과 만기를 선택해야 한다. 암시적 변동성이 실현 변동성보다 높을 때는 매도전략이 수익률 측면에서 유리할 수 있으나, 급락 리스크에 대한 대비(예: 충분한 현금 준비 또는 스프레드 전략)도 함께 고려해야 한다.
결론
요약하면, 찰스 슈왑의 2026년 10월 16일 만기 옵션 체인에서 $80 풋(매도호가 $3.25)과 $95 콜(매도호가 $8.65)은 각각 매도자에게 현금기준 즉시 수익률과 커버드콜로서의 매력적인 프리미엄을 제공한다. 암시적 변동성이 과거 변동성보다 높은 현 상황에서는 옵션 매도 전략의 매력이 부각되지만, 이는 시장 상황 변화에 민감하다는 점에서 투자자는 리스크 관리와 기초 비즈니스 펀더멘털을 함께 검토해야 한다.
