달러 지수(DXY)가 2월 중순 발표된 미국의 소비자물가 지표가 예상보다 완만하게 나오면서 소폭 하락했다. 2월 13일(현지시간) 마감 기준으로 달러 지수는 전일 대비 -0.01% 하락했다. 이날 달러는 소비자물가 지표의 완화와 주식시장 회복에 따른 유동성 수요 축소로 약세를 보였다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 낮게 발표되면서 연준(Fed)이 금리인하를 재개할 가능성에 대한 시장의 기대가 커졌다. 미국 1월 CPI는 연율 기준 +2.4%로, 전망치 +2.5%를 밑돌았고 이는 7개월 내 최저 증가율이다. 핵심(core) CPI는 연율 +2.5%로 전망치와 일치했으며, 약 4년 9개월(약 4.75년) 내 가장 작은 증가 속도를 기록했다.
달러 약세의 배경에는 단기적인 CPI 충격 외에도 구조적 요인이 작용하고 있다. 대통령의 달러 약세 수용 발언, 미국의 확대되는 재정적자와 정치적 분열, 외국인 투자자들의 미 달러 자산 이탈 등 복합적 요인이 달러에 부담을 주고 있다. 또한 시장의 금리 선물(스왑) 가격은 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 확률을 약 10%로 반영하고 있다.
주요 통화별 동향
유로/달러(EUR/USD)는 2월 13일에 -0.02% 하락했다. 이는 독일 10년물 분트(처음에는 ‘번드’로 표기) 금리가 2.737%로 2.25개월(약 2.25개월) 최저로 하락하면서 유로화의 금리 우위를 약화시켰기 때문이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)는 전월 대비 +0.9%로 1년 내 최대 상승을 기록해 이는 유럽중앙은행(ECB)에 다소 매파적인 신호로 해석되며 유로화의 손실을 제한했다. 시장 스왑은 3월 19일 ECB 회의에서 -25bp 인하 확률을 약 5%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 같은 기간에 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 상승을 일부 정체시키는 흐름을 보였다. 일본의 타카이치(高市) 총리가 식품세 인하가 채무 발행 증대를 요구하지 않을 것이라고 밝혀 엔화가 이번 주 2주 최고치로 랠리한 바 있다. 그러나 일본은행(BOJ) 이사인 다무라 나오키(田村直樹)의 매파적 발언으로 엔화의 추가 손실은 제한되었다. 다무라는 “
올해 임금 상승이 목표와 부합해 3년 연속 확인될 경우 이른 봄부터 2% 물가안정 목표 달성 여부를 높은 확실성으로 판단할 수 있을 것
“이라고 말해 금리 인상을 검토할 수 있다는 신호를 보냈다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 약 20%의 금리 인상 확률을 할인하고 있다.
귀금속 시장 반응
4월 인도 분 금(GC J26) 선물은 마감에서 +97.90달러(+1.98%) 상승했고, 3월 인도 은(SI H26) 선물은 +2.282달러(+3.02%)로 급등했다. 금과 은은 미국 1월 CPI의 약화로 연준의 금리 인하 재개 기대가 커지자 강하게 올랐다. 전 세계 채권수익률 하락 또한 귀금속에 우호적인 환경을 제공했다.
또한 안전자산 수요는 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 그리고 달러 약세 흐름에 따른 가치 보존 수요으로 이어지고 있다. 최근 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 “편하다”는 취지의 발언을 한 것도 금 수요를 늘리는 요인으로 작용했다. 미 정치 불확실성, 거대한 재정적자, 정책 불확실성 등은 투자자들이 달러 자산 비중을 줄이고 귀금속으로 이동하게 만드는 배경이다.
중앙은행의 금 매집도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 1월에 보유 금을 4만 온스(+40,000온스) 늘려 7,419만 온스(74.19 million troy ounces)로 집계됐으며, 이는 15개월 연속 금 보유 증가다. 또한 연준의 2025년 12월 10일 발표한 월간 400억 달러 규모의 유동성 주입 발표 이후 금융시장내 유동성 증가는 귀금속의 가치 저장 수요를 촉진하고 있다.
최근 가격 변동의 역사적 맥락
1월 30일에 금·은 가격은 큰 폭 하락했는데, 이는 당시 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 새 연준 의장 후보로 지명했다고 발표하면서 발생했다. 워시는 비교적 매파적 성향으로 평가되며 강도 높은 금리 인하에 덜 우호적이라는 인식이 귀금속의 롱포지션(매수 포지션) 대규모 청산을 촉발했다. 이 과정에서 거래소들의 증거금(마진) 요구가 상향되면서 추가적인 롱 포지션 청산이 이어졌다.
다만 펀드 수요는 여전히 강하다. 금 ETF의 순롱포지션은 1월 28일에 3.5년 만의 최고치를 기록했고, 은 ETF의 순롱포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치에 도달했으나 이후 청산으로 인해 최근(발행일 전 월요일 기준) 2.5개월 저점으로 떨어졌다.
용어 설명(투자자 및 일반 독자 대상)
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. CPI(Consumer Price Index, 소비자물가지수)는 일반 가계가 구매하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정해 인플레이션(물가상승률)을 평가하는 대표적 지표다. 핵심(Core) CPI는 식품·에너지처럼 변동성이 큰 품목을 제외한 지표로, 기초적인 물가 흐름을 판단하는 데 사용된다. 분트(Bund)는 독일 정부가 발행하는 장기국채로 통상 유럽 채권시장의 벤치마크 역할을 한다. T-note는 미국의 중기 국채를 가리키며, 수익률(금리)은 통화 및 자산 가격에 직접적인 영향을 준다. COMEX는 뉴욕상품거래소(NYMEX)의 귀금속 선물 거래소를 의미하며, ETF(상장지수펀드)는 주식처럼 거래되는 펀드로서 특정 자산(예: 금, 은)에 대한 노출을 손쉽게 제공한다.
시장 영향 분석 및 향후 전망
첫째, 미국의 CPI가 예상보다 완만하게 상승한 점은 단기적으로 연준의 금리인하 재개 기대를 높여 달러 약세와 귀금속 상승을 촉진했다. 만약 향후 몇 개월간 소비자물가가 현재 수준을 유지하거나 더 완만해진다면 시장은 연준의 점진적(혹은 보다 빠른) 금리 인하 가능성을 더 높게 반영할 것이다. 이는 채권수익률을 낮추고(가격 상승), 위험자산 선호를 자극해 달러에 대한 수요를 약화시킬 소지가 있다.
둘째, 국제금융 여건 및 지정학적 리스크는 달러와 귀금속의 동행에 중요한 영향을 미친다. 미국의 재정적자 확대와 정치적 불확실성은 외국인 자금의 달러 자산 회피로 이어질 수 있으며, 이는 달러 가치의 구조적 약세를 심화시킬 수 있다. 반대로 지정학적 긴장이 고조되면 안전자산(달러·금)에 대한 수요가 동시 상승하는 복합적 흐름이 발생할 수 있다.
셋째, 중앙은행들의 정책 차별화가 환율에 미치는 영향이다. 현재 시장이 반영하는 바에 따르면 연준은 2026년 중 약 -50bp(0.50%)의 완화를 예상하고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 내에 추가적으로 +25bp(0.25%)의 인상 가능성이 점쳐지고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리 동결을 예상하고 있다. 이러한 정책 경로의 차이는 미·일 금리 차(금리 스프레드)를 좁히거나(미완화·일본 인상) 확장시키며 엔화와 달러 간 방향성에 영향을 줄 것이다.
넷째, 귀금속의 경우 연준의 금리 인하 기대, 낮은 실질금리, 중앙은행의 지속적 매수(특히 PBOC의 연속 매수)로 인해 중기적으로 가격 지지 요인이 강하다는 점이 확인된다. 다만 거시 불확실성과 거래소의 증거금 규정 변화, 그리고 주요 인물(예: 연준 의장 후보)의 매파적 신호는 단기적 변동성을 증폭시킬 위험이 있다.
종합하면, 단기적으로는 소비자물가 지표의 완화와 이에 따른 금리 경로 재평가가 금융시장에 즉각적인 영향을 주고 있다. 향후 핵심 변수는 향후 몇 개월 간의 물가 흐름, 연준의 통신(Forward guidance), 3월 중순 양대 중앙은행(FOMC·ECB·BOJ)의 회의 결과와 정책 발표, 그리고 지정학적 리스크의 전개 양상이다. 투자자들은 이러한 이벤트 리스크를 주의 깊게 관찰하며 포트폴리오의 금리·통화·상품 노출을 재조정할 필요가 있다.
참고: 본 보도는 2026년 2월 17일 Barchart 보도를 바탕으로 작성되었으며, 기사에 인용된 각종 통계와 확률은 보도 시점의 시장 데이터와 발표 수치에 기초한다.
