영국의 실업률이 2021년 1월 이후 최고치인 5.2%로 상승하면서 영국은행(BoE·Bank of England)의 조기 금리 인하 가능성에 대한 전망이 한층 강화되고 있다. 노동시장의 약화와 임금 상승률 둔화가 겹치며 통화정책 완화의 명분을 제공하고 있다는 해석이다.
2026년 2월 17일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 최신 영국 고용보고서는 실업률이 5.2%로 상승했음을 나타낸다. 이는 작년 대비 거의 1%포인트 높은 수준이다. 고용지표의 전반적 약화는 영국 중앙은행이 이르면 3월에 금리 인하를 단행할 것이라는 시장의 베팅을 강화시키고 있다.
주요 기관들의 진단
ING는 실업률이 상승 추세에 있으며 특히 소비자 대면 업종에서 약화가 뚜렷하다고 지적한다. 동 은행은 채용 조사(Hiring surveys)가 지속적으로 악화되고 있으며 임금 성장률이 추가로 하락할 것으로 예상해 3월과 6월에 영란은행이 금리를 인하할 것이라는 전망을 유지한다. ING의 분석가들은 실업률이 올해 동안 5.5% 수준까지 유의미하게 상승할 수 있다고 전망한다.
도이체방크(Deutsche Bank)는 현 상황을 “우려스럽다(“worrying”)고 표현하며, HMRC(영국 국세청)의 급여 관련 고용자 수(payrolled employees)가 5개월 연속 감소했다고 지적한다. 이들은 1월에 월간으로 11,000명 감소를 기록했으며, 도이체방크의 수석 영국 이코노미스트 산제이 라자(Sanjay Raja)는 12월 기준 3개월 누적 해고자 수가 145,000명으로 높은 수준을 유지하고 있다고 분석했다. 도이체방크는 올해 여름 전까지 추가 금리 인하 2회를 예상하고 있다.
캐피탈 이코노믹스(Capital Economics)는 기업들이 일부 경기 회복 신호가 존재함에도 불구하고 고용을 줄이고 있다고 평가했다. 이 회사는 노동 수요 감소의 원인으로 인공지능(AI) 같은 구조적 요인보다는 정부의 정책 변화—특히 국민보험(National Insurance) 부담 증가 및 최저임금 인상—를 더 큰 요인으로 본다. 캐피탈 이코노믹스는 올해 기준금리가 3.75%에서 3.00%로 하락할 것으로 예측했다.
뱅크오브아메리카(Bank of America, BofA)는 실업률 상승에도 불구하고 1월의 급여 관련 고용 약화 규모가 기대보다 덜 심각했다고 분석했다. 1월 고용은 11,000명 감소로 시장 예상치인 20,000명 감소보다 양호했고, 12월 수치도 당초 보고된 -43,000명에서 -6,000명으로 대폭 상향 조정됐다. BofA는 이번 보고서가 3월 금리 인하 가능성을 지지하지만 연속적인 연속 인하를 시사할 만큼 약하진 않다고 판단한다.
금융시장 온라인(Financial Markets Online)의 사무엘 풀러(Samuel Fuller)는 영국 노동시장을 “급락이 아니라 나선형에 빠졌다(in a spiral, not a spurt)“고 묘사하며 고용주들이 새로운 직원을 채용하는 데 대해 여전히 심각한 경계심을 유지하고 있다고 진단했다. 풀러는 서비스업의 정체와 임박한 국민최저임금 인상 우려가 이러한 분위기를 강화했다고 평가하며 영란은행이 다음 달인 3월에 금리를 인하할 가능성이 높다고 전망했다.
용어 설명
일반 독자들이 이해하기 어려울 수 있는 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. HMRC(payrolled employees)는 영국 국세청을 통해 급여가 신고된 근로자 수를 뜻하며, 월별 변동은 고용의 즉각적 변화를 보여주는 중요 지표다. Redundancies(해고·정리해고)는 기업의 구조조정이나 수요 감소로 인한 일자리 손실을 의미하며, 3개월 누적 145,000명이라는 수치는 노동시장 둔화를 가리키는 핵심 신호다. National Insurance contributions(국민보험 기여금)은 근로자와 고용주가 부담하는 사회보장 성격의 보험료로, 증가할 경우 기업의 인건비 부담과 채용 의지에 영향을 줄 수 있다. 최저임금 인상은 저임금층 소득 개선 효과가 있지만 단기적으로는 고용비용 증가로 채용을 위축시킬 수 있다.
시장 및 정책에 미칠 수 있는 영향 분석
이번 고용보고서는 통화정책 경로와 금융시장 반응에 중요한 시사점을 제시한다. 우선 단기적으로는 금리 인하 기대가 확산되면서 파운드화는 약세 압력을 받을 수 있다. 채권시장에서는 단기 금리선물 가격에 즉각 반영되어 3월 금리 인하 베팅이 강화될 가능성이 높다. 주식시장에서는 금융·부동산·소비재 섹터의 변동성이 커질 수 있으며, 특히 금리 민감도가 높은 성장주에는 우호적인 환경이 조성될 수 있다.
정책 측면에서는 영란은행이 인플레이션 경로와 임금 동향을 정밀히 점검하면서 인하 시점과 속도에 대해 신중한 태도를 유지할 것으로 보인다. 여러 기관이 3월과 6월을 유력한 인하 시점으로 예측하고 있지만, 실제 결단은 인플레이션 지표와 노동시장의 추가 악화 여부에 크게 좌우될 것이다. 특히 이번 보고서 직후 발표될 예정인 인플레이션 수치가 예상보다 낮게 나오면 영란은행의 인하 전환은 보다 명확해질 수 있다.
중장기적으로는 임금 성장 둔화와 고용 약화가 소비 심리를 약화시켜 내수 수요를 제약할 우려가 있다. 정부의 세제·복지·노동시장 정책이 기업의 채용 및 투자 의사결정에 중요한 변수가 될 가능성이 있다. 캐피탈 이코노믹스가 지적한 것처럼 국민보험 및 최저임금 인상은 단기적 비용 압박으로 작용할 수 있으므로 정책 조정 여부가 향후 경기 회복의 속도를 결정할 수 있다.
향후 관전 포인트
시장 참가자와 정책당국이 주목해야 할 핵심 변수는 다음과 같다. 첫째, 다음 공시될 인플레이션(물가) 지표의 결과이다. 인플레이션이 추가로 둔화하면 영란은행의 금리 인하 결정이 가속될 수 있다. 둘째, 향후 고용보고서에서 실업률 추이와 해고자수가 계속해서 악화되는지 여부다. 셋째, 정부의 국민보험·최저임금 등 노동 관련 정책의 추가 변화가 기업의 채용 의사에 미치는 영향이다.
요약하면, 이번 고용보고서는 영국의 노동시장이 지속적 약화 신호를 보내고 있으며, 이는 영란은행의 조기 금리 인하 기대를 강화하는 요인이다. 다만 실제 통화정책 전환은 인플레이션 동향과 추가 고용 지표에 의해 좌우될 전망이다.
“영국 노동시장은 급락이 아니라 나선형으로 악화되고 있으며, 기업들은 여전히 신규 채용에 대해 매우 신중한 태도를 유지하고 있다.” — Financial Markets Online, Samuel Fuller
