설탕 선물 가격이 기술적 숏 커버링(Short covering)으로 금요일 반등했다.
미국 3월 인도 세계 설탕 11호 선물(SBH26)은 금요일 종가에서 +0.03달러(+0.22%) 상승 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5호 3월물(SWH26)은 +21.00달러(+5.58%) 급등 마감했다.
2026년 2월 17일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 최근의 급락으로 가격이 기술적·통계적으로 과매도 구간에 진입하자 일부 매수세가 유입되었고, 특히 런던 ICE 화이트 설탕 5호 3월물의 금요일이 해당 계약의 최종 거래일이어서 펀드의 숏 포지션 청산(숏 커버링)이 가격을 크게 밀어 올렸다.
숏 커버링(short covering)은 공매도(가격 하락에 베팅한 매도 포지션)를 닫기 위해 매수하는 행위를 뜻하며, 만기 또는 계약 마감이 임박한 경우 포지션 청산이 가속화되어 가격을 단기적으로 급등시킬 수 있다.
단기 기술적 반등과는 별개로, 기초 펀더멘털은 여전히 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 이어가며 약 5.25년(약 5년3개월) 내 최저치를 기록했다. 시장은 전반적인 글로벌 공급 과잉 우려에 민감하게 반응하고 있다.
시장 조사기관 및 무역업체들의 전망을 정리하면 다음과 같다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도 글로벌 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 톤)가 될 것으로 예상하며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 수치라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT의 잉여, 2026/27에는 156,000 MT의 잉여를 전망했다. 또한 StoneX는 최근(지난 금요일) 2025/26에 2.9 MMT의 글로벌 잉여를 예상했다.
브라질과 인도 등 주요 생산국의 생산 증가가 시장의 하방 압력을 강화하고 있다. 브라질 관련 자료로는 Unica가 보고한 수치가 있다. Unica는 2025-26 센터-사우스 누적 설탕 생산(1월 중순까지)이 전년 대비 +0.9% 늘어 40.236 MMT라고 발표했다. 또한 당(사탕수수) 대비 설탕용 분쇄 비율은 48.15%에서 50.78%로 상승했다고 보고했다(원문 표기: 2025/36 대비 2024/25 수치).
인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서 2025-26 시즌(10월1일~1월15일) 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT로 집계됐다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 인도의 2025/26 총생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다고 전했다. ISMA는 또 7월 추정치였던 에탄올용 설탕 사용량을 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 잡았는데, 이는 내수용이 줄어 수출 여력이 확대될 수 있음을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 관련 조치도 가격에 중요한 영향을 미치고 있다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 기존 1.5 MMT 허용에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 허용했다. 인도는 2022/23 시즌에 말기 강우로 인해 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
컨설팅 업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 4.7 MMT로 상향(이전 10월 추정치 4.1 MMT)했다. 다만 Covrig는 2026/27 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망하며, 가격 하락은 생산을 억제하는 역할을 할 수 있다고 지적했다.
한편 브라질의 기록적 생산 전망은 단기적으로 가격에 하방 압력을 제공한다. 브라질 농업관측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 그러나 생산이 다음 해에 감소할 수 있다는 전망도 존재한다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 예상하며, 수출은 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
국제기구 관측도 혼재된 신호를 보인다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26에 1.625 MMT 잉여를 예측했는데, 이는 2024-25의 2.916 MMT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도하고 있다고 설명했다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 잉여 추정치를 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했음을 보고했다.
태국 또한 생산 증가 전망을 제시했다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT, 인류(사람) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 추정했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%)로, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로, 태국을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 예측했다.
용어 설명(투자자·일반 독자를 위한 참고)
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자이다. 설탕·곡물 등의 글로벌 공급과 수요를 논할 때 통용되는 단위로, 1 MMT는 1,000,000 메트릭톤을 의미한다. 또한 nearest-futures는 만기가 가장 가까운 선물계약(전월물 또는 근월물)을 의미하며, 이 계약은 보통 시장의 즉각적 수급과 심리를 가장 민감하게 반영한다.
ICE(Intercontinental Exchange) 화이트 설탕 5호(Sugar No.5)는 런던에서 거래되는 백설탕(백색 설탕) 선물 규격을 일컫는 대표적 국제 선물 계약이다. 반면 World Sugar No.11 등은 미국상품거래소에서 거래되는 규격을 뜻한다. 선물 만기일 근처에서는 포지션 롤오버(차기월물로 이전)와 만기 정리 행위가 활발해져 통상적으로 가격 변동성이 커진다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
단기적으로는 과매도에 따른 기술적 반등과 계약 만기(특히 런던 3월물의 최종 거래일)에 따른 숏 커버링이 가격을 지지하고 일시적인 랠리를 유발할 수 있다. 그러나 중·장기적 추이는 펀더멘털 변수에 더 의존한다. 현재 다수 기관·업체의 예측은 2025/26~2026/27 기간에 걸쳐 글로벌 설탕 공급 과잉을 시사하고 있으며, 인도와 브라질, 태국의 생산 증가 전망이 가격을 하방으로 압박하고 있다.
향후 시나리오별로 보면, 만약 브라질 생산이 Safras & Mercado의 전망처럼 2026/27에 하락하고 인도의 국내 소비(에탄올 전환량)가 낮게 유지되어 수출 여력이 축소된다면 중기적으로 재고 축소와 함께 가격 지지 요인이 강화될 수 있다. 반대로 인도의 추가 수출 허용과 기록적 브라질 생산, 태국의 생산 증가 등이 현실화되면 재고 과잉이 이어지며 가격 추가 하락이 계속될 가능성이 크다.
또한 선물 포지션의 구조, 환율(특히 브라질 레알·인도 루피), 국제 운임비, 에너지(예: 원유) 가격의 변동성도 생산·수출 비용과 수요(에탄올 연계 수요 포함)에 영향을 주어 설탕 가격에 중요한 변수가 된다. 시장 참여자들은 향후 발표되는 생산 실적, 수출 허가량, 기상(특히 인도·브라질의 우기·가뭄), USDA 등 주요 기관의 재조정 보고서에 주목할 필요가 있다.
작성자 및 공시
원문 작성자 Rich Asplund는 기사 게재 시점에 본 기사에서 언급된 증권들의 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며, 원문은 바차트(Barchart)의 보도 내용을 근거로 작성되었다. 또한 원문 말미의 고지에 따르면 본 기사에 표현된 견해는 저자의 것이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 견해를 대변하는 것은 아니다.
