마감가(미국·영국 선물)
3월 인도·뉴욕 월드 설탕 선물 #11 (SBH26)은 금요일 마감에서 +0.03달러(+0.22%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 선물 #5 (SWH26)은 +21.00달러(+5.58%) 급등하며 거래를 마감했다.
2026년 2월 17일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 최근의 급락으로 과매도 구간에 진입하면서 기술적 매수(숏 커버링)가 유입되어 금요일에 상승 전환했다. 특히 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 계약은 해당 3월물의 마지막 거래일이었던 점이 펀드의 숏 포지션 정리에 따른 급등을 부추겼다.
배경 및 수급 요인
전일(목요일)에는 설탕 가격이 5개월간의 하락세를 이어가며 가장 근월물 기준으로 5년 반(5.25년) 최저치까지 떨어졌다. 전 세계 설탕의 과잉 공급 지속에 대한 우려가 가격을 압박하고 있다.
시장 조사업체 및 트레이더들의 주요 전망치와 관련 지표는 다음과 같다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전세계 설탕 잉여 3.4백만톤(MMT)을 예상하며, 이는 2025/26의 8.3백만톤 잉여에 이은 수치다. 컨설팅업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 잉여를 2.74백만톤으로, 2026/27년은 156,000톤의 소폭 잉여로 전망했다. 또한 StoneX는 2025/26년 잉여를 2.9백만톤으로 제시했다.
브라질 생산 관련 데이터도 발표됐다. 설탕·에탄올업계 단체인 Unica는 2025-26 시즌의 브라질 센터-사우스 지역 누계 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년동기 대비 +0.9% 증가한 40.236백만톤이라고 보고했다. 같은 기간 설탕용으로 분리된 사탕수수 비율은 2025/36년에 50.78%로 상승했고, 전년의 48.15%에서 증가했다고 발표했다.
인도 관련 통계도 시장에 영향을 주고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9백만톤이라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30백만톤에서 31백만톤으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 아울러 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5백만톤에서 3.4백만톤으로 하향 조정했는데, 이는 가용 물량을 수출로 전환할 가능성을 높여 인도 수출 증가 압력을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
정부 정책 변화도 주목된다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 기존 11월에 허용한 1.5백만톤에 더해 추가로 500,000톤의 설탕 수출을 허용했다. 인도는 2022/23년 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 내수 공급이 제한됐기 때문이다.
시장 전망 기관들의 다른 견해
Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1백만톤에서 4.7백만톤으로 상향했다. 다만 Covrig은 약세 가격에 따른 생산 위축을 가정해 2026/27년 잉여는 1.4백만톤으로 축소될 것으로 전망했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하락 요인이다. 브라질 농업생산전망기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5백만톤에서 45백만톤으로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 -3.91% 감소한 41.8백만톤으로, 2025/26년 추정치인 43.5백만톤보다 줄어들 것이라며 이에 따라 2026/27년 수출은 -11% 감소한 30백만톤으로 예측했다. 이는 중기적으로 공급 축소 요인으로 작용할 수 있다.
국제기구와 연구기관들의 상반된 전망도 존재한다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025-26년 글로벌 설탕 잉여를 1.625백만톤으로 전망했는데, 이는 2024-25년의 2.916백만톤 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도할 것이라고 진단하며 2025-26년 생산을 181.8백만톤(+3.2% y/y)으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 잉여 추정치를 9월의 7.5백만톤에서 8.7백만톤으로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 부담이 된다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5백만톤이 될 것이라 전망했으며, 태국은 세계의 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일)도 공급 확대 전망을 제시했다. USDA는 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 189.318백만톤(+4.6% y/y)으로, 인간 소비는 177.921백만톤(+1.4% y/y)으로 각각 역대 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 또한 글로벌 기말재고는 41.188백만톤(-2.9% y/y)으로 낮아질 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7백만톤(+2.3% y/y), 인도를 35.25백만톤(+25% y/y), 태국을 10.25백만톤(+2% y/y)으로 각각 예측했다.
용어 설명(초보자용)
설탕 관련 기사에서 자주 쓰이는 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미하며, 숫자 뒤에 MMT로 표기되는 경우가 많다. 숏 커버링(short covering)은 가격 하락을 기대하며 공매도한 투자자가 손실을 막기 위해 매수로 포지션을 닫는 행위를 말한다. 이는 단기간에 가격을 급등시킬 수 있는 기술적 요인이다. 선물계약(futures contract)은 특정 시점에 자산을 정해진 가격으로 사고팔기로 약속하는 금융상품으로, 만기(또는 마지막 거래일)에 따라 포지션 재조정(롤오버)이나 청산이 발생한다. ICE 화이트 설탕 #5와 NY 월드 설탕 #11은 각각 런던 ICE와 뉴욕 시장에서 거래되는 표준화된 설탕 선물 계약명이다.
시장 영향과 향후 전망
단기적으로는 과매도 구간에서의 기술적 숏 커버링이 변동성을 일시적으로 확대하면서 가격을 지지한다. 특히 만기 임박 계약의 청산은 급격한 가격 움직임을 초래할 수 있어 투자자와 트레이더는 포지션 만기 일정을 유의해야 한다. 중기적으론 다수 기관들의 전망에서 드러나듯 2025/26년 전세계적 생산 증가(인도·브라질·태국 등)가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 다만 브라질의 2026/27년 생산이 감소할 수 있다는 전망은 중장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
정책 변수도 중요하다. 인도의 추가 수출 허용 조치는 단기 공급을 시장에 더해 가격 하락을 부채질할 수 있다. 반면 기상이변이나 주요 생산국의 작황 부진, 또는 에탄올 수요 증가로 인한 설탕용 원료 전환 확대 등은 공급 측 충격으로 작용해 가격을 급등시킬 수 있다. 따라서 향후 가격 경로는 생산 전망(계절 및 기상), 정책(수출 쿼터 및 지원), 에너지(에탄올) 수요 변화에 의해 좌우될 가능성이 높다.
요약하면, 단기적 기술적 반등이 확인되나 전반적으론 2025/26년의 공급 과잉 전망이 가격에 하방 압력을 유지하고 있고, 중장기적으로는 브라질의 생산 변동성과 인도의 수출정책이 향후 가격 변동성의 핵심 변수로 작용할 것이다.
저자 및 공시
해당 기사 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 기사 게재 시점에 그는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 작성자의 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 반드시 일치하지는 않는다.
