달러지수(DXY)가 금요일 장에서 -0.01% 하락하며 소폭 약세로 마감했다. 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 낮게 상승한 것으로 나타나면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개
2026년 2월 17일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가(CPI)는 전년 대비 +2.4%로 시장 전망치 +2.5%보다 낮았고, 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이었다. 핵심 소비자물가(식품·에너지 제외)도 전년 대비 +2.5%로 예상치에 부합했지만 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다. 금리 및 파생시장 반응 스왑(swap) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 10%로 반영하고 있다. 전반적으로 시장은 2026년에 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것이라는 전망을 반영하고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 가능성이 제기되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준 금리를 보유할 것으로 예상된다는 점이 통화별 상대적 강약을 결정하는 주요 요인으로 작용하고 있다. 달러 약세의 구조적 요인 달러는 지난달 말 도널드 트럼프 대통령의 발언으로 4년 저점까지 급락한 바 있다. 트럼프 대통령은 최근 달러 약세에 대해 “불편하지 않다(comfortable with the recent weakness in the dollar)”고 발언했으며, 이는 금의 가치 저장 수요를 자극했다. 또한 외국인 투자자들이 미국의 확대되는 재정적자와 재정 지출 확대, 정치적 분열 심화 등을 이유로 미 달러 자산에서 자본을 회수하고 있다는 점이 달러에 대한 중장기적 압박으로 작용하고 있다. 유럽 및 엔화 동향 EUR/USD는 금요일 -0.02%로 소폭 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.737%로 2.25개월 저점으로 하락하면서 금리가 가져다주는 상대적 매력이 둔화되어 유로화가 약세를 보였다. 다만 독일의 1월 도매가 지수(WPI)가 월간 +0.9%로 1년 만에 가장 큰 상승을 기록해 이는 ECB의 통화 정책에 대해 다소 매파적(hawkish) 신호로 해석되며 유로 하락폭을 일부 제한했다. 스왑 시장은 ECB의 다음 통화정책 회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다. USD/JPY와 일본은행(BOJ) 발언 USD/JPY는 금요일에 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 급반등 이후 숨고르기 양상을 보이며 소폭 약세를 기록했다. 이번 주 일본의 총리 다카이치는 식료품 소비세 인하가 채권 발행 증가를 수반하지 않을 것이라고 발언해 재정 우려를 완화했고, 이에 따라 엔화는 2주일 만의 고점까지 올랐다. 하지만 BOJ 이사 다무라 나오키(Naoki Tamura)의 매파적 발언이 엔화 약세를 제한했다. 다무라 이사는 금리 인상이 “올해 임금 상승률이 3년 연속으로 목표에 부합할 것으로 높은 확률로 확인된다면, 이른 시기인 올 봄에도 물가안정 목표 2%를 달성했다고 판단할 가능성이 충분히 있다”고 언급했다. “It is quite possible that, as early as this spring, the price stability target of 2% can be judged to have been achieved if it’s confirmed with a high certainty that wage growth this year will be in line with the target for the third consecutive year.” — Naoki Tamura 시장에서는 3월 19일 BOJ 회의에서 +25bp 인상 가능성을 약 20%로 가격에 반영하고 있다. 금·은 등 귀금속 급등 4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 급등했다. 이는 1월 소비자물가 수치가 예상보다 약하게 나오며 연준의 금리 인하 재개 가능성이 커졌다는 관측과 전 세계 채권 수익률 하락이 귀금속 가격에 강한 지지 요인으로 작용한 결과다. 또한 달러 약세 기조와 함께 미국의 관세 불확실성, 이란-우크라이나-중동-베네수엘라 등 지정학적 리스크가 안전자산 수요를 높였고, 대규모 재정적자와 정책 불확실성으로 투자자들이 달러 자산을 줄이고 금·은 등 실물 자산으로 이동하는 경향이 강화되었다. 중앙은행·펀드 수요와 시장 유동성 요인 중앙은행의 금 수요도 가격 상승을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금괴량은 1월에 +40,000온스 증가해 총 74.19백만 트로이 온스를 기록했으며, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 아울러 연준의 12월 10일 발표한 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급이 금융 시스템 내 유동성을 늘리면서 가치 저장 수단으로서 귀금속 수요를 뒷받침했다. 한편 1월 30일 도널드 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명한다고 발표하면서 금·은은 기록적 고점에서 급락했다. 워시 후보는 상대적으로 매파적 인사로 인식되며 강한 금리 정상화를 지지할 가능성이 제기되자 귀금속에 대한 대규모 롱 포지션의 청산이 발생했다. 이로 인해 거래소들은 금·은의 증거금(마진) 요건을 인상했고, 이는 추가적인 롱 포지션 청산을 초래했다. 하지만 펀드 수요는 여전히 견조하다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일 기준으로 3.5년 만의 최고를 기록했고, 은 ETF의 롱 보유 역시 12월 23일에는 3.5년 만의 최고를 찍은 바 있다. 이후 일부 청산으로 은 ETF의 보유는 지난 월요일 기준으로 2.5개월 저점까지 떨어졌다. 용어 설명 소비자물가지수(CPI)는 소비자가 구매하는 재화와 서비스의 가격 변화를 측정하는 지표로, 인플레이션을 판단하는 대표적인 통계다. 핵심 CPI는 식품과 에너지를 제외한 물가를 의미하며, 변동성이 큰 항목을 제거해 기저 흐름을 파악하는 데 사용된다. 스왑 시장은 단기 금리 기대를 반영하는 파생상품 시장으로, 중앙은행의 금리 결정에 대한 시장의 예상 확률을 수치화하는 데 활용된다. 예를 들어 “-25bp 금리 인하 가능성 10%”라는 표현은 시장이 다음 회의에서 0.25%포인트의 금리 인하를 낮은 확률로 가격에 반영하고 있음을 뜻한다. 분트(bund) 수익률는 독일 국채 금리를 의미하며, 유로존의 기준금리 신호로 받아들여진다. 분트 수익률이 하락하면 해당 통화의 금리 상대적 매력이 약화되어 통화 약세 요인으로 작용할 수 있다. COMEX는 미국의 금속 선물 거래소로 금과 은 선물 가격의 대표적 지표다. ETF(상장지수펀드) 보유는 자금 흐름을 통해 시장 참여자들의 수요를 보여주는 실시간 지표로 활용된다. 전망 및 시장에 미칠 영향(분석) 단기적으로 이번 CPI 결과는 연준의 통화완화 재개 기대를 강화하며 달러 약세와 귀금속 강세를 지지할 가능성이 높다. 금리 인하 기대가 커질수록 실질금리(명목금리에서 물가상승률을 차감한 값)가 하락해 금·은 같은 실물자산의 매력이 커진다. 또한 낮은 미 국채 수익률은 엔화와 같은 자본 유입 통화에 우호적이어서 채권-통화-주식 간 자금 흐름이 재편될 수 있다. 중기적으로는 미국의 구조적 요인—확대되는 재정적자, 정치적 불확실성, 외국인 자본 유출—이 달러의 기초적 약세를 지속시킬 수 있다. 이는 해외자산과 원자재 가격에 영향을 미쳐 글로벌 인플레이션 경로와 각국 중앙은행의 정책 결정에도 파급효과를 줄 가능성이 있다. 그러나 위험 요인도 존재한다. 지정학적 충격, 중앙은행의 예상보다 빠른 금리 정상화 신호, 또는 미국 경제지표의 갑작스런 강세는 달러의 반등을 촉발할 수 있다. 특히 연준의 다음 회의에서 매파적 발언이나 고용지표 악화 없이 경제의 탄력성이 확인될 경우, 금리 인하 시점이 지연되며 귀금속과 리스크 자산의 변동성이 커질 수 있다. 투자자 관점에서는 통화·금리·지정학적 변수에 따른 시나리오별 포트폴리오 재조정이 필요하다. 달러 약세와 귀금속 강세가 지속될 경우 달러표시 자산의 비중 축소, 금·은 ETF 및 물리적 금 보유 확대, 그리고 실물자산과 환헤지 전략 검토가 유효할 수 있다. 반면 달러가 반등하거나 인플레이션이 재가속화될 경우 채권·귀금속의 손실 위험을 줄이기 위한 대비책을 마련해야 한다. 요약 금요일의 핵심은 미국 1월 CPI의 예상보다 완만한 상승과 그에 따른 시장의 통화정책 기대 변화였다. 이로 인해 달러는 소폭 약세를 보였고, 금·은은 큰 폭으로 상승했다. 시장참여자들은 다음 FOMC(3월 17~18일), BOJ(3월 19일), ECB(3월 19일) 회의를 주시하며 금리 전망을 재평가하고 있다. 중앙은행의 금 보유 확대, 유동성 공급, 지정학적 불확실성 등은 귀금속에 대한 중장기적 수요를 지지하는 요인으로 남아 있다.
