달러지수가 2월 13일(금) 소폭 하락했다. 달러지수(DXY)는 이날 -0.01% 하락하며 미온적인 소비자물가 발표에 따라 일부 약세를 보였다. 미국 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 낮게 상승하자 연준(Fed)의 금리 인하 재개 가능성에 대한 관측이 강화됐고, 주식 시장 회복도 달러에 대한 유동성 수요를 줄여 달러 약세에 기여했다.
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2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 2026년 1월 소비자물가(CPI)는 전년비 +2.4%로 집계돼 예상치 +2.5%를 밑돌았다. 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 핵심 소비자물가(Core CPI)는 전년비 +2.5%로 예상과 일치했으며, 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
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달러의 약세 배경에는 여러 요인이 작용하고 있다. 우선 스왑스(Swaps) 시장은 3월 17~18일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 10%로 반영하고 있다. 또한 시장은 FOMC가 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 +25bp 추가 인상을, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리 동결을 예상하는 등 주요국 통화정책 차이도 달러의 구조적 약세 요인으로 작용하고 있다.
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정책·재정·정치적 요인도 달러 약세를 부추겼다. 지난달 말 도널드 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 편안함을 표명한 발언 이후 달러는 4년 만의 저점까지 하락했다. 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 회수하고 있으며 미국의 재정적자 확대, 재정 지출 증가, 정치적 양극화 등이 달러 자산 매력을 떨어뜨리는 요인으로 평가된다.
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유로화(EUR/USD)는 같은 기간 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 분트 금리가 2.737%로 2.25개월 저점까지 떨어지며 금리 차(이자율 스프레드)가 축소돼 유로화에 부담을 주었다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월비 +0.9%로 1년 만에 최대 상승폭을 기록해 ECB의 통화정책에 대해 다소 매파적(긴축적) 신호를 보였다. 스왑스 시장은 3월 19일 열리는 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 5%로 보고 있다.
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엔화(USD/JPY)는 +0.03% 상승(달러 대비 엔화 약세)했다. 엔화는 최근 상승을 잠시 정리하는 모습이었다. 이번 주엔 일본의 타카이치 총리가 식품세 인하가 국채 발행 증가를 요구하지 않을 것이라고 밝혀 엔화가 2주 최고 수준까지 급등한 바 있다. 하지만 일본은행(BOJ) 이사인 다무라 나오키(田村直樹)의 매파적 발언이 엔화 약세를 제한했다. 다무라 이사는 “이르면 이번 봄에 물가안정 목표치인 연 2% 달성이 높은 확실성으로 확인되면 금리 인상이 적절할 수 있다“고 발언했다.
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“It is quite possible that, as early as this spring, the price stability target of 2% can be judged to have been achieved if it’s confirmed with a high certainty that wage growth this year will be in line with the target for the third consecutive year.”
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시장에서는 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서 금리 인상 가능성을 약 +20%로 반영하고 있다. 동시에 미 국채(T-note) 수익률의 하락은 엔화에 우호적인 요소로 작용했다.
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금·은 시장 동향: 4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 올랐다. 이는 1월 미국 CPI가 약하게 발표되며 연준의 금리 인하 재개 기대가 커진 점이 귀금속에 긍정적으로 작용했기 때문이다. 또한 글로벌 채권수익률의 하락도 귀금속 상승을 뒷받침했다.
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귀금속은 미-중 무역 긴장, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크와 미국 관세 및 정치적 불확실성으로 인한 안전자산(세이프헤이븐) 수요에도 힘입어 강세를 보이고 있다. 달러 가치 하락(달러 가치 절하 트레이드)도 귀금속 수요를 촉진하는 요인으로 작용했다. 지난달 말 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언은 귀금속을 가치 저장수단으로 선호하는 투자심리를 자극했다. 또한 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자, 정부 정책의 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 축소하고 금·은으로 옮겨가는 배경이 되고 있다.
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중앙은행의 강한 금 매입도 가격을 지지하고 있다. 특히 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금은 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이 온스가 됐다. 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유를 늘린 것이다.
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또한 유동성 공급 확대도 귀금속 수요를 촉진하고 있다. 연준은 12월 10일 금융시스템에 매월 400억 달러 규모의 유동성 주입을 발표한 바 있어 금융시장의 유동성 확대로 자산 가격 상승 압력이 존재한다.
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1월 30일 급락 사태와 ETF 동향: 금·은은 1월 30일 도널드 트럼프 대통령이 케번 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 직후 기록적 고점에서 급락했다. 워시는 금리 인하에 덜 우호적인 매파 후보로 평가되며, 이 소식은 귀금속의 롱(매수) 포지션 대규모 청산을 촉발했다. 또한 최근의 가격 변동성 확대에 따라 거래소들이 금·은의 증거금 요구를 상향 조정하면서 롱 포지션 정리에 더해졌다.
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펀드 수요는 여전히 견조하다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일에 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했으나 이후 청산으로 2.5개월 저점으로 하락한 바 있다.
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용어 설명(독자를 위한 보충):
DXY(달러지수)는 주요 6개국 통화 대비 달러 가치의 움직임을 종합한 지표이다. CPI(소비자물가지수)는 일반 가계가 구입하는 상품·서비스의 가격변동을 측정한 지표이고, Core CPI(근원 소비자물가)는 변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 물가를 의미한다. 스왑스(Swaps) 시장은 금리선물과 교환거래를 통해 시장이 미래 금리 기대를 반영하는 곳이며, 역외에서 중앙은행 정책 기대를 가격에 반영한다. T-note는 미국 국채 중 중기(보통 10년물 등)를 지칭하며, COMEX는 금속 선물거래가 이뤄지는 주요 거래소 이름이다.
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시장 영향 및 향후 전망(분석):
단기적으로는 미국의 물가 지표가 예상보다 안정적이었기 때문에 연준의 금리 인하 기대가 강화되어 달러의 추가 약세 여지가 존재한다. 다만 스왑스 시장의 인하 확률이 아직 크지 않은 점(3월 회의에서 -25bp 확률 약 10%)은 연준의 즉각적 완화 가능성이 제한적임을 시사한다. 중장기적으로는 각국 중앙은행의 정책 차별화(BOJ의 금리 인상 가능성, ECB의 동결 예상)와 미국의 재정 적자 및 정치 리스크가 복합적으로 작용해 달러의 구조적 약세 압력이 유지될 가능성이 크다.
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귀금속은 금리 하향 기대와 지정학적 불확실성, 중앙은행의 매입 강화, 금융시장 유동성 확대 등으로 추가 상승 여지가 있다. 그러나 귀금속의 변동성 확대와 거래소 증거금 상향, 주요 인사(연준 의장 후보 등)에 따른 매파적 리스크는 가격에 하방 압력을 줄 수 있다.
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종합하면, 단기적으로는 달러 약세와 귀금속 강세가 동반되는 국면이 이어질 가능성이 높고, 중장기적으로는 각국 통화정책 방향과 미국의 재정·정치 변수에 따라 환율과 자산가격의 변동성이 커질 수 있다. 투자자들은 금리·물가 지표, 중앙은행 연설, 정치 일정(특히 미국의 재정정책 및 대선 관련 뉴스) 등을 주시할 필요가 있다.
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면책 및 출처: 기사 작성 시점 기준으로 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 본문에 명시된 견해는 해당 저자의 의견으로 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
