달러지수(DXY)는 금요일 장에서 소폭 하락하며 마감했다. 달러지수는 전일 대비 -0.01% 하락했다. 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 둔화된 상승률을 기록하면서 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인하를 재개할 수 있다는 관측이 강해졌고, 이로 인해 달러는 소폭 약세를 나타냈다. 또한 주식시장의 회복으로 달러에 대한 유동성 수요가 줄어든 점도 달러 약세를 부추겼다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 CPI는 전년 대비 +2.4%로 집계돼 시장 예상치인 +2.5%를 하회했으며, 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이었다. 핵심 물가(CPI 핵심, 식품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.5%로 예상치와 일치했고 약 4년 9개월 만에 가장 작은 상승률을 기록했다. 이러한 물가 둔화는 금리 경로에 관한 재평가를 촉발했다.
달러의 최근 흐름 배경으로는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령(이하 트럼프)이 달러 약세에 대해 “편안하다(comfortable)”는 발언을 하며 달러가 4년 만의 저점으로 하락했던 점이 지목된다. 외국인 투자자들이 미국의 커지는 재정적자, 재정 지출 증가, 정치적 분열 확산을 우려해 미 달러자산에서 자금을 철수하고 있다는 점도 달러의 하방 압력으로 작용하고 있다.
스왑(swap) 시장은 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 -25bp(0.25%) 금리인하 확률을 약 10%로 반영하고 있다. 이와 함께 시장은 2026년 중 연준이 총 약 -50bp의 금리 인하를 할 것으로 전망하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 가능성이, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리를 현 수준에서 유지할 가능성이 크다고 보고 있다. 이러한 주요국 통화정책의 방향성 차이는 달러의 구조적 약세 요인으로 해석된다.
유로화·파운드·엔화 등 주요 통화 동향
EUR/USD는 금요일 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 금리가 2.25개월 만의 저점인 2.737%까지 떨어지며 유로화의 금리 우위가 약화되어 유로화에 부담을 줬다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 만의 최대 상승을 기록해 ECB 통화정책에 대해 다소 매파적 요인이 형성되면서 유로화의 손실 폭은 제한됐다. 스왑 시장은 ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 금리인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 랠리 이후 소폭 조정을 받는 모습이었다. 이번 주 일본 총리 다카이치(Takaichi)가 식품 소비세 인하가 국채 발행 증가를 필요로 하지 않는다고 발언하면서 엔화는 2주 내 최고 수준까지 올랐으나, 일본은행(BOJ) 이사인 다무라 나오키(Naoki Tamura)의 매파적 언급이 엔화 약세를 제한했다. 다무라 이사는 금요일 발언에서
“만약 올해 임금 상승률이 세 번째 연속으로 목표 수준과 일치한다는 것이 높은 확실성으로 확인된다면, 빠르면 이번 봄에도 물가안정 목표인 2%를 달성했다고 판단할 가능성이 꽤 있다.”
라고 말해 BOJ의 추가 금리인상 가능성을 시사했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 +20%의 금리인상 확률을 반영하고 있다.
귀금속 및 채권시장 동향
4월 인도선물 금 가격(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%)로 상승 마감했으며, 3월 인도선물 은 가격(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 상승 마감했다. 금과 은 가격은 1월 미국의 CPI가 예상보다 약하게 나오자 연준의 금리인하 재개 기대가 강화되면서 강하게 반등했다. 또한 글로벌 채권 금리의 하락은 귀금속에 우호적 요인으로 작용했다.
귀금속은 미국의 관세 불확실성과 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요로 지지가 이어지고 있다. 또한 달러 약세(달러 평가절하)에 따른 가치저장 수단으로서의 수요 증가도 금·은 가격 상승을 촉진하고 있다. 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 대해 ‘편안하다’는 발언을 한 것도 귀금속 수요를 자극했다. 미국의 정치 불확실성, 대규모 재정적자, 정책 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 줄이고 귀금속으로 옮기는 요인으로 작용하고 있다.
중앙은행의 금 수요 확대도 가격 지지 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금 보유량은 1월에 +40,000온스 증가해 총 74.19백만 트로이온스를 기록했으며, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 아울러 연준의 12월 10일 발표된 월간 $40억(=40억 달러) 규모의 유동성 공급 조치 이후 금융시스템 내 유동성 확대는 귀금속의 가치저장 수요를 높이고 있다.
한편, 금과 은은 1월 30일 트럼프가 케빈 워시(Keven Warsh)를 차기 연준 의장으로 지명했다고 발표하면서 기록적 고점에서 급락했다. 워시 후보는 상대적으로 매파적 성향이 강한 인물로 평가돼 대규모 금리 인하에 반대하는 것으로 인식되었고, 이 발표로 귀금속에 대한 롱(매수) 포지션이 대규모 청산됐다. 또한 최근의 귀금속 가격 변동성 확대는 전 세계 거래소들이 금·은에 대한 증거금(마진) 요건을 강화하게 했고, 이는 추가적인 롱 포지션 청산을 유발했다.
펀드(ETF) 수요는 여전히 강세를 보이고 있다. 금 ETF의 순롱 포지션은 1월 28일 기준으로 3.5년 만의 최고치에 도달했다. 은 ETF의 장기 누적 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했으나, 이후 청산으로 인해 최근에는 지난 월요일 기준 2.5개월 만의 최저치로 하락했다.
용어 설명
달러지수(DXY)는 주요 6개국 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대한 미국 달러의 가중평균 가치를 나타내는 지표이다. CPI(소비자물가지수)는 가계가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 전체 CPI와 핵심 CPI(식품·에너지 제외)로 구분된다. 스왑(swap) 시장은 금리 파생상품을 통해 미래의 금리 수준에 대한 기대를 가격에 반영하는 시장이다. COMEX는 귀금속 선물 거래가 활발히 이루어지는 미국의 거래소 중 하나이다. T-note는 미국 국채 중 10년물(혹은 중기물)을 지칭하며, 분트(bund)는 독일 국채를 가리킨다.
시장에 미칠 영향 및 향후 전망
단기적으로는 1월 CPI의 소폭 둔화가 연준의 통화정책 정상화 기조를 완화시키는 신호로 해석되며, 금리인하 가능성에 무게가 실릴 경우 달러는 추가 약세를 보일 가능성이 있다. 특히 시장이 연내 연준의 금리 인하 기대를 확대하면 장·단기 국채 금리는 추가 하락할 수 있으며 이는 귀금속 등 안전자산의 추가 상승을 촉발할 수 있다. 반면에, 물가 지표가 다시 반등하거나 연준 인사들이 더 매파적인 시각을 재확인하면 달러의 재강세 가능성도 존재한다.
중기적으로는 주요국 간 통화정책 차별화가 환율 흐름을 좌우할 전망이다. 시장이 예상하는 바와 같이 연준이 2026년 전반기에 금리 인하로 방향을 틀고, BOJ가 완화정책을 축소해 금리를 인상한다면 엔화와 달러 간 교차는 복합적인 움직임을 보일 수 있다. 유로는 ECB의 정책 기조와 독일을 중심으로 한 경기지표에 의해 영향받을 것이며, 정치·재정 리스크는 달러의 구조적 약세를 지속시키는 요소로 작용할 수 있다.
투자자 관점에서 보면, 금·은과 같은 귀금속은 단기적 헤지(위험 회피) 수단으로서의 역할을 재확인하고 있다. 다만 귀금속 시장의 변동성이 확대될 경우 거래소의 증거금 변경과 펀드의 자금 흐름이 가격에 큰 영향을 미칠 수 있으므로 포지션 관리가 중요하다. 채권 및 외환 포지션 역시 각국 중앙은행의 지표 발표와 의사표명, 정치적 이벤트 일정을 면밀히 관찰하며 리스크 관리 전략을 수립해야 한다.
기타 공시 및 저자 관련 정보
이 기사에 인용된 시장 데이터와 해석은 보도일 기준의 수치 및 시장 반응을 기반으로 한다. 보도일 기준으로 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 판단의 참고자료로 활용돼야 한다.
