달러 지수는 미 소비자물가의 완화로 소폭 하락했다. 금요일 달러 지수(DXY)는 전일 대비 -0.01% 하락했다. 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 낮게 나오면서 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 재개할 가능성에 대한 관측이 커졌고, 이로 인해 달러의 매수(유동성) 수요가 줄어든 점이 달러 약세를 초래했다. 또한 주식시장의 회복은 안전자산으로서 달러에 대한 수요를 추가로 낮췄다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 CPI는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 예상치 +2.5% 대비 낮았고 이는 7개월 만의 최저 상승률이었다. 1월 근원 CPI(에너지·식품 제외)는 전년 대비 +2.5%로 예상과 일치했으며, 이는 약 4.75년(4년 9개월) 만의 최소 상승률이다. 이러한 수치는 시장의 금리 경로 전망에 즉각적인 영향을 미쳐, 금리 인하 기대를 자극했다.
시장 반응과 기초 요인으로는 지난달 말 달러가 4년 최저로 하락한 배경으로 도널드 트럼프 전 대통령의 달러 약세 수용 발언이 있었고, 외국인 투자자들이 커지는 재정적자와 재정 지출 확대, 정치적 분열 심화로 인해 미국 시장에서 자본을 빼는 현상이 지속되고 있다는 점이 지목된다. 한편 금리 스왑 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(베이시스 포인트) 금리 인하약 10%로 평가하고 있다.
통화정책 전망에 관해 시장은 FOMC가 2026년에 약 -50bp+25bp
유로화와 독일 10년물도 소폭 하락했다. 유로/달러(EUR/USD)는 금요일 -0.02% 하락했다. 이는 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.737%로 2.25개월 만의 저점으로 내려가면서 유로화의 금리 매력도가 약화된 영향이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(Wholesale Price Index)가 전월 대비 +0.9%로 1년 중 최대 상승을 기록해 ECB의 통화긴축 경계 요인으로서 유로화의 추가 하락을 제한했다.
시장 참가자들은 ECB의 다음 통화정책 회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하약 5%로 반영하고 있다.
달러-엔(USD/JPY)과 엔화 동향에서는 금요일 USD/JPY가 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 급등분을 소화하는 모습으로 약간의 부담을 받았으나 이번 주 일본 총리 다카이치(高市) 발언으로 엔화가 2주 최고 수준까지 랠리한 바 있다. 다카이치 총리는 식품에 대한 소비세 인하가 국채 발행 증가를 요구하지 않을 것이라고 발언해 재정 우려를 완화했다.
한편, 일본은행(BOJ) 이사 타무라 나오키(田村直樹)의 매파적(긴축적) 발언은 엔화 약세를 제한했다. 타무라는 금요일 발언에서 다음과 같이 말했다.
“이르면 이번 봄, 임금 상승이 목표에 부합하는 것이 세 번째 연속 연도에 걸쳐 높은 확실성으로 확인된다면 물가안정 목표 2%를 달성했다고 판단될 가능성이 상당히 있다.”
이 발언은 금리 인상 가능성을 시사하며 시장은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에 대해 약 20%의 금리 인상 가능성을 반영하고 있다.
금속시장(귀금속) 동향에서 4월 인도 금 선물(COMEX, GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%)로 상승 마감했고, 3월 인도 은 선물(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%)로 급등 마감했다. 이는 1월 CPI가 예상보다 약하게 나오면서 연준의 금리 인하 재개 기대가 커져 귀금속에 우호적으로 작용한 영향이다. 또한 글로벌 장기금리 하락은 귀금속에 단기적으로 추가적인 상승 압력을 제공했다.
귀금속 가격 상승의 추가 요인으로는 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크에 따른 안전자산 수요, 달러 평가절하 트레이드의 가속화, 그리고 미국 내 정치적 불확실성 및 대규모 재정적자와 정책 불확실성으로 인한 투자자들의 달러 자산 축소와 금속으로의 자금 이동 등이 있다. 특히 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 1월에 +40,000 온스 증가해 74.19백만 트로이 온스th 연속으로 금 보유량을 늘린 것이다.
또한 유동성 측면에서 2025년 12월 10일 FOMC의 월간 400억 달러
한편, 1월 30일은 귀금속이 최고치에서 급락한 시점으로 기록되며 이는 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명 발표했을 때의 반응이었다. 워시는 상대적으로 매파적 성향의 후보로 분류되어 금리 인하 기대를 약화시켰고, 이로 인해 금·은 선물의 롱 포지션이 대거 청산되었다. 여기에 거래소들의 증거금(마진) 인상도 롱 포지션 청산을 촉발하는 요인으로 작용했다.
펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 순롱 포지션이 1월 28일에 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 순롱 포지션도 12월 23일 3.5년 만의 최고치로 올랐으나 이후 청산으로 인해 최근 월요일에는 2.5개월 최저치로 하락했다.
용어 설명(정의 및 의의)
CPI(소비자물가지수)는 가계가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정한 지표로서 인플레이션의 대표적인 지표이다. 근원 CPI는 식품과 에너지를 제외한 물가로써 변동성이 큰 요소를 제거해 기저적 인플레이션 추세를 파악하는 데 사용된다. 스왑 시장에서의 확률은 금리선물·스왑 가격을 통해 시장이 특정 금리 조정 가능성을 어떻게 평가하는지를 보여준다. 분트(bund)는 독일 국채를 뜻하며, 분트 수익률은 유로화 자산의 수익률 기준으로 작용한다. COMEX는 뉴욕상품거래소 산하의 귀금속 선물 거래소이며, 트로이 온스는 금·은의 전통적 무게 단위이다.
향후 영향 및 분석
우선 단기적으로는 달러 약세가 이어질 가능성이 있다. 1월 CPI의 하회는 연준의 금리 인하 기대를 강화해 실질금리를 낮추는 방향으로 작용하고, 이는 달러 가치에 부담을 준다. 다만 시장은 여전히 3월 FOMC에서의 즉각적이고 큰 폭의 금리 인하 가능성은 낮게 보고 있어(스왑 시장의 -25bp 확률 약 10%) 달러의 추가 급락에는 제약이 있다.
두 번째로 귀금속은 정책 기대 변화와 지표 충격에 민감하게 반응할 전망이다. 연준의 금리 인하 기대가 강화될 경우 금·은의 추가 상승 여지가 존재하지만, 반대로 매파적 인사 등장이나 급격한 실물경기 개선 시에는 조정 압력이 발생할 수 있다. 특히 거래소 증거금이나 펀드 포지셔닝 변화는 변동성을 키우는 요인이다.
세 번째로 각국 중앙은행 간 금리 차가 환율을 결정짓는 주요 변수로 작동할 것이다. BOJ의 금리 인상 가능성(시장 반영 약 20%)과 ECB의 정책 스탠스, 그리고 연준의 점진적 완화 시나리오는 엔·유로 대비 달러의 상대적 방향성을 결정할 것이다. 투자자는 금리 스프레드, 중앙은행 성명, 그리고 고용·물가 등 핵심 지표의 변화를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
마지막으로 지정학적 리스크와 재정 상황(미국의 재정적자 확대 등)은 안전자산 수요와 외국인 자본 흐름에 지속적으로 영향을 미칠 전망이다. 이는 장기적으로 달러 자산에 대한 수요 구조 변화를 초래할 수 있으며, 귀금속에 대한 수요를 견인할 수 있다.
투자자에 대한 시사점
단기 투자자라면 금리 기대치와 각종 거시지표(특히 고용·물가)의 발표를 주시하면서 포지션을 조정할 필요가 있다. 중장기 투자자에게는 중앙은행별 정책 방향과 재정구조(예: 미국의 재정적자 확대), 지정학적 리스크를 고려해 포트폴리오 다변화와 리스크 헤징 전략을 검토할 것을 권고한다.
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