달러 지수(DXY)가 금요일 장에서 -0.01%로 소폭 하락했다. 이는 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 완만하게 오른 것이 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개 가능성에 대한 시장의 추측을 키운 데 따른 것이다. 또한 주식시장의 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 둔화시켰다.
2026년 2월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 전체 CPI는 전년대비 +2.4%로 전문가 예상치 +2.5%를 밑돌며 7개월 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다. 핵심(core) CPI는 전년대비 +2.5%로 예상치에 부합했으며 약 4년9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 나타냈다.
시장 반응과 금리 기대
미국 소비자물가의 완만한 상승은 시장의 금리 경로 기대에 직접적인 영향을 미치고 있다. 스왑(Swaps) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 10%로 가격에 반영하고 있다. 한편, 중기적으로는 FOMC가 2026년 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것이라는 전망이 존재해 달러의 기본적 약세 요인으로 작용하고 있다.
달러 약세의 구조적 요인
달러는 지난달 도널드 트럼프 대통령이 달러의 최근 약세에 대해 “편안하다(comfortable)”고 언급한 이후 4년 만의 저점으로 하락한 바 있다. 또한 재정적자 확대, 재정지출 확대(재정적 방종), 정치적 양극화 심화로 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 회수하는 현상도 달러에 하방 압력을 가하고 있다. 이러한 거시·정책적 요인과 더불어, 금리 역전 및 다른 중앙은행의 정책 움직임(예: 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB))이 복합적으로 작용하고 있다.
유로·엔 등 주요 통화와 채권금리 동향
EUR/USD는 금요일 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 분트(Bund) 금리가 2.737%로 2.25개월 저점까지 떨어지며 유로의 금리차(interest rate differential)가 축소돼 유로에 부담을 줬다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월대비 +0.9%로 1년 만에 가장 큰 상승을 기록해 ECB 정책에 대해 다소 매파적(hawkish) 신호를 제공, 유로 약세를 제한했다. 스왑 시장은 ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근의 강세를 일부 되돌리는 모습으로, 일본 내 재정 우려를 완화하는 발언들이 엔화 강세를 촉발했다. 구체적으로 일본의 다카이치 총리가 식품 소비세 인하가 채무 발행 확대를 요구하지 않을 것이라고 말해 엔화가 2주 만에 최고점을 찍기도 했다. 그러나 BOJ 이사 Naoki Tamura의 매파적 발언은 엔화 약세 압력을 제한했다.
Naoki Tamura는 “만약 올해 임금 상승이 3년 연속으로 목표에 부합한다는 사실이 높은 확실성으로 확인된다면 가까운 시기(봄)에 물가안정 목표 2%가 달성됐다고 판단될 가능성이 충분히 있다”고 말했다.
시장에는 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성이 약 +20%로 반영되어 있다.
귀금속 급등과 배경
금(4월 COMEX, GCJ26)은 금요일 +97.90달러(+1.98%), 은(3월 COMEX, SIH26)은 +2.282달러(+3.02%)로 강하게 상승 마감했다. 약한 1월 CPI와 연준의 금리 인하 재개 가능성은 실물 금속의 수요를 자극하는 요인으로 작용했다. 또한 글로벌 국채 수익률의 하락은 금·은 가격에 우호적이었다.
귀금속 강세의 복합적 원인으로는 안전자산 수요 증가(미국 관세 문제, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 관련 지정학적 리스크), 달러 약세를 이용한 실물 보유 필요성 증가, 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자 등이 있다. 특히 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 편안함을 표명한 언급은 가치 저장 수단으로서 금·은 수요를 자극했다.
또한 중앙은행의 금 보유 확대도 가격을 지지했다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금괴는 1월에 +40,000 온스 증가하여 74.19백만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 마지막으로, 연준의 12월 10일 발표된 월간 $400억(달러) 규모의 유동성 공급은 금융시스템 내 유동성 확대를 통해 귀금속에 대한 수요를 끌어올리는 요인으로 작용했다.
거시적 시사점 및 향후 전망
이번 CPI 발표는 단기적으로는 달러를 약화시키고 금·은 등 실물자산을 지지하는 신호로 작용한다. 그러나 시장은 연준의 정책 스탠스와 고용·임금 지표, 그리고 경기지표 전반을 종합적으로 반영해 금리 기대를 조정할 것이다. 만약 향후 고용지표나 임금 상승률이 재가속화될 경우 연준의 금리 인하 시점은 늦춰질 수 있어 달러가 반등할 위험이 존재한다.
반면 유럽과 일본의 정책 경로도 중요한 변수이다. BOJ가 실제로 금리 인상을 단행하면 엔화 강세가 가속될 수 있고, ECB가 완화적 기조를 유지하면 유로는 압박을 받을 수 있다. 이러한 상대적 금리 차이는 외환시장과 자산배분에 영향을 주며, 위험자산 선호도 변화는 주식·채권·원자재 시장에 연쇄적인 영향을 미칠 것이다.
투자자 입장에서는 단기적 이벤트(예: FOMC·ECB·BOJ 회의, 주요 고용·임금 지표, 지정학적 이벤트)를 주의 깊게 모니터링하면서 포지션을 운용하는 것이 합리적이다. 특히 달러 약세가 지속될 경우 수입 물가 상승과 글로벌 인플레이션 경로에 대한 재평가가 필요하며, 귀금속·실물자산 비중 확대, 금리 민감 자산의 델타 관리, 통화별 헤지 전략 검토 등이 고려되어야 한다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. CPI(Consumer Price Index)는 소비자물가지수로 가계가 구매하는 재화와 서비스의 가격변동을 나타내는 지표이며, 핵심(core) CPI는 식품·에너지 등 가격 변동성이 큰 항목을 제외한 지표다. 스왑 시장(Swaps)은 금리선물·파생상품을 통해 미래의 금리 수준을 반영하는 시장으로, 정책회의에서의 금리 변동 확률을 추정하는 데 활용된다. 분트(Bund)는 독일 국채를 의미하며, 유럽 국채금리의 대표적 지표다. COMEX는 금·은 등의 선물거래가 활발한 미국의 상품거래소다. T-note는 미국 재무부의 중기국채(Notes)를 가리킨다.
기타 공시
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 또한 기사에 제시된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 견해와 의견은 기사 작성자의 것이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 대변하지는 않는다.
참고: 원문 발행일은 2026년 2월 16일 23시 27분(UTC)이다.
