달러 지수(DXY)는 금요일 거래에서 -0.01% 하락했고, 전반적으로 달러는 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 상승한 데 따른 기대심리 변화로 소폭의 손실을 기록했다. 금리 인하 재개 가능성에 대한 관측이 강화되면서 달러 매수에 대한 유동성 수요가 둔화했고, 주식시장의 회복도 달러 수요를 축소하는 요인으로 작용했다.
2026년 2월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가지수는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 전망치인 +2.5% y/y를 하회했으며 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 근원 CPI(음식·에너지 제외)도 전년 대비 +2.5%로 시장 전망치와 일치했으며 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 작은 상승폭을 기록했다. 이러한 물가 지표는 연방준비제도(Fed)의 정책 경로 관련 기대에 즉각적인 영향을 미쳤다.
달러는 이달 말에 4년 저점까지 급락한 바 있는데, 이는 도널드 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 “불편하지 않다”고 발언한 영향이 컸다. 또한 달러는 확대되는 재정적자, 재정 지출 확대 경향, 정치적 양극화 심화로 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 회수하는 흐름에 의해 눌리는 모습을 보였다. 스왑(swap) 시장은 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp 금리 인하약 10%로 반영하고 있다.
시장 기대 측면에서 달러는 기초적 약세 압력을 지속적으로 받고 있다. 현재 시장은 연준이 2026년 중 총 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 가능성을 반영하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 예상되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 정책금리를 동결할 것으로 관측된다. 이러한 정책 차별화는 통화별 상대적 강도에 영향을 미쳐 환율 흐름과 국제자본 이동에 중요한 요인으로 작용할 전망이다.
유로/달러(EUR/USD)는 금요일 -0.02% 하락했다. 이는 독일 10년물 분트(bund) 수익률이 2.737%로 약 2.25개월 만의 저점까지 떨어지며 금리 차가 축소된 영향이다. 다만, 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 만에 가장 큰 상승을 기록하면서 유럽중앙은행(ECB) 정책에 대한 매파적(자극 축소) 요인이 작용해 유로화의 하방 압력은 일부 제한되었다. 시장에서는 ECB가 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하를 단행할 확률을 약 5%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 금요일 +0.03%로 소폭 상승했다. 엔화는 이번 주에 2주 최고치까지 랠리를 보였으나 이후 차익실현 등으로 최근 상승분을 일부 정리하는 양상을 보였다. 일본의 타카이치 총리가 식품 세율 인하 시 국채 추가 발행을 요구하지 않겠다고 발언하면서 재정 우려가 완화된 것이 엔화 강세를 지지했다. 그러나 BOJ 이사인 다무라 나오키(Naoki Tamura)의 매파적 발언은 엔화 하락 압력을 일정 부분 제한했다.
다무라 이사는 “올해 임금 상승이 3년 연속으로 목표 수준과 부합하고 그 확실성이 높게 확인된다면 빠르면 이번 봄에라도 2%의 물가안정 목표 달성 여부를 판단할 수 있다”고 말했다.
금융시장에서는 BOJ가 3월 19일 회의에서 금리 인상을 결정할 확률을 약 +20%로 반영하고 있다. 한편, 미 국채(T-note) 수익률의 하락은 엔화에 우호적으로 작용했다.
금(4월물, COMEX)은 금요일 종가 기준으로 +97.90 달러(+1.98%) 급등했고, 은(3월물, COMEX)은 +2.282 달러(+3.02%) 상승했다. 금과 은 가격은 미국 1월 CPI가 예상보다 약하게 나오자 연준의 금리 인하 재개 가능성이 높아질 것이라는 관측에 힘입어 큰 폭으로 랠리했다. 또한 글로벌 채권 수익률의 하락은 귀금속 수요를 자극하는 요인으로 작용했다.
귀금속에 대한 수요를 촉진하는 추가 요인으로는 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 달러 약세에 따른 가치 보존 수요 증가가 있다. 지난달 트럼프 대통령의 발언(달러 약세에 대해 편안하다는 취지)은 달러 평가절하 트레이드를 가속화하며 금속에 대한 안전자산 수요를 확대한 것으로 평가된다. 또한 중국 인민은행(주석: PBOC) 보유 금이 1월에 +40,000 온스 증가하여 총 74.19백만 트로이온스이 된 점도 중앙은행 수요 측면에서 가격 지지 요인으로 작용했다.
한편, 1월 30일 케빈 워시(Keven Warsh) 전 연준 관계자에 대한 차기 연준 의장 지명 발표로 귀금속 시장에서 대규모 롱(long) 포지션 청산이 발생하며 가격이 급락한 바 있다. 워시 지명자는 시장에서 상대적으로 매파적 후보로 분류되며 이는 금리인하 기대를 제한하는 요인으로 작용했다. 최근의 가격 변동성은 거래소들이 금·은의 증거금(margin) 수준을 상향 조정하게 만들었고, 일부 장기 보유 포지션의 청산을 촉발했다.
펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 롱 보유가 1월 28일 기준 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했으나 이후 청산으로 인해 지난 월요일에는 2.5개월 최저치까지 하락한 바 있다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어의 간단한 설명은 다음과 같다. CPI(소비자물가지수)는 가계가 구매하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정한 지표이다. 근원 CPI는 음식과 에너지 등 변동성이 큰 항목을 제외한 물가 지표로 연준의 물가 평가에서 중시된다. 스왑 시장은 투자자들이 향후 금리 경로에 대한 기대를 가격에 반영하는 파생상품 시장으로, 특정 회의에서의 금리 변동 확률을 추정할 때 활용된다. 분트(bund)는 독일 국채를 의미하며 유럽 채권시장의 기준물이다. COMEX는 금속 선물 거래의 주요 거래소 중 하나이다. T-note는 미국 재무부 10년물 국채를 가리키며, 이 수익률은 글로벌 금융자산의 가격 결정에 중요한 역할을 한다.
시장 영향 및 향후 전망
이번 CPI 결과는 단기적으로 연준의 정책 경로에 대한 시장의 불확실성을 키우는 동시에 금리 인하 기대를 강화하는 쪽으로 작용했다. 단기적 시나리오로는 달러 약세와 더불어 위험자산(주식)과 귀금속 강세가 동반될 가능성이 높다. 중기적으로는 연준의 실제 금리 인하 속도와 규모, 그리고 유럽·일본 중앙은행들의 정책 정상화 여부가 통화별 상대 가치를 결정짓는 핵심 변수로 남는다. 예컨대, 시장이 연준의 2026년 총 -50bp 인하를 반영하는 과정에서 BOJ의 +25bp 인상과 ECB의 스탠스가 결합되면 달러 약세 압력은 상당 부분 완화될 수 있다.
금융시장의 실무자와 투자자 입장에서는 다음과 같은 점을 주의할 필요가 있다. 첫째, 스왑 시장의 확률 수치는 빠르게 변동할 수 있으므로 정책회의 전후로 포지션을 점검해야 한다. 둘째, 지정학적 리스크와 중앙은행의 금 보유 변화는 귀금속 가격에 비대칭적(급등·급락) 충격을 줄 수 있으므로 레버리지와 증거금 관리가 중요하다. 셋째, 주요국 금리와 실질금리(명목금리-물가상승률)의 변화는 환율과 자본흐름에 직접적 영향을 미치므로 거시지표(고용·물가·성장) 발표에 대한 민감도를 높일 필요가 있다.
결론
요약하면, 2026년 2월 16일 발표된 미국의 1월 CPI는 예상보다 완만한 수준으로 확인되었고 이는 달러의 소폭 하락과 귀금속 강세로 연결되었다. 시장은 단기적으로 연준의 금리 인하 가능성을 일부 반영하고 있으나, 주요 중앙은행의 정책 방향 차이와 지정학적 변수는 향후 환율·자산 가격의 변동성을 지속적으로 높일 요인이다. 투자자는 유동성·증거금·정책 회의 일정을 고려한 리스크 관리가 필요하다.
참고: 기사 작성 시점(2026-02-16) 기준 시장 데이터와 스왑 시장 확률은 해당 보도 시점의 시장 반응을 반영한다.
작성자 공개 사항
본 기사 원문 필자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유가 없었음을 밝혔다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 근거로 삼기 전에는 추가 확인이 필요하다.
