미국 3월 세계 설탕 선물(#11)은 금요일 종가 기준 +0.03 (+0.22%) 상승했고, 런던 ICE 화이트 설탕 3월물(#5)은 같은 날 +21.00 (+5.58%) 올랐다.
2026년 2월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 금요일 설탕 가격은 최근의 매도세로 인해 가격이 과매도(오버솔드) 구간에 진입하자 일부 기술적 매수(technical buying)가 유입되며 상승했다. 특히 런던 설탕은 3월물의 만기(최종거래일)임에 따라 펀드의 숏 커버링(short covering)이 강하게 발생, 종가가 큰 폭으로 올랐다.
목요일(직전 거래일)에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 연장최근 5.25년(약 5년 3개월) 기준 근월물 최저치를 기록했다. 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 가격을 압박하고 있다.
설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 세계 설탕 흑자(잉여) 3.4 MMT(백만미터톤)를 예상한다고 밝혔다. 이는 2025/26에 기록된 8.3 MMT 흑자 이후의 전망이다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일자 전망에서 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년 잉여를 156,000 MT로 제시했다. StoneX도 지난 금요일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
브라질 관련 통계에서도 공급 확대 신호가 나타난다. Unica는 브라질 중남부(센터-사우스)의 2025-26 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준 연간비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한 사탕수수의 설탕 전용 착즙 비율(ratio of cane crushed for sugar)은 2025/36년에 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 상승했다고 전했다.
인도의 생산 증가 전망도 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 보고서에서 2025-26년(10월 1일~1월 15일 기준) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. 또한 ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다고 덧붙였다. ISMA는 7월에 제시했던 에탄올용 설탕 사용량 전망을 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 에탄올 전용으로의 전용 축소가 수출 여력을 늘릴 가능성을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
실제 정책적 움직임도 있어 인도의 수출 확대 기대가 구체화되고 있다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대한 추가 수출 물량 50만 MT(500,000 MT)을 허용했으며, 이는 11월에 허용된 1.5 MMT와 합쳐진다. 인도는 2022/23년에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
컨설팅 및 예측기관들의 전망 변화도 가격 흐름에 영향을 미치고 있다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 약한 가격이 생산을 억제해 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상한다고 제시했다.
브라질의 생산 전망은 가격에 상반된 신호를 던진다. 브라질 농업생산예측기관 Conab는 11월 4일에 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소하여 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이 회사는 브라질의 2026/27년 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다. 즉 단기적으로는 많은 생산이 보고되나 장기적으로는 일부 감소 가능성도 제시되고 있다.
국제기구와 다른 트레이더들의 전망도 다양하다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025-26년 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예측하며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도하고 있으며 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 상승한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 8.7 MMT로 상향해 9월의 7.5 MMT에서 증가시켰다.
태국의 생산 증가 전망 또한 하방 요인이다. 태국 사탕수수업계 단체 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 전 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 각각 예측했다.
기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권 중 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않다.
용어 해설:
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 숏 커버링(short covering)은 숏(매도) 포지션을 청산하기 위한 매수 행위로, 대량의 숏 포지션이 해소될 때 가격이 급등할 수 있다. 근월물(nearest futures 또는 nearby futures)은 만기가 가장 임박한 선물 계약을 말하며, 이 계약의 가격 변동은 현물 시장 또는 단기 수급 우려에 민감하다. 또한 ‘사탕수수의 설탕 전용 착즙 비율’은 수확된 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 착즙된 비중을 말하며, 이 비율이 증가하면 같은 양의 사탕수수로 더 많은 설탕을 생산하게 된다.
향후 전망과 시장 영향 분석:
단기적으로는 이미 진행된 하락으로 인한 기술적 반등 가능성이 존재한다. 특히 근월물의 만기 일정과 펀드의 숏 포지션 청산은 일시적인 가격 급등을 촉발할 수 있다. 그러나 기본 펀더멘털은 여전히 글로벌 공급 과잉 신호가 다수 존재한다는 점에서 가격 상승의 지속성은 제한적일 전망이다.
구체적으로, 인도의 생산 증가와 수출 허용 확대는 단기·중기적으로 글로벌 공급을 더 늘릴 가능성이 높아 가격 하방 압력으로 작용할 것이다. 반면 브라질의 2026/27년 생산이 Safras & Mercado의 전망대로 감소하고 수출이 위축된다면 중기적으로는 공급 축소 요인으로 작용해 가격을 지지할 수 있다. 또한 에탄올용 설탕 전용 감소는 산업 내 수요 구조를 바꾸어 수출 여력을 확대하는 요인이며, 이는 곧바로 국제 가격에 영향을 줄 수 있다.
정책 리스크도 중요하다. 인도가 수출 쿼터를 완화하거나 추가 수출 허가를 계속해서 내줄 경우 가격 하락 압력은 더욱 커질 수 있다. 반대로 주요 생산국에서 이상기후(예: 건기, 태풍, 혹독한 홍수 등)로 작황이 악화하면 공급 불안으로 가격이 반등할 여지가 있다.
종합하면, 단기적으론 기술적 숏커버링으로 인한 반등 가능성, 중기적으론 인도·태국 등 생산 증가와 수출 확대가 가격을 하방 압박, 장기적으론 브라질 생산 변동과 기상이변, 에탄올 수요 변동에 따라 방향성이 결정될 것으로 분석된다. 투자자와 트레이더는 수출허가, 작황 보고서(예: Unica, Conab, ISMA, Safras & Mercado 등), USDA 및 ISO의 정기 보고서를 주의 깊게 관찰하면서 포지션을 관리해야 한다.
데이터 출처: 본 보도는 시장 보고서와 각국 생산 통계, 그리고 국제 기관 및 민간 컨설팅 기관의 발표를 종합해 정리했다. 기사에 인용된 수치와 날짜는 각 기관의 발표 자료에 따른 것이다.
