3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)이 금요일 장에서 종가 기준 +0.03달러(+0.22%)로 상승 마감했으며, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 종가 기준 +21.00달러(+5.58%)로 큰 폭 상승 마감했다.
2026년 2월 16일, 나스닥닷컴의 Barchart 보도에 따르면, 설탕 가격은 최근 이어진 매도세로 인해 과매도(oversold) 구간에 진입하자 기술적 매수(technical buying)가 유입되면서 금요일에 상승세를 보였다고 전했다. 특히 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 계약은 3월물의 마지막 거래일을 맞아 펀드들의 숏 커버링(short covering)이 집중되며 급등세를 나타냈다.
앞서 목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 연장하며 근월물 기준으로 5년 3개월(약 5.25년) 만의 저가를 기록했다. 전 세계적인 설탕 과잉공급 지속 우려가 가격을 압박하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 흑자(공급 초과)를 3.4 MMT(백만톤)으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자2.74 MMT으로, 2026/27년에는 156,000 MT 흑자로 전망했다고 밝혔다. 또한 StoneX는 최근(금요일) 2025/26년 전 세계 설탕 흑자를 2.9 MMT으로 예측했다.
브라질과 인도의 생산 통계도 공급 우려를 강화한다. 브라질 설탕·알코올 생산자 단체인 Unica는 2025/26년 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산이 1월 중순 기준 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한 사탕수수에서 설탕으로 전환된 비중(당용 원당 비율, ratio of cane crushed for sugar)이 2025/26년에는 50.78%로, 2024/25년의 48.15%보다 증가했다.
인도에 대해서는 인도 설탕공장협회(ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수준이라고 제시했다. ISMA는 또한 인도의 에탄올 용도로 전용되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 소모로 유보되던 물량 일부가 수출로 전환될 여지를 의미한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
실제 시장 영향으로, 설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성에 눌려왔다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 기존 11월에 허용한 1.5 MMT에 추가로 50만 MT(0.5 MMT)을 수출 허가했다. 인도는 2022/23년에 생산 저하와 국내 공급 제한으로 인해 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
분석 업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 전 세계 설탕 흑자 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 낮은 가격이 생산을 억제해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망하고 있다. 한편, 브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력을 가하는 요인으로 여겨진다. 브라질 농업수급기관인 Conab는 11월 4일에 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다.
반면 향후 브라질 공급이 줄어들 것이라는 전망은 가격에 지지 요인을 제공한다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 전망했으며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT이 될 것으로 예측했다.
세계기구들의 시각도 혼재한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년에 1.625 MMT 흑자를 예측했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서의 전환이라고 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 유발한다고 분석하며 전 세계 설탕 생산이 2025/26년에 3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 발표에서 2025/26년 전 세계 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향 조정하기도 했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 하방 압력을 준다. 태국 당밀생산자협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일에 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT이 될 것으로 예상했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)은 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최고가 될 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. FAS는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 35.25 MMT로 각각 예측했다. 태국은 10.25 MMT 생산 전망을 제시했다.
용어 설명(주요 용어 정리)
숏 커버링(Short covering)은 공매도(숏 포지션)를 취한 투자자가 손실 확대를 막기 위해 해당 자산을 매수해 포지션을 청산하는 행위를 의미한다. 이 과정에서 매수가 급증하면 단기적으로 가격이 반등할 수 있다.
MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)의 약어로, 곡물·설탕 등 원자재의 물량을 표기할 때 사용된다.
ICE는 Intercontinental Exchange의 약자로, 런던·뉴욕 등에서 거래되는 선물거래소를 의미하며, 런던 ICE 화이트 설탕은 백설탕(white sugar) 선물의 거래를 가리킨다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 금요일의 상승이 기술적 반등, 특히 3월 런던물의 마감성 숏 커버링에 기인한 것으로 보인다. 그러나 중·장기적 흐름은 여전히 공급 측 요인에 의해 결정될 가능성이 크다. 기사에 제시된 다수의 기관 전망을 종합하면 2025/26년에는 전 세계적으로 설탕 공급이 증가해 흑자(수급 여유)가 발생할 가능성이 높다(기관별 추정치: Czarnikow 8.3 MMT, Covrig 4.7 MMT, StoneX 2.9 MMT, ISO 1.625 MMT 등).
특히 인도의 생산 증가와 추가 수출 허가(금요일 발표된 추가 50만 MT)는 단기적으로 시장에 즉각적인 하방 압력을 제공할 수 있다. 반면 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망(Safras & Mercado: 41.8 MMT)은 중기적으로 가격을 지지할 요소로 작용할 수 있다.
향후 가격 방향은 다음과 같은 변수들에 의해 좌우될 가능성이 높다. 첫째, 인도의 에탄올 용도 전용 축소(기사에 언급된 ISMA의 에탄올 전용량 하향)로 인해 수출 여력이 늘어나는지 여부, 둘째, 브라질의 실제 수확량과 당용 전환 비율(2025/26년 기준 50.78%)이 예측대로 유지되는지 여부, 셋째, 태국 등 주요 생산국의 작황과 기상 변수, 넷째 세계 소비 회복 여부이다. 현재의 기관별 전망치와 생산 통계가 유지된다면, 설탕 가격은 기본적으로 하방압력을 받을 가능성이 크나, 공급 축소가 현실화되면 반전 상승 요인이 될 수 있다.
시장 참여자(트레이더·펀드·수출입업자)는 기술적 반등을 매수 기회로 활용할 경우 단기 숏 포지션 청산이 가격을 더 끌어올릴 수 있음을 유의해야 한다. 반면 헤지 목적의 장기 매수는 기관 전망과 주요 생산국의 수급 변동성(특히 인도·브라질·태국의 정책·기상 변동)에 대한 면밀한 모니터링을 전제해야 한다.
발행일: 2026-02-16 | 원문 출처: Barchart / Nasdaq
결론
금요일의 반등은 주로 기술적 요인과 계약 만기에 따른 숏 커버링 영향이 컸다. 그러나 기사에서 제시된 다수의 기관 전망과 주요 생산국의 생산 증가 신호는 전반적으로 2025/26년에는 공급 과잉 가능성을 시사한다. 단기적 반등과 중장기적 구조적 공급 확대라는 두 흐름이 공존하는 상황에서, 향후 가격은 생산지별 실물 공급 추이와 각국의 수출 정책 변화, 그리고 소비 회복세에 따라 방향성이 결정될 전망이다.
