달러 지수(DXY)가 금요일 소폭 하락했다. 달러 지수는 전일 대비 -0.01% 하락하며 제한적인 손실을 기록했다. 이는 1월 미국 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 완만하게 상승하면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개 가능성에 대한 관측이 강화된 영향과 함께 주식시장의 회복이 달러에 대한 유동성 수요를 낮춘 데 따른 것이다.
2026년 2월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 CPI(Consumer Price Index)는 전년 대비 +2.4%로, 시장 예상치인 +2.5% y/y를 밑돌았다. 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 1월 핵심 CPI(식품과 에너지 제외)도 전년 대비 +2.5%로 시장 기대치와 동일했으며, 약 4.75년 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 대통령의 발언으로 4년 만의 저점까지 하락했었다. 트럼프 대통령은 달러 약세에 대해 “편안하다”고 언급한 바 있다. 또한, 대규모 재정적자와 재정 지출 확대, 그리고 정치적 양극화 심화로 인해 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 회수하는 움직임이 이어지면서 달러에 대한 하방 압력이 지속되고 있다.
금리 기대와 스왑 시장의 시각
스왑(swap) 시장은 3월 17~18일에 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하10%로 반영하고 있다. 시장 전반의 관측은 2026년 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것이라는 기대를 내포하고 있다. 반면, 주요 해외 중앙은행은 상이한 경로를 보일 것으로 전망된다. 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가 +25bp 금리 인상 가능성이 거론되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것이란 관측이 우세하다.
유로화와 독일 채권시장 동향
EUR/USD는 금요일 -0.02% 하락했다. 유로화는 10년 독일 국채(분트) 금리가 2.737%로 하락해 2.25개월 저점을 기록하자 금리 차(interest rate differential) 약화로 압력을 받았다. 그러나 독일의 1월 도매물가지수(WPI)는 월간 +0.9%로 1년 만에 가장 큰 증가폭을 나타내 ECB 통화정책에 대해 매파적(hawkish)인 요인으로 작용해 유로화의 하방을 일부 제약했다.
스왑 시장은 ECB가 3월 19일 회의에서 -25bp 금리인하5%로 반영하고 있다.
엔화와 일본은행(BOJ) 발언
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승하며 소폭의 약세를 보였다. 엔화는 최근 상승세를 일부 조정하는 모습이었다. 일본의 타카이치 총리가 식품 소비세 인하와 관련해 부채 발행 증가를 필요로 하지 않을 것이라고 언급하면서 엔화는 이번 주 2주 만의 고점으로 상승했었다. 그러나 BOJ 이사 나오키 다무라(Naoki Tamura)의 매파적 발언이 나오면서 엔화의 추가 하락폭은 제한됐다.
다무라 이사는 이번 봄에 다음과 같이 언급했다. 「만약 올해 임금 상승이 세 번째 연속으로 목표 수준과 부합한다는 것이 높은 확실성으로 확인된다면, 이 봄 무렵에 물가안정목표 2% 달성 여부를 판단할 수 있을 가능성이 충분히 있다」. 이러한 발언은 시장이 BOJ의 금리인상 가능성을 재평가하도록 만들었다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상이 단행될 확률을 약 +20%로 반영하고 있다.
금·은 시장 동향
4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일 종가 기준 +97.90 달러(+1.98%) 상승했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +2.282 달러(+3.02%) 상승했다. 미 CPI가 기대치보다 약하게 나오자 연준의 금리 인하 재개 가능성이 높아졌다는 관측이 강화되며 금·은 가격이 급등했다. 또한 전 세계 채권 수익률이 하락한 점도 귀금속에 우호적이었다.
귀금속의 강세 배경으로는 미국의 관세·무역 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 달러 약세에 따른 안전자산 수요 증가, 트럼프 대통령의 달러 약세 발언, 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자가 투자자들의 달러 자산 비중 축소를 유도한 점 등이 복합적으로 작용했다.
중앙은행의 강한 금 수요도 가격을 지지했다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 1월에 4만 온스(=40,000 ounces) 증가하여 74.19백만 트로이 온스에 달했으며, 이는 PBOC가 연속으로 15개월째 금 보유량을 늘린 것이다. 아울러 연준이 2025년 12월 10일 발표한 월간 400억 달러
한편, 금·은은 1월 30일 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 신임 연준 의장 후보로 지명했다고 발표하자 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 다른 후보에 비해 매파적 성향으로 평가되어 깊은 금리 인하를 덜 지지할 가능성이 제기되었고, 이로 인해 귀금속 롱포지션의 대규모 청산이 촉발되었다. 또한 최근의 높은 변동성으로 인해 전 세계 거래소들이 금·은의 증거금(margin) 요건을 상향 조정하면서 롱포지션 청산을 가속화했다.
펀드 수요는 여전히 강세를 보이고 있다. 금 ETF의 순장기 보유(long holdings)는 1월 28일에 3.5년 만의 최고치를 기록했고, 은 ETF의 장기 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치에 도달했었다. 다만 이후 유동성 회수와 청산으로 은 ETF 보유량은 최근 월요일 기준으로 2.5개월 저점까지 떨어졌다.
용어 설명 및 배경
여기서 사용된 주요 용어들의 의미를 간단히 정리하면 다음과 같다. 달러 지수(DXY)는 주요 통화들에 대한 미국 달러의 상대가치를 종합적으로 보여주는 지수다. 핵심 CPI(core CPI)는 식품과 에너지를 제외한 소비자물가로, 단기 변동성이 큰 품목을 배제해 기조적 인플레이션을 파악하기 위한 지표다. 스왑 시장에서의 확률은 금리선물 및 금리스왑 가격에 기반해 특정 시점에 금리 변동이 일어날 확률을 추정한 것이다. 분트(bund)는 독일 국채를 의미하며 유로존의 금리 지표로 활용된다. COMEX는 뉴욕상품거래소 산하의 금속 선물 거래소다. 트로이 온스(troy ounce)는 귀금속 무게 단위로, 1트로이 온스는 약 31.1035그램이다.
시장에 대한 구조적·단기적 함의 분석
단기적으로는 1월 CPI의 완만한 흐름이 연준의 금리 인하 시점을 앞당길 수 있다는 기대를 불러일으켜 달러 약세와 귀금속 강세를 촉발했다. 이 과정에서 주식시장 회복은 안전자산에 대한 수요를 일부 완화시키지만, 명확한 정책 방향성이 확인될 때까지는 변동성이 이어질 가능성이 크다.
중기적으로는 미국의 재정적자와 정치적 불확실성이 지속될 경우 외국인 투자자들의 달러 자산 비중 축소가 가속화될 수 있다. 이는 달러의 구조적 약세를 심화시킬 수 있으며, 수입 물가 상승을 통해 물가 측면에서는 상방압력으로 작용할 수 있다. 반면, 다른 주요국(예: 일본)의 통화정책 정상화가 진행될 경우 금리 상대차가 축소되며 환율 변동성이 더욱 확대될 가능성도 있다.
금융·실물 부문에 대한 파급 효과로는 다음과 같은 점들을 주목해야 한다. 첫째, 달러 약세는 원자재 및 수입 물가에 즉각적인 영향을 미쳐 에너지·식료품 등 품목의 소비자물가에 차별적으로 작용할 수 있다. 둘째, 금리 하향 기대는 주식·채권·부동산 등 위험자산의 재평가를 촉발할 수 있으나, 정책 불확실성 시에는 자금이 귀금속·실물자산으로 이동할 우려도 존재한다. 셋째, 중앙은행들의 보유 금 매입 확대는 장기적 관점에서 귀금속 가격의 추가 상승 요인이다.
종합하면, 단기적으로는 약한 CPI가 달러 약세 및 귀금속 강세를 촉발하고 있으나, 향후 정책 결정(연준의 실제 금리 인하 폭과 시기, BOJ의 금리 정책 전환, ECB의 태도)에 따라 시장의 방향성이 크게 달라질 수 있다. 투자자들은 금리·환율·국채수익률의 상호작용과 지정학적 리스크를 면밀히 관찰해야 한다.
기타 공지
이 보도의 발행일은 2026년 2월 16일이다. 본 기사 작성 시점에 원문 기사 작성자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았으며, 기사에 수록된 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제시된 것이다. 또한 기사에 포함된 견해는 기사 작성자의 것으로 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.) 등의 기관 입장을 반영하는 것은 아니다.
