달러지수 소폭 하락: 달러지수(DXY00)는 금요일 거래에서 -0.01% 하락했다. 미국의 소비자물가 지표가 예상보다 낮게 나오면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개 기대가 커졌고, 주식시장의 회복으로 달러에 대한 유동성 수요가 줄어든 점이 달러 약세를 이끌었다.
2026년 2월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 +2.4% 상승해 시장 예상치인 +2.5%보다 낮았으며, 이는 7개월 만에 가장 완만한 상승률이다. 근원 CPI(식품 및 에너지 제외)도 전년 대비 +2.5%로 예상에 부합했으며, 이는 약 4년 9개월 만에 가장 낮은 상승률이다.
달러 약세의 배경: 지난달 말 달러는 대통령의 발언과 함께 4년 만의 저점을 기록했다. 도널드 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 편안하다는 취지의 발언을 한 이후 달러 약세 심리가 강화되었고, 대규모 재정적자와 재정 지출 확대 전망, 정치적 분열 심화로 외국인 투자자들이 미국 자본을 일부 회수하면서 달러에 추가적인 하방 압력이 가해졌다.
금리 기대와 파생시장 신호: 금리 스왑 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에 대해 25베이시스포인트(0.25%) 인하 가능성을 약 10%로 반영하고 있다. 시장 참여자들은 2026년 중 연준이 총 약 50베이시스포인트가량의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있으며, 이는 달러에 장기적인 하향 압력으로 작용할 가능성이 있다. 반면 일각에서는 통화정책 회복과 지정학적 리스크의 변화가 시장 변동성을 급증시킬 수 있다고 본다.
유로화 동향: EUR/USD는 금요일 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.737%로 2.25개월 저점으로 떨어지며 유로화의 금리 우위가 줄어든 점이 하방 요인으로 작용했다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 만에 최대 상승을 기록해 유럽중앙은행(ECB) 정책에 대해 다소 매파적 신호를 보였다.
스왑 시장은 ECB의 다음 회의(3월 19일)에서의 25bp 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
엔화와 일본 통화정책: USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 상승분을 일부 조정하는 흐름을 보였으나, 일본 내 정치권의 세부 발언과 일본은행(BOJ) 내부 위원들의 매파적 언급으로 제한된 하락에 그쳤다. 일본 총리 다카이치의 발언은 식품 소비세 인하가 추가 국채 발행을 필요로 하지 않을 것이라는 취지로 재정 우려를 완화시켰고, 이는 엔화 상승 압력으로 작용했다.
한편 BOJ 이사 나오키 다무라(Naoki Tamura)는 금요일 다음과 같이 언급했다.
「가격 안정 목표인 2퍼센트가 올해 임금 상승이 목표에 부합하는 것으로 고확률로 확인된다면 빠르면 봄에 정책금리 인상이 적절할 수 있다」
시장에서는 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 약 20%로 반영하고 있다.
금·은시장: 4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일 거래에서 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 상승 마감했다. 미국의 1월 CPI가 약화되며 연준의 금리 인하 재개 기대가 커지자 금속 시장은 강하게 반응했다. 또한 글로벌 국채수익률 하락은 귀금속에 대한 상대적 매력을 높였다.
귀금속 상승을 견인한 요인으로는 미국 관세와 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등지의 지정학적 불확실성에 따른 안전자산 수요 확대, 달러 약세에 따른 가치 보전 수단으로서의 수요 증가, 그리고 중국 인민은행(PBOC)의 강한 금 보유 확대 등이다. PBOC는 1월 보유 금이 4만 온스 증가해 총 7,419만 온스에 이르렀으며, 이는 연속 열다섯 번째 월간 매입이다.
또한 연준의 유동성 공급 기조가 금융 시스템 내 유동성 증가로 이어지며 귀금속에 대한 수요를 더욱 부추기고 있다. 연준은 지난해 12월 10일 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급 방안을 발표한 바 있다.
한편 금과 은은 지난달 말 기록적 급락을 겪었다. 이는 대통령의 연준 의장 지명자 발표로 촉발된 매도 물량과 거래소의 증거금(마진) 인상에 따른 포지션 청산이 주요 원인으로 지목됐다. 지명자는 기사 본문에서 Keven Warsh로 표기되었으며, 해당 인사는 보다 매파적 성향으로 평가되어 금리 인하 기대를 약화시킬 가능성으로 인해 귀금속에 대한 투자 심리를 저하시켰다.
펀드 수요와 시장 유동성: 펀드 수요는 여전히 강세를 보였다. 금 ETF의 순매수 잔고는 1월 28일 기준으로 3년 반 만에 최고 수준을 기록했고, 은 ETF의 순매수 잔고는 지난해 12월 23일에 3년 반 만의 최고 수준에 도달했다가 이후 청산으로 인해 최근에는 2개월 반 만의 저점으로 내려왔다.
기사 작성자에 관한 공시: 본 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 또한 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 사용된다.
전문가적 분석 및 향후 영향: 이번 보고서는 달러의 단기 약세와 귀금속 강세가 동시 다발적으로 발생할 수 있는 환경을 보여준다. 소비자물가의 예상보다 낮은 상승률은 연준의 완화적 스탠스 전환 기대를 자극해 단기적으로는 실질금리(명목금리에서 물가상승률을 차감한 값)를 낮추는 효과를 낳는다. 이는 안전자산과 인플레이션 헤지 자산인 금·은에 대한 상대적 매력을 높이며, 달러의 실질 가치를 저하시키는 요인으로 작용한다.
중기적으로는 다음과 같은 시나리오를 고려할 수 있다. 첫째, 연준이 실제로 금리 인하를 재개하고 향후 연간으로 수십 베이시스포인트 규모의 인하를 단행한다면 달러 약세는 지속될 가능성이 높고, 귀금속과 외환시장(특히 유로·엔·기타 원자재 통화)에 대한 자금 유입이 이어질 것이다. 둘째, 지정학적 리스크나 예상외의 경기 회복 신호가 나타나면 안전자산 선호가 약화되며 달러·금리가 반등할 수 있다. 셋째, 주요국의 통화정책 차별화가 확대될 경우(예: BOJ의 금리 인상, ECB의 동결 등)에는 통화 간 상대적 강약이 뚜렷해지고 자금 흐름의 재조정이 발생할 수 있다.
투자자 관점에서 실용적 시사점은 다음과 같다. 금리 민감도가 높은 자산(장기 채권, 귀금속 등)은 연준의 정책 기대 변화에 민감하게 반응하므로 리스크 관리를 강화해야 한다. 통화 헤지나 분산투자 전략을 통해 달러 약세 국면의 포지션을 점검하는 것이 바람직하다. 또한 파생상품을 이용한 금리·환율 변동성 헤지는 불확실성에 대비하는 현실적인 수단이 될 수 있다.
용어 설명: 스왑 시장에서의 ‘할인(discounting) 확률’은 파생상품 가격과 금리 선물시장을 통해 투자자들이 특정 시점에 금리 인하 또는 인상 가능성을 어떻게 예상하는지를 보여주는 지표이다. ‘근원 CPI’는 에너지와 식료품 가격 변동성이 큰 품목을 제외한 소비자물가지수로, 통화당국의 핵심 인플레이션 판단에 자주 활용된다.
종합하면, 이번 미국 1월 CPI 결과는 시장이 연준의 완화적 전환을 다시 고려하게 만들었고, 이에 따라 달러 약세와 귀금속 강세가 두드러졌다. 그러나 향후 방향성은 연준의 실제 정책 행보, 주요국 중앙은행의 통화정책 차별화, 그리고 지정학적·재정적 변수에 따라 크게 달라질 수 있다. 투자자는 이러한 불확실성 요인을 면밀히 관찰하며 포지션을 조정해야 한다.
