비트코인 가격 급락이 가상자산(크립토) 시장 전반의 투자 심리를 위축시키고 있다. 지난 2025년 10월 사상 최고치 약 $126,000를 기록한 이후 비트코인은 거의 반토막 수준으로 가치가 하락했고, 최근 한 달 동안에만 25% 이상 급락하는 등 회복 불능 우려가 제기되고 있다.
2026년 2월 15일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, 이번 급락에도 불구하고 현물(스팟) 비트코인 상장지수펀드(ETF)로의 자금 흐름은 장기 투자자들의 대규모 이탈을 시사할 정도로 심각하지 않다고 전문가들은 평가한다. CNBC의 프로그램 “ETF Edge”에 출연한 관계자들은 최근 ETF의 순유출이 있으나, 장기 자금의 대다수는 여전히 잔존한다고 설명했다.
핵심 수치를 보면, 지난 3개월간 iShares Bitcoin Trust(IBIT)는 약 $2.8 billion(28억 달러)의 순유출을 기록했다. 이는 분명한 자금 이탈이나, 같은 기간을 포함한 지난 1년 기준으로 보면 BlackRock의 해당 ETF는 약 $21 billion(약 210억 달러)의 순유입을 기록했다는 점이 주목된다(데이터 출처: VettaFi). 스팟 비트코인 ETF 카테고리 전체로 보면 지난 3개월 순유출은 약 $5.8 billion이었으나, 1년 누적으로는 여전히 $14.2 billion의 순유입을 유지하고 있다.
전문가 견해를 종합하면, 자금의 일부 이탈은 존재하지만 이는 장기 투자자·재무 자문사 등이 대규모로 포지션을 정리하는 수준은 아니라는 판단이다.
“It’s not the ETF investors who are driving the sell off,”라고 Bitwise Asset Management의 최고투자책임자(Matt Hougan)는 말했다. 그는 ETF 투자자가 매도 압력을 주도하는 것이 아니며, 다년간 포지션을 누적한 기존 크립토 투자자들이 노출을 줄이는 것이 주요 압력이라고 설명했다.
Hougan은 또한 가장 유동성이 높은 ETF가 헤지펀드와 단기 트레이더들에게 거래 도구로 사용되며, 모멘텀이 부정적으로 전환될 때 이들이 자본을 신속히 회수할 수 있다고 지적했다. 이는 ETF 자금 흐름의 단기적 변동성이 펀더멘털(기초 가치)을 반영하지 않을 수 있음을 시사한다.
시장 참가자들의 시각도 엇갈린다. 지난 주 뉴욕에서 열린 CNBC의 디지털 파이낸스 포럼에서 Galaxy의 최고경영자(Mike Novogratz)는 크립토 시장의 “투기 시대(era of speculation)”가 끝나가고 있으며, 향후 수익은 장기 보유 자산 수준으로 낮아질 것이라고 진단했다. 그는 “앞으로는 실물 자산(real world assets) 쪽으로 성격이 바뀌며 수익률은 훨씬 낮아질 것이다”라고 말했다. 같은 행사에서 Novogratz는 과거 소매 투자자들이 크립토에 참여한 이유가 연간 11% 같은 낮은 수익률이 아니라, 30배, 10배 등 높은 레버리지형 수익을 기대했기 때문이라고 언급했다.
또 다른 업계 관계자 GraniteShares의 창업자 겸 CEO인 Will Rhind는 CNBC 인터뷰에서 “지금 비트코인 투자자는 심적으로 매우 힘든 시기”라고 인정했다. 그는 금(SPDR Gold Shares Trust)의 강세가 오히려 비트코인에 부정적으로 작용했다고 평가했다. 전통적 안전자산인 금이 강세를 보이는 가운데 비트코인이 급락하는 현상은, 만약 비트코인이 진정한 ‘디지털 금(digital gold)’이라면 일어나지 않아야 할 패턴이라고 지적했다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위해)
스팟(현물) 비트코인 ETF는 실제 비트코인을 기초자산으로 보유하거나 그 가격을 직접 추종하는 상장지수펀드를 말한다. 기존의 선물 기반 ETF와 달리, 스팟 ETF는 펀드가 실제 비트코인을 보유해서 투자자들에게 실물 노출을 제공하는 구조이다. 이러한 구조는 기관과 재무자문사 입장에서 비트코인에 대한 접근성을 높여 온·오프라인 포트폴리오에 편입하기 쉬운 장점이 있다.
크립토 겨울(Crypto winter)은 장기간 지속되는 암호화폐 가격 하락과 시장 침체를 가리키는 용어로, 2022년 FTX 사태 당시 비트코인이 약 $50,000 부근에서 최저 $15,000까지 급락한 상황을 대표적인 사례로 들 수 있다.
실무적 시사점 및 향후 영향 분석
첫째, ETF 자금 흐름 데이터는 투자자 성향을 판별하는 중요한 지표이나, 단기적 유출입만으로 전체 시장 심리를 단정해서는 안 된다. 이번 사례처럼 3개월간의 유출이 존재하더라도 1년 누적 순유입이 플러스인 경우, 장기 포지션은 유지되고 있을 가능성이 크다. 이는 금융자문사와 기관투자자가 포트폴리오에 비트코인을 소액 배분한 상태에서 단기 변동성을 견딜 수 있는 구조를 의미한다.
둘째, 단기적인 매도 압력은 레버리지 트레이더와 유동성 높은 ETF를 도구로 사용하는 헤지펀드의 빠른 자본 이동에서 발생할 수 있다. 따라서 향후 가격 변동성은 단기 트레이더의 포지션 전환과 매크로(금리·달러·금 가격 등) 요인의 상호작용에 의해 확대될 수 있다.
셋째, 금리 하락, 달러 약세, 지정학적 불안 등 전통적 안전자산 선호가 강화될 경우, 금과 같은 자산과 비트코인의 상관관계는 복잡해질 수 있다. 현재 관찰된 바와 같이 금이 사상 최고치를 경신하는 상황에서 비트코인이 동반 하락하는 현상은, 일부 투자자들이 비트코인을 위험자산으로 재분류하고 있음을 시사한다. 이는 향후 수요 구조를 바꿀 수 있으며, 기관의 자산배분 모델도 조정될 가능성이 있다.
넷째, 규제 및 제도적 수용의 진전은 장기적 수요를 지탱하는 요인이다. 이미 몇몇 대형 자산운용사와 월가의 재무자문사들이 자체 브랜드형 암호화폐 ETF를 출시하거나 포트폴리오에 비트코인을 포함시키고 있다는 점은 제도권 수요가 여전히 존재함을 보여준다. 다만, 개인 투자자의 기대치가 과거와 같이 고수익 지향적이었다면, 향후에는 리스크·보상 구조에 대한 현실적 이해가 필요하다.
결론적으로, 이번 비트코인 급락은 단기적 충격을 유발했지만, 스팟 비트코인 ETF의 자금 흐름을 보면 장기 투자자들이 일괄적으로 이탈하고 있지는 않다. 단기 트레이더·헤지펀드의 포지션 축소와 다년간 누적된 크립토 보유자들의 리스크 조정이 주요 원인으로 분석된다. 향후 가격 방향은 매크로 환경, 금리·달러·금의 움직임, 그리고 제도권 투자 수요의 지속 여부에 크게 의존할 전망이다. 시장 참여자들은 변동성을 감안한 리스크 관리와 포트폴리오 다각화를 통해 대응하는 것이 바람직하다.
