설탕 선물 가격이 기술적 매수와 공매도 차익환매(쇼트 커버링)에 힘입어 상승했다.
3월 뉴욕 세계 설탕 #11 선물(SBH26)은 금요일 장에서 +0.03달러(+0.22%) 상승 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물(SWH26)은 같은 날 +21.00달러(+5.58%) 급등 마감했다. 가격 상승 배경에는 최근 급락으로 과매도 구간에 진입한 뒤 기술적 매수세가 유입된 점과, 3월 런던 화이트 설탕 #5 계약의 최종 거래일
2026년 2월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 기술적 반등과 계약 만기(3월 화이트 설탕 #5의 마지막 거래일)에 따른 숏 커버링이 이번 급등의 직접적 촉매였다고 설명했다. 금요일의 급등은 부분적으로 계약 만기 효과에 기인하며, 롱(매수)·숏(매도) 포지션 정리 과정에서 일시적 가격 왜곡이 발생할 수 있음을 시사한다. 이와 같은 단기적 기술 반등 이전에, 목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 낙폭을 이어가며 최근 5.25년(5년 3개월가량) 최저치까지 하락한 바 있다. 시장 참가자들은 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 지속될 것이라는 우려로 매도세를 강화했다. 시장 조사업체와 무역업체들의 공급 전망은 다음과 같다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 공급 과잉을 3.4 MMT(백만 톤)으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 과잉 이후의 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에는 2.74 MMT의 과잉을, 2026/27에는 156,000 MT의 과잉을 예상한다고 1월 29일 밝혔다. StoneX 또한 최근(지난 금요일) 2025/26 전 세계 설탕 과잉을 2.9 MMT으로 전망했다. 브라질의 생산 확대도 가격 하방 압력의 주요 요인이다. 브라질 사탕수수·설탕 통계와 산업 관련 단체인 Unica는 2025-26 시즌 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한 원문에는 사탕수수의 설탕 전용 압착 비율이 2025/36에 50.78%로, 2024/25의 48.15%에서 상승했다고 표기돼 있다(원문 표기 연도 표기에는 차이가 있을 수 있음). 인도의 생산 증가와 수출 확대 가능성은 세계 공급을 더 늘릴 요인이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 보고에서 2025-26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년도의 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 수출 여력이 확대될 가능성을 제기했다. 인도 정부는 금요일에 2025/26 시즌을 위해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 허용했다고 발표했으며, 이는 11월에 허가된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌에 가뭄 및 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다. 시장 전망 기관들 간에는 수치 차이가 있다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전 세계 설탕 과잉 관측치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년에는 약 1.4 MMT로 감소할 것으로 예측했다. Covrig은 약세 가격이 생산을 억제할 경우 공급 과잉이 축소될 수 있다고 분석했다. 한편, 브라질의 기록적 생산 전망은 단기적으로는 가격에 하방 요인으로 작용한다. 브라질 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 45 MMT로, 이전의 44.5 MMT에서 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일에 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이들은 브라질의 2026/27년 수출이 연간 기준 -11% 감소해 30 MMT가 될 것으로 추정했다. 국제기구의 전망도 다소 혼재한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년에 1.625 MMT의 과잉을 예측하며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 발표했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가가 과잉을 견인할 것이라고 지적했으며 2025/26년 글로벌 설탕 생산량을 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 봤다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 과잉 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다. 태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 미국 농무부(USDA)의 반기 보고서는 12월 16일에 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 역대 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 전 세계 인간용 설탕 소비는 177.921 MMT로 +1.4% 증가할 것으로 봤으며, 2025/26년 전 세계 기말 재고는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 예측했다. USDA 외국농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 44.7 MMT로 +2.3% 증가할 것으로, 인도 생산은 35.25 MMT(+25%)로 큰 폭 증가할 것으로 전망했다. 태국은 10.25 MMT(+2%)를 예측했다. 시장 영향 분석 단기적 관찰사항: 이번 금요일의 가격 상승은 주로 기술적 요인과 만기·포지션 정리 영향에서 비롯됐다. 즉, 최근의 급락으로 인한 과매도 구간에서 일부 투자자들이 숏 포지션을 환매(쇼트 커버링)하면서 일시적 랠리가 발생했다. 특히 3월 런던 화이트 설탕 #5 계약의 마지막 거래일이라는 점이 숏 포지션의 청산을 촉발했다. 중장기적 영향: 펀더멘털 측면에서는 다수 기관과 무역업체가 2025/26~2026/27년에 걸쳐 전 세계 공급이 과잉이거나 생산이 증가할 것으로 예상하고 있다. 인도의 수출허용 확대와 브라질의 높은 생산 전망은 가격에 지속적 하방 압력을 줄 가능성이 크다. 다만 일부 기관이 2026/27년에는 과잉 규모가 축소될 것으로 예측하는 점은, 가격이 지나치게 낮아질 경우 생산 조정이나 재배면적 축소 등으로 인해 공급이 조절될 여지가 있음을 의미한다. 무역·정책 변수: 인도의 수출 쿼터와 같은 정책적 결정은 단기적으로 국제 가격에 큰 영향을 미칠 수 있다. 향후 인도 정부의 추가 수출 허가, 브라질의 생산·수출 실적(예: Unica의 누적 생산 통계), 태국의 작황 발표, 그리고 USDA·ISO·Czarnikow 등 주요 기관의 업데이트가 향후 가격 방향을 결정짓는 주요 관찰 포인트다. 트레이더·업계에 대한 시사점: 트레이더는 계약 만기와 숏 커버링 리스크를 염두에 두고 포지션 관리에 신중해야 한다. 가공업체와 수입업체는 인도·브라질·태국의 수출 정책 및 생산 지표, 그리고 글로벌 재고 추이를 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 지속적인 저가 상태는 원가 구조가 취약한 생산자에게는 압박으로 작용해 향후 생산 조정 가능성을 키울 수 있다. 용어 설명 숏 커버링(Short covering): 보유한 공매도 포지션을 되돌리는 행위로, 매도 포지션을 매수로 청산하면 매수 압력이 일시적으로 가격을 끌어올릴 수 있다. 화이트 설탕 #5: 국제 선물시장(특히 런던 ICE)에서 거래되는 정제(화이트) 설탕 선물 계약의 품목 코드 중 하나로, 표준화된 규격으로 거래된다. 투자자·유통업체들이 국제 설탕 가격 노출을 관리하는 데 사용하는 대표적 계약이다. MMT1: Million Metric Tons의 약어로 백만 톤을 의미한다. 예: 1 MMT = 1,000,000 톤. 사탕수수 압착 비율(Cane crushed for sugar ratio): 수확된 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 사용된 비율을 뜻한다. 이 비율이 높아지면 설탕 생산 비중이 커진다. 수출 쿼터 시스템: 특정 국가가 국내 공급을 보호하거나 가격 안정을 위해 수출 물량을 제한하는 제도다. 인도는 2022/23 시즌의 불리한 기상여건으로 인해 쿼터를 도입한 바 있다. 게재일 기준으로, Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시되어 있다. 본 보도는 공개된 통계와 시장 보고서를 바탕으로 핵심 사실을 정리·분석한 것이다. 요약하면, 금요일의 설탕 선물 급등은 기술적 숏 커버링과 계약 만기 효과가 주원인으로, 펀더멘털은 인도·브라질·태국 등지의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성으로 인해 여전히 하방압력이 우세하다. 다만 일부 기관의 2026/27년 공급 축소 전망과 생산자 조정 가능성은 중기적으로 가격에 지지 요인이 될 수 있다.
