뉴욕·런던 선물 마감
3월 인도·뉴욕 세계 설탕 선물 월물 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.03달러(+0.22%)로 상승 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 같은 날 +21.00달러(+5.58%)로 크게 올랐다.
2026년 2월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 최근의 대규모 매도에 따라 가격이 과매도 구간에 진입하자 일부 기술적 매수세가 유입되며 금요일에 설탕선물 가격이 반등했다. 특히 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 계약은 금요일이 해당 3월물의 최종 거래일이어서 펀드들의 쇼트 포지션 차익실현(쇼트커버링)이 가격 상승을 촉발했다.
최근 흐름과 기초 통계
목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 이어가며 최근 5.25년(약 5년 3개월) 만의 근월물 저점을 기록했다. 글로벌 설탕 공급 과잉에 대한 우려가 가격을 압박하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4백만톤(MMT)이 될 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여에 이은 수치라고 발표했다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에 2.74MMT의 잉여를, 2026/27에는 156,000톤의 소폭 잉여를 예상한다고 1월 29일에 밝혔다. 선데이(금요일)에 발표된 StoneX의 전망도 2025/26년에 2.9MMT의 잉여를 예상한다고 보고했다.
지역별 생산 동향
브라질의 전국적 산지 단체 Unica는 2025-26 시즌의 센터-사우스 지역 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236MMT라고 발표했다. 또한 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 압착한 비율은 2024/25의 48.15%에서 2025/36(원문 표기 오류로 추정되나 연속적 맥락상 2025/26로 이해됨)에 50.78%로 상승했다.
인도설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일~1월 15일) 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 31MMT로 상향 조정했는데, 이는 이전 전망치인 30MMT보다 많고 전년 대비 +18.8% 증가한 수치로, 인도의 강한 몬순(지난 5년 중 가장 강한 수준)이 생산을 끌어올린 결과라고 설명했다. ISMA는 또한 2025/26년 인도에서 에탄올 생산용으로 전환되는 설탕량 전망을 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 확대될 가능성이 있다고 발표했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출정책과 시장 반응
설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성에 의해 압박을 받아왔다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 추가로 50만톤(500,000MT)의 설탕 수출을 허용했는데, 이는 11월에 허용된 1.5MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 쿼터 제도를 도입했는데, 당시 늦은 장마로 생산이 감소하여 국내 공급이 제한됐기 때문이다.
컨설팅 업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했다. 그러나 Covrig는 2026/27년에는 약한 가격이 생산을 저해해 잉여가 1.4MMT로 축소될 것으로 보고 있다.
브라질과 기타 생산국의 전망 차이
브라질에서의 기록적 설탕 생산 전망은 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 브라질 농업·곡물 전망 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 이전의 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다.
반면 일부 기관은 향후 브라질 공급이 축소될 것으로 전망하기도 한다. 컨설팅회사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 하락한 41.8MMT가 될 것으로 전망했으며, 이에 따라 같은 기간 수출은 -11% 감소한 30MMT에 그칠 것으로 예측했다. 이는 향후 공급 감소 요인으로 작용해 가격을 지지할 수 있다.
국제기구와 트레이더 전망의 차이
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕 잉여를 1.625MMT로 예측했는데, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여로 이어진다고 지적하며 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 잉여 전망을 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부정적이다. 태국당밀업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이며 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 +4.6% 증가한 189.318MMT로 기록적 수준에 이를 것이며, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상된다고 밝혔다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것이라고 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7MMT, 인도의 2025/26년 생산은 +25% 증가한 35.25MMT로 예측했으며, 태국의 생산은 +2% 증가한 10.25MMT로 내다봤다.
용어 설명
기사가 포함하는 주요 용어는 다음과 같이 이해해야 한다. 쇼트커버링(short covering)은 선물시장에서 공매도(가격 하락에 베팅한 포지션)를 보유한 투자자가 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위를 말한다. 이는 일시적으로 가격을 급등시키는 요인이 될 수 있다. 화이트 설탕 #5(ICE SWH26)와 같은 표기는 거래소의 특정 등급 및 계약을 의미하며, MMT는 million metric tons(백만 미터톤)을 뜻한다. 또한 ‘근월물(nearest-futures)’은 만기가 가장 가까운 선물계약을 지칭한다.
향후 전망과 경제적 영향 분석
종합하면, 단기적으로는 기술적 요인과 펀드의 포지션 조정으로 설탕 가격이 반등할 여지가 있다. 특히 만기일을 앞둔 런던 화이트 설탕 3월물에서의 쇼트커버링은 금요일 급등을 이끌었다. 그러나 중기~장기적인 수급 팩터는 여전히 공급 우위의 신호가 많다. 다수 기관의 잉여 전망(예: Czarnikow의 3.4MMT, Covrig의 4.7MMT, StoneX의 2.9MMT, ISO의 1.625MMT)은 공급이 수요를 상회할 가능성을 시사한다. 인도의 강한 생산과 추가 수출 허용(금요일 허용분 50만톤)은 글로벌 수급에 즉각적인 하방 압력으로 작용할 가능성이 크다.
브라질의 경우 2025/26년에 기록적 생산 전망(Conab 45MMT)이 가격에 부담으로 작용하지만, 일부 기관의 2026/27년 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 41.8MMT)은 이후 공급 축소 요인으로 작용해 가격을 지지할 수 있다. 따라서 시장은 단기적 충격(인도 수출·펀드 포지션)과 중기적 펀더멘털(브라질 생산 변동, 태국·파키스탄·기타국 생산)을 동시에 반영하며 등락할 것으로 보인다.
경제적 측면에서 설탕 가격의 지속적 약세는 설탕 수출 의존도가 높은 국가들의 농업 수익성에 악영향을 줄 수 있고, 반대로 국제 가격 안정이나 상승은 해당 국가의 수출 및 농가 소득을 개선시킬 수 있다. 산업별로는 설탕을 원료로 사용하는 식음료 업계의 비용 구조와 에탄올 원료 전환 결정(예: 인도의 에탄올용 전환량 축소 조치)이 가격 흐름에 민감한 영향을 미친다. 또한 환율·물류비·에너지 가격 등 부차적 요인도 수출 경쟁력과 생산비에 영향을 주어 설탕 가격의 방향성을 좌우할 수 있다.
시장 참여자 및 투자 시 유의점
트레이더와 투자자는 다음 사항을 유의해야 한다. 첫째, 단기적 기술 반등과 만기일에 따른 포지션 청산이 빈번히 발생하므로 포지션 사이즈 관리가 필요하다. 둘째, 인도·브라질·태국의 생산·수출 정책 발표에 민감하게 반응하므로 주요 보고서 및 정부 발표를 모니터링해야 한다. 셋째, 에탄올 수요와 원재료 전환(사탕수수→에탄올) 비율 변화는 공급 여력을 바꿀 수 있으므로 관련 정책 변화에 주목할 필요가 있다.
부기(Disclosure): 원문 작성 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 본문에 기술된 수치와 전망은 각 기관·단체의 발표를 근거로 정리한 것이며, 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
