달러 지수(DXY)는 2월 14일(현지시간) 소폭 하락했다. 이날 달러 지수는 -0.01% 하락를 기록하며 제한적 손실을 보였다. 이는 1월 미국의 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 상승하면서 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 재개할 수 있다는 관측이 강화된 영향과, 주식시장의 회복으로 달러에 대한 유동성 수요가 줄어든 점이 복합적으로 작용한 결과이다.
2026년 2월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 2026년 1월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 +2.4%로 집계되어 시장 기대치(전년 동월 대비 +2.5%)를 밑돌았고, 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 또한 1월 근원 CPI(식품·에너지 제외)는 전년 동월 대비 +2.5%로 예상치에 부합했으며, 약 4년 9개월 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
달러의 최근 약세는 지난달 말 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 최근 달러 약세에 대해 편안하다는 발언을 하면서 4년 만의 저점으로 떨어졌던 배경과도 연관된다. 더불어 미국의 재정 적자 확대, 재정 지출 증가(재정적 난폭성), 그리고 정치적 분열 심화로 외국인 투자자들이 미 달러 자산에서 자본을 이탈시키는 흐름이 지속되며 달러는 하방 압력을 받고 있다.
금융시장 기대는 스왑 시장(swap markets)에서는 3월 17~18일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 10%로 반영하고 있다. 전반적으로는 연준이 2026년 중 총 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것이라는 시장의 전망이 달러의 기반 약세를 뒷받침하고 있다. 한편, 일본은행(BOJ)은 2026년 중 +25bp 추가 인상 가능성이 제기되며 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 예상되는 점은 주요 중앙은행 간 금리 전망의 차이를 통해 환율에 추가적인 불균형을 야기할 수 있다.
유로·엔·채권 수익률 동향
유로/달러(EUR/USD)는 같은 기간 -0.02% 하락했다. 이는 10년물 독일 국채금리(분트 금리)가 2.737%로 2.25개월 최저 수준까지 하락하며 금리차 축소로 유로에 부담을 준 영향이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9% m/m로 최근 1년 중 가장 큰 상승을 기록해 ECB 정책에 있어 다소 매파적(hawkish) 요인이 존재했다. 스왑 시장은 3월 19일 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5% 확률로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 랠리 이후 차익 실현과 더불어 다소 수렴 조정을 보였으나, 일본의 고위 인사 발언에 의해 등락이 제한됐다. 일본 총리 다카이치의 발언은 식품 소비세 인하가 채무 발행 증가를 요구하지 않을 것이라는 내용으로 재정 우려를 완화하며 엔화 강세를 지지했다.
한편, 일본은행(BOJ) 이사 나오키 타무라(Naoki Tamura)는 금요일에 연설에서 다음과 같이 언급했다:
“이번 봄부터 임금 상승이 올해 3년 연속으로 물가 목표와 일치하는 수준으로 확인될 경우, 물가안정 목표인 2%가 달성되었다고 판단할 수 있을 가능성이 매우 높다“
이 발언은 BOJ의 금리 인상 가능성을 시사하며, 시장은 3월 19일 회의에서 약 20%의 금리 인상 확률(+25bp 가량)을 반영하고 있다.
귀금속 시장: 금·은 급등
4월 인도분 COMEX 금 선물은 금요일 장 마감 기준 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물은 +2.282달러(+3.02%) 올랐다. 미국의 1월 CPI가 예상보다 약하게 나오면서 연준의 금리 인하 재개 가능성이 커졌고, 이는 금·은과 같은 귀금속에 대한 투자 매력을 높이는 주요 요인으로 작용했다. 또한 글로벌 국채수익률의 하락은 귀금속 수요에 추가적으로 우호적인 환경을 제공했다.
귀금속은 또한 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 그리고 달러 약세에 따른 가치 저장 수단으로서의 수요 증가에 의해 지지를 받고 있다. 특히 트럼프 전 대통령의 달러 약세에 대한 발언은 금 수요를 촉발하는 요인으로 지적되었다. 또 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자, 정부 정책의 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 줄이고 귀금속으로 이동하는 현상을 촉진하고 있다.
중앙은행 수요도 금 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은이 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스에 달했으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유량을 늘린 것에 해당한다. 또한, 연준(FOMC)의 12월 10일 발표한 월 400억 달러 유동성 공급 조치 이후 금융시스템 내 유동성 확대로 인해 귀금속이 가치 저장 수단으로서 수요가 늘어난 배경이 있다.
참고로, 1월 30일에는 트럼프가 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표하면서 귀금속 가격은 기록적 고점에서 급락했다. 워시는 다른 후보들에 비해 매파적 성향이 강한 인사로 평가되어 강한 금리 인하 기대를 약화시키며 귀금속 롱 포지션의 대규모 청산을 촉발했다. 이로 인해 세계 거래소들은 금·은의 증거금(margin) 요구치를 인상했고, 이는 롱 포지션의 청산을 가속화했다.
펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 롱 보유비중이 1월 28일 기준으로 3.5년 만의 최고치로 상승했으며, 은 ETF 역시 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했다가 이후 청산으로 인해 발표일 기준 최근에는 2.5개월 저점까지 하락한 것으로 나타났다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충)
스왑(swap) 시장: 금융권에서 단기금리와 관련된 기대를 반영하는 파생상품 시장으로, 미래의 금리 변동에 대한 시장의 기대를 확인할 수 있는 지표다. Basis point(bp, 베이시스 포인트): 금리나 수익률의 변동을 나타내는 단위로, 1bp는 0.01%p에 해당한다. 예컨대 25bp는 0.25%p를 의미한다. 근원 CPI(core CPI): 식품과 에너지를 제외한 소비자물가지수로, 기저(기초)가 되는 물가 압력을 파악하는 데 사용된다. 분트(bund): 독일 국채를 의미하며 유로권의 대표적인 안전자산으로 간주된다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 미국의 물가 지표가 연준의 통화정책 완화(금리 인하) 기대를 자극함에 따라 달러는 추가 약세 압력을 받을 가능성이 있다. 특히 시장이 2026년 중 연준의 누적 금리 인하폭을 약 -50bp 수준으로 반영하는 가운데, 엔·유로 등 주요 통화와의 상대적 금리 차가 환율에 중요한 변수로 작용할 것이다. 만약 일본은행이 2026년에 추가 금리 인상을 단행하면 달러/엔 하락(엔화 강세) 압력이 강화될 수 있으며, 이는 일본의 실물 경제 및 수출업체에 상반된 영향을 미칠 수 있다.
귀금속 시장은 연준의 완화 기대, 글로벌 채권수익률의 하락, 지정학적 불확실성에 따른 안전자산 수요 증가로 계속된 강세를 보일 여지가 크다. 다만, 미국의 금리 경로가 예상보다 더 매파적으로 전개되거나(예: 의외의 고물가 재발), 특정 후보자의 연준 의장 선임 등 정책 불확실성이 해소되면 귀금속의 변동성이 확대될 수 있다.
중·장기적으로는 대규모 재정적자와 정치적 불확실성, 중앙은행들의 매입·보유 정책 변화가 환율과 귀금속 시장에 구조적 변화를 주입할 가능성이 있다. 투자자들은 단기적 경기·물가 지표와 중앙은행의 의사결정 뿐 아니라, 각국의 재정정책과 지정학적 리스크 변화를 종합적으로 모니터링할 필요가 있다.
기사 작성자: Rich Asplund (Barchart 보도 기준) · 발행일: 2026년 2월 14일
