달러가 미국 소비자물가의 예상보다 완만한 상승에 반응해 소폭 하락했다. 달러지수(DXY)는 금요일 종가 기준으로 -0.01% 하락했다. 시장은 1월 소비자물가 지표가 예상치보다 낮게 나오자 연준(Fed)의 금리 인하 재개 가능성을 다시 점치며 달러 매수 수요가 줄어들었다. 또한 주식시장 회복으로 달러에 대한 유동성 수요가 감소한 점도 달러의 하방 압력으로 작용했다.
2026년 2월 14일, Barchart의 리치 애스플런드(Rich Asplund) 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 +2.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.5%를 밑돌았다. 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 핵심 CPI(에너지·식품 제외)는 전년 동월 대비 +2.5%로 예상치에 부합했으며 약 4년9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
달러의 최근 흐름 배경
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령의 달러 약세에 대해 ‘불편하지 않다’는 발언 이후 4년 저점까지 하락했다. 또한 외국인 투자자들이 대규모 재정적자와 재정 지출 확대, 정치적 양극화 심화 등으로 미국 자산에서 자금을 일부 회수하면서 달러에 대한 하방 압력이 지속되고 있다. 이와 관련해 스왑(swap) 시장은 3월 17~18일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리 -25bp(0.25%포인트) 인하10% 수준으로 가격에 반영하고 있다.
금리 전개에 대한 기대 차
시장 참가자들은 연준이 2026년 중 약 -50bp 가량 금리를 인하할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상 가능성이 제기되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 동결할 가능성이 높다는 전망이 있다. 이러한 중앙은행별 예상 차이도 주요 통화 간 상대가치를 결정하는 중요한 요인이다.
유로화 동향
EUR/USD는 금요일 -0.02% 하락 마감했다. 이는 10년 만기 독일 국채(분트) 수익률이 2.737%로 내려가 2.25개월(약 2개월과 1주가량) 만에 최저 수준을 기록하면서 유로화의 금리 우위가 약화된 영향이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 만에 최대 상승을 기록해 ECB 정책에는 다소 매파적(긴축적) 신호를 주어 유로화의 하방은 제한되었다. 스왑 시장은 3월 19일 ECB 회의에서 금리 -25bp 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
엔화 동향
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근의 랠리 이후 숨고르기 국면에 들어가 소폭 약세를 보였다. 이번 주에는 일본 총리 타카이치(기사 원문상 표기)가 식료품에 대한 세금 인하가 채권 발행 증가를 수반하지 않을 것이라고 발언하면서 엔화가 2주 최고치까지 오른 바 있다. 그러나 일본은행(BOJ) 이사 나오키 다무라(Naoki Tamura)의 매파적 발언으로 엔화의 추가 하락은 제한되었다.
다무라 BOJ 이사는 “올해 임금 상승이 목표와 연쇄적으로 확인된다면 올봄에도 물가안정목표 2% 도달을 높은 확실성으로 판단할 수 있을 것”이라며 “올봄을 기점으로 금리 인상 조건이 갖춰질 가능성이 상당히 있다”고 말했다.
시장에서는 3월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상(+25bp) 확률을 약 20%로 반영하고 있다. 한편 금요일 장에서 미 국채 수익률의 하락은 엔화에 지지 요인으로 작용했다.
금·은 등 귀금속의 급등
COMEX 4월 금 선물은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했으며, 3월 은 선물은 +2.282달러(+3.02%) 상승 마감했다. 이는 1월 미국 CPI가 예상보다 약하게 나오면서 연준의 금리 인하 재개 기대가 커진 점이 금과 은에 호재로 작용했기 때문이다. 아울러 글로벌 채권 수익률의 하락도 귀금속 가격을 지지했다.
귀금속은 또한 미국의 관세 불확실성과 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 주요 지정학적 리스크로 인해 안전자산 수요가 유입되고 있다. 달러 약세 전개도 귀금속 매수 심리를 자극하는 요인이다. 지난달 말 트럼프 전 대통령의 달러 약세 수용 발언은 화폐가치 하락(달러 약세)에 대비한 가치 저장 수단으로서 금·은 수요를 촉발했다. 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자, 정책 불투명성 등은 투자자들로 하여금 달러 자산 비중을 줄이고 귀금속으로 포지션을 이동시키는 동인으로 작용하고 있다.
중앙은행의 강한 금 수요도 금 가격을 뒷받침하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금이 1월에 +40,000 온스 증가하여 74.19백만 트로이온스가 된 것으로 보고되었으며, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 외환보유액 내 금 보유를 늘린 것이다. 또한 유동성 증가도 귀금속 수요를 자극하고 있다. 연방공개시장위원회(FOMC)가 2025년 12월 10일 발표한 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 조치는 금융시스템 내 유동성을 확대해 가치저장 수단에 대한 수요를 높이는 요인 중 하나다.
한편 1월 30일 귀금속이 기록적 고점에서 급락한 배경에는 트럼프 전 대통령의 연준 의장 후보 지명 발표(Keven Warsh 지명)가 있었다. Warsh 후보는 상대적으로 매파적 성향으로 평가되며, 그 소식은 금·은의 롱(매수) 포지션의 대규모 청산을 촉발했다. 또한 최근 귀금속의 변동성 확대에 따라 거래소들이 금·은에 대한 증거금 요구를 상향 조정하면서 추가적인 롱 포지션 청산을 유발했다.
펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 순롱(장기 보유) 포지션이 1월 28일 3.5년 만의 최고치로 상승했으며, 은 ETF의 순롱 포지션은 12월 23일 3.5년 만의 최고를 기록했으나 이후 청산으로 인해 지난주 월요일에는 2.5개월 최저 수준으로 떨어졌다.
용어 설명(독자를 위한 부가 정보)
달러지수(DXY)는 주요 6개 통화 대비 미국 달러의 가중 평균 가치를 나타내는 지표다. 소비자물가지수(CPI)는 소비자들이 구매하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정한 지표로 인플레이션의 대표적 척도다. 금융시장에서 언급되는 스왑 시장은 단기 금리 기대를 반영하는 파생상품 시장으로 중앙은행의 금리 결정에 관한 확률을 시장이 어떻게 가격화하는지를 보여준다. 분트(bund)는 독일 국채를 뜻하며, 특히 10년 만기 수익률은 유로권의 금리 수준을 판단하는 벤치마크다. COMEX는 금·은 선물이 거래되는 대표적 상품거래소이다. 트로이온스(troy ounce)는 귀금속 무게 단위다(1 troy ounce ≈ 31.1035 g).
향후 영향 및 시장 전망
단기적으로는 예상치보다 낮은 1월 CPI가 연준의 금리 인하 시점을 앞당길 수 있다는 기대를 강화해 달러 약세와 귀금속 강세를 지속시키는 요인이 될 수 있다. 그러나 연준의 정책 결정은 고용 지표, 임금 상승률, 소비지출 등 다른 매크로 지표들과 함께 종합적으로 판단되므로 한 번의 CPI 발표만으로 금리 경로가 단숨에 바뀌지는 않는다. 시장은 3월 중순과 3월 19일 예정된 주요 중앙은행 회의를 주목하고 있으며, 이 회의 결과가 향후 수개월간 자산 배분에 중요한 분기점이 될 가능성이 크다.
중기적으로는 미국의 재정적자와 정치적 불확실성이 지속되면 외국인 자금 흐름의 추가적인 변화가 발생할 수 있으며, 이는 달러화의 기초 펀더멘털에 부담을 줄 수 있다. 반대로 글로벌 경기 회복 기대가 강화될 경우 위험자산 선호가 재개되며 달러의 안전자산 수요가 감소할 수 있다. 귀금속은 통상적으로 실질금리(명목금리에서 기대인플레이션을 뺀 값)가 낮아질 때 매력이 커지므로, 연준의 금리 인하가 현실화될 경우 금·은의 추가 상승 가능성이 높다.
투자자 유의사항
금리와 환율, 귀금속 가격은 상호 연계되어 있으므로 단일한 지표만으로 결론을 내리기보다는 포트폴리오 관점에서 리스크 관리가 필요하다. 특히 파생상품이나 레버리지 상품은 변동성이 클 수 있으므로 증거금 관리와 손실 한도 설정이 중요하다.
기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사 게재 시점에 본문에 언급된 증권을 직·간접적으로 보유하고 있지 않았다고 밝혔으며, 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시한다.
