미국 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 나타나면서 달러가 소폭 하락했다. 달러지수(DXY)는 금요일 거래에서 전일 대비 -0.01% 하락하며 마감했다. 이번 CPI 발표는 연방준비제도(Fed·연준)의 향후 금리정책에 대한 관측을 되살리며 단기적인 외환 흐름과 위험자산 수요에 영향을 미쳤다.
2026년 2월 14일, Barchart의 리치 애스플런드(Rich Asplund) 보도에 따르면, 미국 1월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.5%를 하회했다. 한편 근원 CPI(식품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.5%로 예상에 부합했으며, 이는 지난 4년9개월(약 4.75년) 만에 가장 낮은 상승률이다. 이 같은 물가 지표는 연준의 추가 금리인하 개시 시점에 대한 시장의 추정에 영향을 미쳤다.
금융시장 반응은 복합적이었다. 소비자물가의 완만한 상승은 연준이 조만간 금리인하를 재개할 수 있다는 기대를 부각시켰고, 이는 달러 수요를 일부 약화시켰다. 동시에 주식시장이 회복세를 보이면서 안전자산으로서의 달러 유동성 수요가 줄어든 것도 달러 약세 요인으로 작용했다.
시장 금리 및 정책 기대 변화도 달러 흐름을 좌우했다. 스왑(swap) 시장은 다음 연준 정책회의(3월 17~18일)에 -25bp(0.25%포인트) 금리인하가 단행될 확률을 약 10%로 반영하고 있다. 장기적으로는 연준(FOMC)이 2026년 중 약 -50bp 수준의 금리인하를 단행할 것으로 시장은 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가로 +25bp(0.25%포인트) 인상이 예상되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것으로 전망되는 점이 통화 상대가치에 영향을 미치고 있다.
유로화·엔화 동향도 주목할 만하다. EUR/USD 환율은 금요일에 -0.02% 하락했다. 이는 10년 만기 독일 국채(분트) 금리가 2.737%로 2.25개월 저점으로 하락하면서 금리차(수익률 스프레드)가 축소된 영향이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)는 전월 대비 +0.9%로 1년 만에 가장 큰 상승폭을 기록해 ECB 정책에 있어 히키시(매파적) 요인으로 작용, 유로화의 추가 하락을 제한했다.
USD/JPY는 금요일에 +0.03% 소폭 상승했다. 엔화는 최근 랠리를 단기간 조정하는 모습을 보였다. 일본에서 타카이치(총리가 아닌 당시의 표기 맥락에 따른 언급) 관련 발언과 함께 식품세 인하가 채무 발행 증가를 요구하지 않는다는 정부·정책 관련 발언은 시장의 재무 우려를 완화하며 엔화 강세를 촉진했다. 그러나 BOJ 이사인 다무라 나오키(田村直樹)의 매파적(금리인상 시사) 발언은 엔화 하락을 일부 제한했다.
‘가격 안정 목표인 2%가 올해 임금상승이 연속적으로 목표에 부합하는 것으로 높은 확신을 갖고 확인된다면, 아주 빠르면 이번 봄에 BOJ의 금리인상이 타당하다고 판단될 가능성이 있다.’ — BOJ 이사 다무라 나오키
시장 참여자들은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에 금리인상 가능성을 약 20%로 반영하고 있다.
귀금속 반응 및 흐름도 두드러졌다. 4월물 COMEX 금은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했으며, 3월물 COMEX 은은 +2.282달러(+3.02%)로 크게 올랐다. 이는 미국 1월 CPI가 예상보다 약해지면서 연준의 금리인하 재개 가능성이 커졌다는 관측이 귀금속에 호재로 작용했기 때문이다. 또한 전반적인 글로벌 국채금리 하락이 귀금속에 대한 매력(무이자 자산 대비 상대적 가치)을 높였다.
귀금속 가격을 지지하는 요인으로는 안전자산 수요의 증가, 달러 약세에 따른 가치저장 수요, 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등)와 미국의 관세·정책 불확실성, 그리고 강한 중앙은행(특히 중국 인민은행 계열의 금 보유 확대) 수요가 있다. 중국 인민은행(PBOC) 보유 금이 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이 온스가 된 것이 연속 보유 확대의 중요한 사례로 작용했다.
또한 연방공개시장위원회(FOMC)가 2025년 12월 10일 발표한 월간 400억 달러 유동성 공급 프로그램은 금융시장 유동성을 높여 귀금속을 가치저장 수단으로 선호하는 압력을 강화했다.
최근 변동성 및 펀더멘털 이슈도 언급돼야 한다. 1월 30일 도널드 트럼프 대통령의 발언(달러 약세에 대해 ‘편하다’는 취지의 언급)은 달러 약세 심리를 촉발하며 귀금속으로의 자금 이동을 유도했다. 또한 같은 시기 트럼프 대통령이 케번 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표하자 귀금속은 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시 후보는 상대적으로 매파적(금리 인하에 덜 우호적)으로 평가되며, 이는 귀금속에 대한 롱 포지션의 대규모 청산을 촉발했다.
거래소의 변동성 확대에 따라 금·은에 대한 증거금 요구가 상향조정되면서 롱 포지션 청산이 이어진 점도 중요한 맥락이다. 그럼에도 펀드 수요는 여전히 강한 편으로 금 ETF의 순장기 보유는 1월 28일 기준 3.5년 만의 최고를 기록했고, 은 ETF도 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록한 이후 변동성을 거쳐 최근에는 낮은 수준으로 조정됐다.
전문가적 분석과 향후 시사점
– 단기적 시사점: 1월 CPI가 예상치를 소폭 하회한 만큼 시장은 연준의 조기 완화(금리인하) 가능성을 다시 가격에 반영하기 시작했다. 이에 따라 달러는 약세 압력을 받고 있으며, 위험자산 선호 심리(주식시장 회복)는 단기적으로 달러의 안전자산 수요를 줄이는 요인이다.
– 중기적 시사점: 스왑 시장과 채권시장의 기대를 보면 2026년 전반에 연준이 점진적 금리인하를 단행할 가능성이 반영되고 있다. 그러나 정치적 불확실성(미국의 재정적자 확대, 정책 불확실성 등)과 글로벌 자본흐름(외국인 자금 이탈)은 달러 약세를 가속화할 수 있으나, 각국 중앙은행의 금리정책(특히 BOJ의 정상화 속도와 ECB의 정책 스탠스)에 따라 교차통화 흐름은 상당한 변동성을 보일 전망이다.
– 귀금속 전망: 금·은은 연준의 금리인하 기대, 달러 약세, 중앙은행의 매수(특히 중국) 및 지정학적 리스크로 인해 중기적으로 지지력을 가질 가능성이 높다. 다만 거래소의 증거금 변경과 주요 인물(예: 연준 의장 후보) 관련 뉴스는 단기적 급락을 유발할 수 있다.
– 투자상 유의점: 환율·금리·상품시장은 상호연동성이 강하므로 포지션 설정 시 금리전망(연준·BOJ·ECB), 지정학 리스크, 중앙은행 매수 여부, 그리고 증거금 정책 변화를 종합적으로 고려해야 한다. 시장의 확률(예: 스왑·선물 가격에 반영된 확률)은 계속 변동하므로 실시간 모니터링이 중요하다.
용어 설명
– DXY(달러지수): 주요 6개 통화(유로·엔·파운드·캐나다달러·스웨덴크로나·스위스프랑)에 대한 미국 달러의 가치를 가중평균한 지수이다. 금융시장에서 달러의 상대적 강약을 판단하는 대표 지표다.
– CPI(소비자물가지수): 소비자가 구입하는 재화와 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 물가 상승률을 가늠하는 핵심 통계다. 근원 CPI는 식품·에너지를 제외한 지표로 변동성이 큰 항목을 배제해 기조적 인플레이션을 파악한다.
– 스왑 시장: 금리선물 및 파생상품을 통해 시장이 특정 시점의 금리 수준을 어떻게 예상하는지를 반영하는 시장을 의미한다. 여기서 반영된 확률은 정책회의에서의 금리결정 가능성을 나타낸다.
– 분트(bund): 독일 국채를 가리키는 용어로 유로존 국채시장의 벤치마크 역할을 한다. 분트 수익률은 유로화 자산의 상대적 매력을 결정짓는다.
– T-note: 미국 재무부의 중기 채권(예: 10년물)으로, 이 수익률은 달러·금리 기대·자본흐름에 영향을 준다.
– COMEX: 금·은 등 귀금속 선물의 주요 거래소 중 하나로, 금·은 선물가격이 공시되는 시장이다.
기사 작성 시점(2026-02-14)에 이 기사의 필자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션을 가지고 있지 않음을 밝혔다.
문의 및 추가 정보: Barchart 보도 자료 기준. 본 기사는 공개된 자료를 종합해 작성했으며, 투자 판단에 앞서 추가적인 리서치와 전문가 상담이 필요하다.
